Декодування 14,2% зростання AGNC: детальніше про фундаментальні показники іпотечних REIT

AGNC Investment Corporation нещодавно продемонструвала значний прибуток, зростання акцій на 14,2% за останні шість місяців. Ця динаміка перевищує показники ширших ринкових бенчмарків, що викликає питання, чи відображає цей ралі сталий фундаментальний стан або ж короткострокові сприятливі чинники, які можуть не зберегтися.

Як AGNC порівнюється з конкурентами

У сегменті іпотечних REIT, 14,2% зростання за шість місяців позиціонує AGNC конкурентоспроможно, хоча й не завжди випереджає всіх. Annaly Capital Management (NLY) показала схожий імпульс із зростанням на 14,8%, демонструючи, що сектор виграє від подібних ринкових драйверів. Тим часом, Starwood Property Trust, Inc. (STWD) демонструє іншу картину, знизившись на 13,1% за той самий період — нагадуючи, що не всі іпотечні REIT реагують однаково на ринкові умови.

Для порівняння, середній показник галузі склав лише 2,3%, тоді як індекс S&P 500 зріс на 11,8%. Перевищення AGNC середньогалузевих показників підкреслює операційну дисципліну компанії, хоча вона й поступається загальному ринку акцій — важлива різниця для аналізу ризик-скоригованої доходності.

Що рухає імпульсом AGNC?

Фонова ситуація з іпотечними ставками

Іпотечні ставки стали головним драйвером результативності AGNC. Станом на 31 грудня 2025 року, середня ставка за 30-річним фіксованим іпотечним кредитом становила 6,15%, що знизилася з 6,18% попереднього тижня і значно нижча за 6,91%, зафіксовані рік тому. Це поступове зниження змінює екосистему житлового фінансування, зменшуючи навантаження на доступність і знову активізуючи попит на рефінансування.

Недавня політика Федеральної резервної системи — зниження на 75 базисних пунктів у 2025 році, після зниження на 100 базисних пунктів у 2024 — створила сприятливі умови для видачі іпотечних кредитів. Можливе додаткове послаблення у 2026 році. Ці умови зазвичай вигідні для іпотечних REIT, таких як AGNC, оскільки підтримують чистий відсотковий дохід і маржу від продажу активів у міру зростання обертання портфеля.

Стратегічне хеджування та дисципліна портфеля

AGNC вирізняється активним управлінням ризиками. Станом на 30 вересня 2025 року, компанія підтримувала хеджі від змін ставок, що охоплювали 68% її репо, TBA та пов’язаних боргових зобов’язань. Така оборонна позиція відображає намір керівництва захистити доходи від коливань ставок і сплесків передоплат.

Останні коригування портфеля — зменшення експозиції до нерегульованих активів і збільшення частки інструментів з вищою купонною ставкою — демонструють готовність адаптуватися до змін ринкових умов. Хоча це і консервативний підхід, такі кроки можуть обмежити короткостроковий потенціал зростання, оскільки зменшують експозицію до високоволатильних можливостей.

Концентрація на агентських MBS і безпека

З $90,1 мільярда, інвестованих у агентські іпотечні цінні папери станом на середину 2025 року, AGNC зберігає значну експозицію до інструментів, забезпечених державними агентствами. Така концентрація забезпечує структурну безпеку через неявну федеральну підтримку, хоча й обмежує доходність порівняно з більш ризикованими альтернативами. Менеджмент зазначає, що іпотечні спреди відносно бенчмарків залишаються вигідними історично, а динаміка пропозиції контролюється, тоді як попит, ймовірно, зростатиме.

Ліквідність і гнучкість капіталу

Ліквідний буфер AGNC у розмірі $7,2 мільярда — у вигляді незаборонених грошових коштів і торгованих агентських MBS — забезпечує операційну гнучкість. Плече 7,6X, хоча й високий, залишається в межах консервативного операційного діапазону компанії. Це дозволяє керівництву вибірково використовувати капітал під час ринкових збоїв, зберігаючи фінансову стійкість.

Структура повернення акціонерам

Компанія схвалила авторизацію викупу акцій на суму $1 мільярдів у жовтні 2024 року, дійсну до кінця 2026 року, з умовою купівлі лише за ціною нижче за реальну чисту вартість на акцію. Одночасно, AGNC підтримує дивідендну доходність у 13,43% — вище за середньогалузеві 12,60% і перевищує 12,52% у Annaly та 10,66% у Starwood Property.

Сам дивіденд, що залишився сталим на рівні 12 центів за акцію з моменту зниження у 2020 році, відображає зрілу політику розподілу капіталу, орієнтовану на стабільний дохід, а не на зростання.

Вітри і структурні обмеження

Макроекономічна волатильність залишається обмеженням

Незважаючи на недавнє зниження ставок, AGNC залишається залежною від ширших економічних циклів, настроїв фінансових ринків і стабільності житлового іпотечного сектору. Волатильність у іпотечних спредах, динаміка кривих і тиск у секторі житла вже вплинули на реальну чисту вартість протягом перших дев’яти місяців 2025 року. Хоча зниження ставок дає певний полегшення, залишкова невизначеність на ринку іпотечних кредитів продовжує створювати операційні ризики.

Коригування портфеля як двосічний меч

Постійне переорієнтування компанії — хоча й захисне — може обмежити додаткові прибутки. Скорочуючи позиції і зосереджуючись на ліквідності, AGNC жертвує потенційними високопродуктивними активами заради зміцнення балансу.

Сигнали оцінки і консенсус аналітиків

Зі співвідношенням ціна/балансовий капітал 1,18X за останні 12 місяців, AGNC має премію щодо галузевого показника 0,96X. Annaly торгується за 1,16X, а Starwood Property — за 0,92X — що свідчить, що ринкова оцінка AGNC вже закладає оптимістичні очікування.

Консенсус аналітиків підтверджує обережність: прогнозовані прибутки на 2025 рік зменшуються на 18,6%, а на 2026 рік передбачена незначна відновлювальна динаміка — 1,3%. Ці стабільно-негативні або беззміни ревізії за останній місяць свідчать про обмежений ентузіазм щодо зростання прибутків, особливо в короткостроковій перспективі.

Інвестиційний висновок: баланс ризику і нагороди

AGNC пропонує змішану картину для інвесторів у акції. Її дисциплінований підхід до хеджування, фокус на державних цінних паперах і міцна ліквідність забезпечують справжній захист від ризиків. Ці характеристики приваблюють інвесторів, орієнтованих на дохід і збереження капіталу.

Однак високий рівень оцінки, сумнів аналітиків і структурні обмеження щодо зростання дивідендів свідчать про обмежений потенціал зростання за поточних рівнів. Макроекономічна чутливість і волатильність спредів залишаються постійними перешкодами. Для тих інвесторів, що шукають зростання цін, 14,2% недавнього зростання AGNC може бути швидше верхньою межею, ніж підлогою.

Поточний рейтинг: Zacks Rank #3 (Утримувати)

Консенсусна оцінка відображає цю нюансовану реальність: AGNC заслуговує на позицію утримання. Інвестори, орієнтовані на дохід, можуть отримати вигоду від високої доходності, але інвестори, що прагнуть загального зростання, ймовірно, почекають більш привабливих точок входу або перераспределять капітал у можливості з більш сильним потенціалом зростання прибутків. Недавнє зростання на 14,2% вже переоцінило AGNC у справедливу або завищену цінність, залишаючи обмежений запас безпеки за поточними котируваннями.