Від історичного мінімуму до потенційних 10-кратних прибутків: чому акції Opendoor заслуговують вашої уваги

Історія Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) читається як класична історія повернення. Минулого травня ця платформа миттєвого купівлі житла досягла рекордно низького рівня — всього $0.51 за акцію. Компанія стикнулася з екзистенційним тиском — високі іпотечні ставки руйнували ринок житла, і Opendoor була небезпечно близька до виключення з Nasdaq. Перенесімося до сьогодні, і акції торгуються близько $7, що мало б перетворити скромні $1,000 інвестицій у понад $13,000 менш ніж за вісім місяців. Однак, незважаючи на цей вражаючий відновлення, аналітики вважають, що найкраще ще попереду.

Модель Opendoor: Чому це важливо

То що саме робить Opendoor? Компанія працює як найбільший в США миттєвий покупець житлової нерухомості. Замість традиційних агентів з нерухомості, Opendoor робить негайні грошові пропозиції щодо будинків, ремонтує їх і перепродасть через власний маркетплейс. Ця стратегія, що вимагає великих капіталовкладень, процвітає, коли ставки низькі, а попит на житло сильний. Коли умови змінюються — зростають ставки і зменшується кількість продажів житла — модель стикається з суттєвими перешкодами.

Докази — у цифрах. Opendoor процвітала під час постпандемічного буму на ринку житла 2021 року, але наступний цикл підвищення ставок створив серйозні перешкоди. У міру того, як Федеральна резервна система посилювала політику протягом 2022 і 2023 років, іпотечні ставки зросли, а ринок житла охолов значно. Кілька конкурентів повністю відмовилися від своїх подібних операцій iBuying у цей період.

Останні події: рух до відновлення

Три фактори свідчать, що проблеми Opendoor можуть перейти у нову фазу. По-перше, ФРС вже знизила свою базову ставку шість разів у 2024 і 2025 роках. Хоча ці зниження ставок не спричинили негайного зниження іпотечних ставок — вони залишаються прив’язаними до доходності казначейських облігацій через інфляційні побоювання — траєкторія вказує на можливе полегшення в майбутньому. По-друге, керівництво кардинально змінилося. Минулої осені Opendoor залучила Каз Неджатіана, колишнього керівника операцій з великої технологічної компанії, на посаду нового генерального директора. Співзасновники також повернулися до ради директорів. Незабаром після цього, компанія з торгівлі алгоритмами Jane Street оголосила про нову частку у 5.9%. По-третє, компанія активно змінює свою бізнес-модель. Окрім традиційного купівлі житла, Opendoor розширює новий маркетплейс Opendoor Exclusives, який безпосередньо з’єднує продавців і покупців, а також укладає партнерства з забудовниками, платформами нерухомості та агентами. Також вона оновлює алгоритми штучного інтелекту для покращення точності оцінки нерухомості.

Фінансова реальність: біль перед прибутком

Давайте будемо чесними щодо поточного стану. За останні три роки доходи Opendoor різко скоротилися — з $15.6 мільярдів у 2022 до всього $5.2 мільярдів у 2024. Компанія купила набагато менше будинків, оскільки ринок охолов. Її скоригований EBITDA став негативним. На 2025 рік очікування залишаються складними: прогнозується зниження доходів ще на 18% до $4.2 мільярдів, з негативним скоригованим EBITDA у 1.9% і чистим збитком близько $297 мільйонів.

Ці показники не свідчать про процвітаючий бізнес, але розповідають історію циклічного стресу, а не постійного занепаду — і ця різниця важлива для інвесторів.

Бичача перспектива: чому 10-кратне зростання цілком можливо

Ось де історія стає цікавою. Аналітики прогнозують початок відновлення у 2026 і 2027 роках. Очікується, що доходи зростуть на 15% до $4.5 мільярдів у 2026, а потім зростуть на 41% до $6.8 мільярдів у 2027, оскільки іпотечні ставки нормалізуються і попит на житло відновиться. До 2027 року компанія має досягти позитивного скоригованого EBITDA за повний рік — важливий етап.

З поточною ринковою капіталізацією у $6.6 мільярдів, Opendoor торгується за всього 1.5 рази поточного року продажів. Вона також торгується більш ніж на 80% нижче за свій рекордний максимум у $35.88 на початку 2021 року. Уявімо цей сценарій: якщо Opendoor реалізує своє відновлення до 2027 року, зросте доходи на стабільні 20% щороку протягом наступних восьми років і отримає більш щедру оцінку у три рази від продажів до 2035 року, її ринкова капіталізація може зрости приблизно до $88 мільярдів — більш ніж у 13 разів від нинішнього рівня.

Це означатиме багатократне повернення для терплячих інвесторів, які зможуть витримати значну короткострокову волатильність.

Ризик/прибутковість

Акції Opendoor залишатимуться непередбачуваними у короткостроковій перспективі. Ринок житла, рухи іпотечних ставок і ризики реалізації — все це справжні занепокоєння. Це безперечно спекулятивна гра, що вимагає переконання і терпимості до ризику.

Але для інвесторів, які ставлять на відновлення ринку житла і команду керівництва, що виконує значний поворот у бік більш диверсифікованої, з високою маржею бізнес-моделі, низька оцінка Opendoor створює асиметричну можливість. Питання не в тому, чи компанія безпечна — ні, вона не є. Питання в тому, чи виправдовує потенційне 10-кратне зростання значні ризики для вашого портфеля.