Останнім часом у міжнародних фінансових ринках з’явився важливий переломний момент. Міністерство юстиції США тисне на Федеральну резервну систему, Пауелл отримав повістку від великого журі, хоча він і не прямо заявляв, що його розслідують, але на публічних заходах він пов’язував кримінальне звинувачення з рішеннями щодо відсоткових ставок — фактично натякаючи, що незалежність центробанку зазнає безпрецедентних викликів.

Ринок реагує дуже гостро. Ф’ючерси на S&P різко падають, долар зривається, а золото досягає нових максимумів. За цим страхом на Уолл-стріт прихована глибша логіка: коли рішення щодо відсоткових ставок перетворюється з технічного інструменту на політичний козир, базовий орієнтир глобального ціноутворення активів починає послаблюватися.

Що це означає? Якщо "політичні міркування" справді стануть фактором у визначенні ставок, наслідки будуть серйозними. По-перше, ринок державних облігацій може зазнати епічних коливань, по-друге, вся система премій за ризик активів потребує переоцінки, а по-третє, сама довіра до долара буде поставлена під сумнів.

Зовні здається, що ризикові активи ще тримаються, але баланс активів і пасивів не обдуриш. Як тільки ланцюг фінансування розірветься, примусове зняття левериджу накриє ринок ураганом. Бурхливий ріст золота — лише початок цього процесу. Коли з’являються тріщини у державному кредиті, ті тверді активи, які можна побачити і потримати, стають останнім захистом для інвесторів.

Загалом, це не юридична проблема, а перерозподіл влади. Коли Федеральна резервна система і ринок державних облігацій відкриються наступного разу, справжня ціна на ринку стане очевидною. Занепад незалежності центробанку ознаменує початок етапу перебудови глобального валютного порядку, що для власників цифрових і традиційних активів означає нову еру можливостей і ризиків, які йдуть рука об руку.