Гучні дані ФРС сигналізують про паузу у очікуваннях зниження ставок, підтримуючи силу долара

Індекс долара піднявся до однорічного максимуму у п’ятницю, здобувши +0.20%, оскільки учасники ринку переоцінюють часові рамки потенційних коригувань ставки ФРС. Зміна настроїв зумовлена звітом про ринок праці, який малює складну картину: у грудні кількість позаштатних працівників зросла лише на +50 000 проти прогнозів +70 000, рівень безробіття знизився до 4.4% з 4.5%, а зростання заробітної плати прискорилося до +3.8% у річному вимірі, перевищуючи прогноз +3.6%. Ця різниця — м’якше наймання, але жорсткіші умови на ринку праці та швидше зростання заробітної плати — фактично відтермінували очікування ринку щодо раннього зниження ставки Федерального резерву.

Одночасно індикатори споживчого настрою несподівано залишилися стійкими. Індекс споживчого настрою університету Мічигану за січень підскочив до 54.0, перевищуючи очікування 53.5. Відчуття інфляції також змінилися: очікування інфляції на один рік залишилися стабільними на рівні 4.2%, а очікування на п’ять-десять років зросли до +3.4% з +3.2%, обидва сценарії свідчать про стійкий тиск цін. Ці події підсилюють наратив про те, що ФРС може зберегти обережну позицію довше, ніж очікувалося раніше, при цьому ринки тепер закладають лише 5% ймовірності зниження ставки на -25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня.

Міжвалютна динаміка: домінування долара проти регіональних викликів

Сильний долар відбився на інших основних валютах. EUR/USD знизився до однорічного мінімуму, закінчивши на -0.21%, оскільки імпульс долара переважив позитивні сигнали з Єврозони. Роздрібні продажі в Єврозоні за листопадом зросли на +0.2% місяць до місяця проти очікувань +0.1%, тоді як промислове виробництво Німеччини несподівано підскочило на +0.8% місяць до місяця після прогнозів -0.7%. Політики ЄЦБ зберегли м’яку риторику, член Ради керівників Димитар Радев зазначив, що поточні ставки “можна оцінити як доречні”, натякаючи, що центральний банк не планує їх змінювати.

USD/JPY піднявся на +0.66%, оскільки ієна послабилася до однорічного мінімуму щодо долара. Рішення Банку Японії залишити ставки без змін, незважаючи на підвищення прогнозу економічного зростання, спричинило слабкість ієни, ускладнену силою долара та високими доходностями американських казначейських облігацій. Політична невизначеність у Японії — з повідомленнями, що прем’єр Такіачі розглядає можливість розпуску нижньої палати — додатково тисне на ринок. Однак індекс провідних економічних показників Японії за листопад підскочив на +0.7 до 110.5 — найвищого рівня за 1.5 року, а витрати домогосподарств несподівано зросли на +2.9% у річному вимірі, що є найбільшим приростом за шість місяців і підтримує валюту.

Парадокс зниження ставки: довгострокова політична динаміка

Ключовий чинник для долара — це прогнози щодо політики центральних банків світу. Очікується, що ФРС знизить ставки приблизно на -50 базисних пунктів до 2026 року, тоді як Банк Японії планує підвищити їх ще на +25 базисних пунктів, а ЄЦБ натякає, що ставки можуть залишитися без змін. Ця різниця зазвичай тисне на долар, але інші фактори її компенсують. Останні ін’єкції ліквідності ФРС — купівля $40 мільярдів щомісяця казначейських білетів з середини грудня — розширюють грошову масу, що зазвичай є бичачим фактором для валюти. Додатково, існує спекуляція, що президент Трамп може призначити м’якого керівника ФРС у 2026 році, що широко сприймається як негатив для перспектив долара, оскільки це може сигналізувати про повернення до політики стимулювання.

Ралі дорогоцінних металів через політичну невизначеність і потоків у безпечне притулок

Золото та срібло зросли у п’ятницю, незважаючи на силу долара, з ф’ючерсами на золото COMEX за лютий, що закрилися на +0.90%, і сріблом COMEX за березень, що підскочило на +5.59%. Це ралі зумовлене кількома факторами: директива Трампа щодо Fannie Mae і Freddie Mac купити $200 мільярдів іпотечних облігацій працює як квазі-кількічне пом’якшення, що історично сприяє дорогоцінним металам як альтернативним засобам збереження вартості. Геополітична напруга — від тарифних невизначеностей, конфліктів в Україні та на Близькому Сході, до нестабільності у Венесуелі — продовжує підсилювати попит на золото як безпечне актив.

Додаткові фактори підтримки — накопичення центральних банків. Народний банк Китаю збільшив золотовалютні резерви на +30 000 унцій до 74.15 мільйонів тройських унцій у грудні, що є 14-м місяцем поспіль зростання резервів. Глобальні центральні банки у третьому кварталі купили 220 метричних тонн золота, що на +28% більше, ніж у другому кварталі. Потоки інвестицій залишаються позитивними: довгі позиції у ETF на золото зросли до 3.25-річного максимуму, а довгі позиції у срібних ETF — до 3.5-річного максимуму.

Вітри та ризики ребалансування

Незважаючи на ралі у п’ятницю, дорогоцінні метали стикнулися з протилежними тисками. +0.20% зростання долара створює перешкоди, оскільки сильний долар зазвичай пригнічує ціни на золото і срібло для міжнародних покупців. Надійшли повідомлення про можливе ребалансування основних товарних індексів — зокрема Bloomberg Commodity Index (BCOM) та S&P Goldman Sachs Commodity Index (GCSI) — що несе ризик зниження, оскільки Citigroup оцінює можливий відтік $6.8 мільярдів з ф’ючерсів на золото та подібних обсягів з срібла протягом наступного тижня. Зростання S&P 500 до рекордних максимумів також зменшує привабливість активів у безпечному притулку, оскільки ринки акцій залучають інвесторів.

Наступний тиждень стане вирішальним, оскільки ринки адаптуються до швидко змінюваного політичного ландшафту, де очікування зниження ставок скоротилися, різниця між політиками центральних банків зростає, а геополітична складність підтримує попит як на традиційні активи у безпечному притулку, так і на альтернативні валютні резерви.