Глибокий аналіз оцінки Tesla: чому інститути продовжують робити великі ставки попри ринкову волатильність

Питання $962 Мільярдів: Чи дійсно Tesla варта того?

Tesla перебуває на захоплюючому перехресті ринку. З поточною ринковою капіталізацією у $962,26 мільярда, піонер електромобілів є одним із найполяризуючих інвестиційних можливостей на Уолл-стріт. Але перш ніж занурюватися у питання, чи заслуговує акція на свою преміальну оцінку, важливо зрозуміти фундаментальне фінансове здоров’я компанії, що дає важливий контекст.

Заснована у 2003 році в Пало-Альто, Каліфорнія, Елон Маск, Мартін Ебергард, Марк Тарпенінг, Іан Райт і JB Страубель перетворили Tesla з стартапу у найціннішого автовиробника Америки. Трансформація компанії була зовсім не передбачуваною — хоча Ебергард і Тарпенінг були оригінальними засновниками, судова боротьба згодом встановила Маска, Страубеля та Райта як співзасновників, що змінило керівну структуру та стратегічний напрям компанії.

Фінансова основа: Доходи, прибутки та консервативна оцінка

Щоб правильно оцінити вартість Tesla, потрібно дивитися за межі ринкової капіталізації, оскільки це дає більш нюансовану картину. У 2021 році дохід компанії склав $57,826 мільярда, а чистий прибуток — $5,52 мільярда — значний рубіж для компанії, яка стала прибутковою лише у 2020 році. Ці показники дозволили Tesla зайняти 242-е місце у списку Fortune 500, закріпивши статус важливого промислового гіганта.

Застосовуючи більш консервативну методологію оцінки, яка враховує активи, зобов’язання та середні показники доходів і прибутків за кілька років, чиста вартість Tesla станом на кінець другого кварталу (30 червня) становить приблизно $58,04 мільярда. Ця суттєва різниця між чистою вартістю ($58,04 млрд) і ринковою капіталізацією ($962,26 млрд) ілюструє премію, яку інвестори платять за очікування зростання та брендову цінність.

Динаміка ціни акцій компанії розповідає свою історію. Акції Tesla досягли 52-тижневого максимуму у $1,243.49, але вже на початку серпня зупинилися біля $901.76. Перекази за третій квартал 2021 року та оголошення про замовлення Hertz на 100 000 автомобілів Tesla підштовхнули цінні папери через межу $1 трильйонної ринкової капіталізації — ексклюзивного клубу з кількома глобальними компаніями.

Розподіл виробництва та доходів: Звідки фактично приходять гроші

Автомобільний підрозділ Tesla у другому кварталі отримав $14,6 мільярда доходу, з яких $344 мільйонів — регуляторні кредити, що становлять 43% річного зростання. Показники виробництва демонструють успіх масштабування компанії: виробництво Model S/X зросло на 601%, тоді як виробництво Model 3/Y — на 19%, що сприяло загальному зростанню виробництва на 25% і зростанню доставок на 27%.

Model 3 є найпродаванішим електромобілем у світі — рекорд, який навряд чи скоро буде побитий через величезне замовлення Hertz. Впевненість Tesla у майбутньому зростанні очевидна у її грошовій позиції. Компанія ліквідувала приблизно 75% своїх володінь біткоїна у другому кварталі, конвертувавши $936 мільйонів у криптовалюті у готівку для зміцнення балансу та розширення виробництва.

Керівництво прогнозує здатність досягти середнього щорічного зростання доставки автомобілів на 50%, одночасно фінансуючи довгострокове розширення потужностей, за умови вирішення поточних проблем із ланцюгами постачання, дефіциту напівпровідників, проблем із доступністю робочої сили та логістичними викликами, що продовжують гальмувати повне використання заводів.

Керівництво та акціонерний склад

Вплив Елон Маска на оцінку Tesla важко переоцінити. Як генеральний директор, Маск отримує $0 зарплату — його багатство зростає виключно через володіння акціями. За даними Forbes у реальному часі, чистий статок Маска сягнув $278,8 мільярда станом на початок серпня 2022 року, що робить його найбагатшою людиною у світі.

Внески засновників залишаються закарбованими у ДНК компанії. JB Страубель, співзасновник і колишній технічний директор, відіграв ключову роль у створенні технічної бази Tesla перед переходом до інших проектів. Розуміння впливу співзасновників, таких як Страубель, дає уявлення про те, як ранній успіх Tesla створив багатство для її архітекторів у підприємницькій екосистемі.

Інституційні інвестори домінують у структурі акціонерів Tesla: 42,84% належить колективно активам-менеджерам і взаємним фондам. Топ-10 акціонерів — це цілком інституційні гравці: Vanguard Group (6,24%), BlackRock Inc. (5,29%), Capital World Investors (3,48%), State Street Corporation (3,10%), а також ще шість великих активних менеджерів, що володіють від 0,84% до 1,37% кожен. Така концентрація свідчить про тривалу довіру інституцій, хоча ці позиції можуть швидко змінюватися у разі погіршення фундаментальних показників компанії.

Динаміка розподілу акцій і психологія інвесторів

Рада директорів Tesla запропонувала розділити акції у співвідношенні 3:1, і акціонери проголосували під час щорічної зустрічі. Хоча розподіл не змінює реальної вартості позицій інвесторів, він вирішує психологічні бар’єри — високі ціни за акцію можуть відлякувати роздрібних інвесторів. Такий розподіл фактично знизить номінальну ціну акцій із їх астрономічних рівнів, потенційно розширюючи базу інвесторів.

Консенсус аналітиків: змішані сигнали щодо майбутнього зростання

Думки Уолл-стріт щодо Tesla залишаються розділеними. З 23 аналітиків, опитаних Yahoo Finance, консенсус схилявся до “купівлі” — хоча й не одностайно. Вісім аналітиків виступили з рейтингом “сильна покупка” або “купівля”, тоді як 13 рекомендували “утримувати” або “недооцінювати”, і один — “продавати”. Середня цільова ціна $879,33 вказувала на невеликий ризик зниження від тодішньої ціни $901,76.

З’явилися й скептики, зокрема аналітик Citi Ітай Міхалі, який повторно дав рейтинг “продати”, висловлюючи занепокоєння щодо зрілості технології автономного водіння та вважаючи, що ціна акцій не враховує ризики економічного сповільнення. Міхалі також підкреслив, що валова маржа Tesla значно поступається іншим компаніям із ринковою капіталізацією понад $1 трильйон, що ставить під сумнів стійкість прибутковості.

Майбутні виклики та фактори стійкості

Tesla стикається з структурними перешкодами, знайомими всім автовиробникам: порушення ланцюгів постачання, дефіцит напівпровідників через наслідки пандемії, напруженість на ринку праці та логістичні ускладнення. Однак другий квартал показав стійкість компанії — незважаючи на стиснення валової маржі на 46 базисних пунктів, компанія продемонструвала зростання прибутку на акцію на 57% у порівнянні з минулим роком ($2.27 проти очікуваних $1.81), хоча загальні доходи у $16,9 мільярда трохи не досягли консенсусу аналітиків у $17,1 мільярда.

Розширення виробництва у США, Китаї та Європі свідчить про впевненість керівництва у подоланні короткострокових перешкод. Здатність компанії генерувати достатній грошовий потік і одночасно інвестувати у зростання потужностей буде критичною для підтвердження поточних оцінок.

Висновок щодо інвестицій: все залежить від вашої тези

Tesla в кінцевому підсумку є бінарним інвестиційним рішенням. Скептики вважають, що поточні оцінки є необґрунтованими з огляду на рівень прибутковості та конкуренцію, тоді як прихильники бачать компанію, яка кардинально змінює транспорт і енергетичну індустрію. Це поляризація пояснює широкі коливання показників акцій Tesla.

Ваш особистий вибір має базуватися на трьох стовпах: відповідності вашої інвестиційної тези (зростання vs. цінність), вашій толерантності до ризику (волатильність Tesla зазвичай перевищує ринкові орієнтири), і вашому загальному фінансовому становищу. Консультація з довіреною фінансовою радницею для оцінки відповідності володіння акціями — зокрема Tesla — вашим цілям залишається розумною незалежно від рівня переконаності.

Фінансова основа Tesla справжня. Її ринкова оцінка, однак, є колективною ставкою інвесторів на прискорене зростання і розширення маржі у конкурентному середовищі. Чи виправдаєся ця ставка, залежить від реалізації планів у найближчі роки.