Федеральна резервна система очікує подальше зниження процентних ставок у 2026 році на тлі зростаючих побоювань щодо безробіття

Кампанія ФРС з зниження ставок прискорюється

Федеральна резервна система США завершила три зниження процентних ставок у 2025 році, продовжуючи тенденцію монетарного пом’якшення, яка почалася у вересні 2024 року, коли центральний банк ініціював перше зниження ставки після тривалого періоду tightening. Ця послідовність політичних коригувань ознаменовує значний зсув у позиції ФРС, викликаний не стабільними інфляційними умовами, а погіршенням тенденцій зайнятості, що з’явилися на ринку праці.

Історично центральні банки уникали зниження ставок, коли інфляція залишалася високою. Однак сучасне економічне середовище ставить перед ними унікальне завдання: хоча споживчі ціни продовжують зростати вище цільових рівнів, ринок праці почав демонструвати явні ознаки слабкості. Це напруження між інфляцією та зайнятістю змусило чиновників ФРС ставити пріоритет на останню, приймаючи вищий рівень цінового тиску в обмін на підтримку попиту на працю.

Зростання безробіття при збереженні інфляції

Федеральна резервна система діє за двома мандатами: підтримувати цінову стабільність через цільовий рівень інфляції приблизно 2% на рік, вимірюваний індексом споживчих цін, та підтримувати максимально можливий рівень зайнятості без конкретної числової цілі. Протягом 2025 року ці цілі рухалися в протилежних напрямках.

Індекс споживчих цін завершив рік вище цільового рівня ФРС у 2%, причому у листопаді показник склав 2.7% у річному обчисленні. За нормальних обставин політики мали б захищатися від подальшого зниження ставок, доки ціновий тиск не зменшиться. Однак дані щодо зайнятості створили тривожну картину, яка перевищує ці інфляційні міркування.

Погіршення ситуації на ринку праці стало помітним у середині 2025 року. Звіт про кількість працівників у непідприємницькому секторі за липень спочатку показав додавання лише 73 000 робочих місць — значно менше за оцінку у 110 000. Ситуація погіршилася, коли Бюро статистики праці знизило оцінки зайнятості за травень і червень разом на 258 000 позицій, що свідчить про слабший економічний імпульс, ніж раніше вважалося.

До листопада рівень безробіття піднявся до 4.6%, що є найвищим рівнем за понад чотири роки. Голова ФРС Джером Пауелл підкреслив ці проблеми у грудні, зазначивши, що останні статистичні дані щодо зайнятості можуть завищувати зростання робочих місць приблизно на 60 000 щомісяця через методологію збору даних. За його підрахунками, економіка може зараз втрачати близько 20 000 робочих місць щомісяця при правильній корекції.

Ці сигнали змусили ФРС знизити ставки у грудні, що стало шостим зниженням з початку кампанії наприкінці 2024 року.

Що може принести зниження ставок у 2026 році

Ринкові учасники широко очікують додаткових знижень ставок у 2026 році. У звіті Федеральної резервної системи за грудень «Зведення економічних прогнозів» чиновники Комітету з відкритих ринків підвищили свою консолідовану оцінку економічного зростання наступного року, натякаючи, що останні зниження ставок мають стимулювати хоча б помірне зростання.

Незважаючи на підвищені очікування щодо зростання, більшість політиків ФРС все ще прогнозують принаймні одне додаткове зниження ставки у 2026 році через тривалість слабкості зайнятості. Інструменти, засновані на ринкових очікуваннях, зокрема інструмент CME Group FedWatch — який аналізує ймовірності, отримані з торгів ф’ючерсами на ставки ФРС — свідчать, що ринок закладає в ціну два зниження: одне у квітні та інше у вересні 2026 року.

Зниження ставок і доходність фондового ринку: складний зв’язок

Зниження ставок зазвичай сприяє ринкам акцій, зменшуючи витрати корпорацій на позики та дозволяючи бізнесам вкладати капітал у зростання. Індекс S&P 500 досяг рекордних максимумів у 2025 році, підтриманий як хвилею інвестицій у штучний інтелект, так і сприятливими монетарними умовами, створеними зниженням ставок.

Однак ця залежність стає інвертованою, коли зниження ставок сигналізує про ширше економічне погіршення, а не про підтримуючу політику. Зростання безробіття, незважаючи на пом’якшення ФРС, може свідчити про ризик рецесії. Якщо економіка суттєво ослабне, прибутки корпорацій зазнають удару через зменшення споживчих і бізнесових витрат. Оцінки акцій можуть скоротитися навіть при агресивному зниженні ставок — сценарій, який вже неодноразово спостерігався на фінансових ринках, зокрема під час краху доткомів, фінансової кризи 2008 року та пандемії 2020.

Зараз на горизонті не видно неминучої економічної катастрофи, але інвесторам слід уважно стежити за тенденціями зайнятості. Тривале ослаблення створить важливий попереджувальний сигнал для інвесторів у акції.

Довгострокова перспектива

Історія показує, що кожен спад, корекція і ведмежий ринок у рекордному індексі S&P 500 є тимчасовими відступами у його ширшій висхідній траєкторії. Якщо 2026 рік принесе економічний стрес, що тисне на оцінки акцій, довгострокові інвестори можуть розглядати слабкість як тактичну можливість збільшити частку у акціях за зниженими цінами, відповідно до принципів розумного інвестування.

Зіткнення високої інфляції понад цільовий рівень, погіршення зайнятості та очікувані зниження ставок створює незвичайне, але не безпрецедентне ринкове середовище для 2026 року. Моніторинг комунікацій Федеральної резервної системи та даних про ринок праці буде важливим для інвесторів, що орієнтуються у цих перехрестях.