Обмеження пропозиції какао: Ось чому зростає ціновий імпульс какао

Захоплення какао з Західної Африки малює критичну картину для світового ринку. Кот-д’Івуар, провідний світовий виробник какао, доставив лише 1,073 мільйонів метричних тонн (MMT) у порти за період з жовтня по січень — на 3,3% менше порівняно з тим самим періодом минулого року. Цей дефіцит пропозиції безпосередньо впливає на торгівлю: ф’ючерси на какао на ICE NY за березень зросли на +181 пункт (+3.08%), тоді як ф’ючерси на какао на ICE Лондон за березень піднялися на +109 пунктів (+2.57%).

Зміцнення цін відбувається на тлі структурних змін, що переформатовують динаміку цін на какао. Міжнародна організація какао (ICCO) значно зменшила свій прогноз світового надлишку на 2024/25 до всього 49 000 MT, порівняно з попереднім прогнозом у 142 000 MT. Оцінки світового виробництва знизилися до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ, що ознаменовує перший надлишок за останні чотири роки після чотирирічних дефіцитів. Тим часом, запаси зменшуються — запаси на портах США сягнули найнижчого рівня за 9,5 місяців і становили 1,63 мільйона мішків наприкінці грудня.

Ефект Bloomberg і попит на індекси

Ключовий фактор, що посилює ціновий рух какао: Bloomberg цього місяця додасть ф’ючерси на какао до свого Індексу товарів (BCOM). Аналітики Citigroup прогнозують, що ця інтеграція може спричинити до $2 мільярда( доларів у покупках ф’ючерсів на какао на NY, створюючи додатковий тиск на купівлю понад фундаментальні обмеження пропозиції.

Попит слабшає навіть при звуженні пропозиції

Однак попит залишається обмеженням. Обробка какао в Азії знизилася на 17% у порівнянні з минулим роком у третьому кварталі до 183 413 MT — найменшого обсягу за третій квартал за дев’ять років. Обробка в Європі зменшилася на 4,8% у річному вимірі до 337 353 MT, що є найнижчим показником за десятиліття для третього кварталу. Обробка в Північній Америці зросла на 3,2%, хоча зміни у облікових записах ускладнили аналіз. Ці слабкі сигнали свідчать про те, що зростання цін на какао може бути більше зумовлене пропозицією, ніж попитом.

Виробництво в Нігерії додає тиску

Нігерія, п’яте за величиною виробництво какао у світі, створює ще один негативний фактор для глобальної пропозиції. Асоціація виробників какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на 11% до 305 000 MT з 344 000 MT, що зменшить один із ключових джерел світового постачання какао.

Ризик зниження: затримка закону про вирубку лісів

Один із факторів, що тисне на зростання цін на какао: Європейський парламент у листопаді схвалив затримку на 1 рік у впровадженні регулювання щодо вирубки лісів )EUDR. Відтермінування забезпечує доступ до какао з Західної Африки, Індонезії та Південної Америки з регіонів, схильних до вирубки лісів, що потенційно зменшує побоювання щодо пропозиції та обмежує зростання цін на какао.

Позитивні звіти про врожай з Кот-д’Івуару та Гани — з кількістю бобів на 7% вище за п’ятирічне середнє — свідчать, що весняний врожай може принести полегшення, якщо оптимізм фермерів перетвориться у більший урожай.