Чому ETF з покритими колами продовжують розчаровувати інвесторів у 2024 році

Ринок ETF з покритими колами за останні два роки вибухнув. Активи під управлінням зросли з $18 мільярдів на початку 2022 року до приблизно $80 мільярдів у липні, що відображає масовий інвестиційний попит на ці стратегії, що генерують дохід. Однак, незважаючи на їхню стрімку популярність і обіцянки стабільних доходів, ці фонди тихо поступаються традиційним ETF з акціями — і різниця з кожним місяцем зростає.

Привабливість проти Реальності

Фонди, такі як ETF JPMorgan Equity Premium Income (JEPI), який зараз є найбільшим активно керованим ETF у США, рекламують себе привабливою пропозицією: отримувати прибутки, подібні до S&P 500, одночасно отримуючи дохід у стилі облігацій і меншу волатильність. Звучить занадто добре, щоб бути правдою. І все більше, це так і є.

ETF з покритими колами реалізує просту стратегію — він тримає акції і одночасно продає кол-опціони проти них, збираючи премії. Механіка проста: щомісяця фонд пише опціони за заздалегідь визначеною ціною страйку. Якщо акція залишається нижче цієї ціни, премія стає чистим прибутком. Якщо ж ціна зростає вище, акції “викликаються”, обмежуючи ваш потенційний прибуток.

Привабливість очевидна: пасивний дохід без особливих зусиль. Але саме тут очікування інвесторів різко розходяться з реальною продуктивністю.

Результати 2024 року показують справжню картину

Результати за цей рік відкривають неприємну правду. Індекс S&P 500 виріс на 14.5%, тоді як індекс Cboe S&P 500 Buywrite ($BXM) показав лише 10.6% прибутку. Тим часом, JEPI має всього 5.8%.

Ще гірше ситуація на технологічному фронті. Індекс Nasdaq-100 виріс на 10.6% цього року, але ETF Global X Nasdaq-100 Covered Call (QYLD) ледве рухається, показуючи менше ніж 1% прибутку. Це приблизно 9-відсоткове відставання всього за один рік.

Що насправді відбувається: продаж волатильності, а не купівля безпеки

Ось неприємна реальність, яку маркетингові матеріали фондів не підкреслюють: ETF з покритими колами не прагнуть до “стратегії доходу” — вони фактично продають волатильність. Ця різниця має велике значення.

Коли волатильність низька і ринки рухаються боком, преміальний дохід пом’якшує збитки і стратегія працює чудово. Але коли ринки падають і волатильність зростає — саме тоді ці фонди руйнуються. Скромна зібрана премія не компенсує зниження вартості базових активів. Ви отримуєте удар з обох боків: падіння цін акцій і заблокований капітал, який міг би взяти участь у майбутніх зростаннях.

У періоди швидкого зростання ринку альтернативна вартість є жорсткою. Кол-опціони регулярно виконуються, акції постійно викликаються, і фонд ніколи не захоплює значущих ралі зростання.

Кращий шлях для довгострокового накопичення багатства

Для інвесторів, які шукають стабільний дохід без втрати довгострокового зростання, стратегії з фокусом на дивіденди заслуговують серйозної уваги. Акції, що платять дивіденди, і ETF з концентрацією дивідендів мають кілька переваг:

• Реальне зростання капіталу: ви повністю берете участь у бичачих ринках без штучних обмежень на прибутки
• Захист від падінь: усталені платники дивідендів зазвичай зберігають цінність краще під час корекцій, ніж стратегії продажу колів
• Компаундне зростання: реінвестовані дивіденди мають значний ефект упродовж десятиліть
• Прозорість: ви знаєте, що саме маєте і чому, а не приховано складними механізмами опціонів

Гіркий урок? ETF з покритими колами — тактичні інструменти для конкретних умов ринку — плоских або помірно бичачих з низькою волатильністю. Вони не підходять для buy-and-hold інвесторів, які планують накопичувати багатство протягом 20 або 30 років. Кумулятивний тягар обмеженого потенціалу зростання, високих комісій і повторюваних втрат від волатильності накопичується і руйнує реальне багатство.

Коли важливі і дохід, і зростання, традиційні стратегії з дивідендами просто пропонують кращу співвідношення ризику і доходу. Це не привабливий маркетинговий хід, але саме так є з математикою.