Чому Уолл-Стріт може ігнорувати справжній бізнес-імпульс Amazon

Відсутність зв’язку між запасом і продуктивністю

Amazon (NASDAQ: AMZN) акції зросли всього на 5% до 2025 року, що є слабким показником, який приховує компанію, що працює на кількох циліндрах. Тим часом, компанія зафіксувала двоцифровий ріст доходів на рівні 13% у порівнянні з попереднім роком у третьому кварталі, а чистий прибуток зріс на 38% за той самий період. Це розходження між фундаментальною силою і зростанням ціни акцій свідчить про те, що ринок недооцінює одного з найрізноманітніших гігантів технологій.

На відміну від компаній з одним продуктом, Amazon працює у чотирьох висококонфіденційних вертикалях зростання: електронна комерція, реклама, хмарна інфраструктура та штучний інтелект. Кожен сегмент є самостійно привабливим, але їхній спільний ефект залишається недооціненим інвесторами.

Гра на інфраструктурі штучного інтелекту, яка вже приносить прибуток

Хоча багато акцій, орієнтованих на штучний інтелект, залишаються спекулятивними ставками, Amazon монетизувала штучний інтелект через конкретне розширення бізнесу. Зростання доходів Amazon Web Services (AWS) повернулося до 20% у порівнянні з попереднім роком у третьому кварталі — прискорившись до рівнів 2022 року, — згідно з останніми коментарями генерального директора Енді Джессі. Це прискорення безпосередньо пов’язане з міграцією навантаження штучного інтелекту, оскільки підприємства переводять ресурсоємні додатки на інфраструктуру AWS.

Внутрішньо розроблені компанією Trainium2 AI-чіпи є прикладом цієї стратегії. Послідовне зростання на 150% демонструє вибуховий попит, перетворюючи початкову внутрішню оптимізацію витрат у багатомільярдний бізнес-підрозділ. Виготовляючи власний силікон, Amazon зменшує залежність від зовнішніх постачальників, покращує маржу та отримує додаткові доходи від клієнтів, які ліцензують ці чіпи.

Крім інфраструктури, Amazon використовує штучний інтелект у всій своїй екосистемі. Платформа електронної комерції застосовує машинне навчання для персоналізованих рекомендацій товарів, а її рекламна мережа використовує складні алгоритми для оптимізації розміщення реклами та коефіцієнтів клікабельності.

Високомаржинальний рекламний двигун

Онлайн-реклама Amazon є однією з найменш оцінених центрів прибутку на ринку. Доходи від реклами у третьому кварталі зросли на 24% у порівнянні з попереднім роком до 17,7 мільярда доларів, хоча вони становлять менше 10% від загального доходу компанії. Важливий момент: реклама працює з набагато вищими маржами, ніж роздрібна торгівля.

Конкурентна ситуація розповідає цю історію. Meta Platforms (NASDAQ: META) заробила 51,2 мільярда доларів у третьому кварталі від реклами, тоді як Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL) отримала 65,9 мільярда доларів. Траєкторія Amazon свідчить про те, що вона закриває цю різницю, використовуючи свої безпрецедентні дані про клієнтів і сигнали намірів покупок. На відміну від конкурентів, що покладаються на поведінковий трекінг, реклама Amazon орієнтована на активних покупців — структурна перевага.

Ефект портфеля створює можливість для оцінки

Диверсифікація Amazon у сферах електронної комерції, реклами, хмарних сервісів і власних AI-чіпів створює портфельний ефект, який важко врахувати у традиційних оцінках. За керівництва генерального директора Енді Джессі компанія успішно ізолювала та монетизувала кожну вертикаль, перетворивши AWS із додаткового пункту у прибутковий двигун і піднявши рекламу з побічного бізнесу до стратегічного пріоритету.

Звичайна прибутковість акцій у 5% при зростанні чистого доходу на 38% створює асиметрію, яка історично вирішується через розширення мультиплікаторів. Чи зможе Amazon отримати преміальну оцінку, залежить від визнання ринком його розширеної прибутковості та стійкості зростання, зумовленого штучним інтелектом.