Що рухає портфоліо легендарного інвестора на 3,4 млрд доларів? Підказки з його трьох найкращих позицій

Коли мільярдерські інвестори переформатовують свої активи, ринок уважно спостерігає. Стенлі Друкенміллер, який здобув своє багатство через Duquesne Capital Management, а потім перейшов до свого сімейного офісу з приблизно 3,4 мільярдами доларів активів, нещодавно оприлюднив свою звітність 13-F за 4 квартал 2023 року. Його зосереджені ставки відкривають чітку тезу: він подвоює інвестиції у компанії, що знаходяться на передовій штучного інтелекту, хмарної інфраструктури та інновацій на ринках, що розвиваються. Ось що розповідає нам його портфель Druckenmiller про потоки капіталу.

AI-чипи: Інфраструктурна гра, яку всі хочуть

Nvidia домінує у портфелі Друкенміллера з понад 16%, розподілених між акціями та позиками з опціонами колл. Це не випадково. Оскільки компанії по всьому світу змагаються за придбання обладнання для розгортання AI, Nvidia захопила приблизно 80% ринку спеціалізованих чипів, демонструючи понад 100% зростання доходів у послідовних кварталах.

Останній крок компанії — випуск архітектури Blackwell — підкреслює її технічну домінанту. Вміщуючи шість технологій прискореного обчислення в один продукт із в 25 разів нижчими витратами та енергоспоживанням, ніж попередники, Nvidia підвищує бар’єри для конкуренції ще більше.

Що особливо показово — структура інвестицій Друкенміллера тут: 9% у прямі акції та агресивні 7% у колл-опціони з коротким терміном дії. Для більшості інвесторів опціони — ризиковані інструменти, вони можуть виявитися безцінними. Але ця розподілка свідчить про переконання, що Nvidia значно зросте у короткостроковій перспективі. Це той тип переконання, що зазвичай передує значному зростанню.

Теза щодо хмари: ставки на трансформацію Microsoft

Microsoft становить 12% портфеля — позицію, яка принесла приблизно 11-кратний дохід з моменту, коли Сатья Наделла очолив компанію у 2014 році. Перехід від компанії, залежної від Windows/Office, до гіганта хмарних сервісів був не неминучим — це стратегічне виконання.

Azure став основною альтернативою домінуючим хмарним платформам, а глибокі зв’язки компанії з OpenAI раптово зробили пошук конкурентоспроможним через Bing. З ринковою капіталізацією, що наближається до $3 трильйонів, Microsoft зазнав фундаментальної трансформації.

Це не просто ставка на домінування у хмарі. Це ставка на інфраструктуру штучного інтелекту, оскільки сучасні моделі AI потребують величезних обчислювальних потужностей і зберігання у хмарі для роботи. Для Друкенміллера Microsoft одночасно охоплює два мегатренди — і це, здається, виправдовує збереження її як основної позиції.

Асиметрична можливість: чому Coupang має значення

На 11% від його портфеля — Coupang є найспірнішою позицією. Він купив акції під час IPO компанії у 2021 році і пережив понад 50% зниження під час ведмежого ринку 2022 року. Але замість виходу він поступово додавав.

Південнокорейський лідер електронної комерції володіє тим, чим традиційні американські компанії не освоїли: цілісною логістичною мережею, що забезпечує доставку в той же день або наступного дня по всій країні. Також він розширився у стрімінг та регіональні ринки, такі як Тайвань.

Цифри підтверджують терпіння. Coupang став прибутковим у 2023 році, а аналітики прогнозують 15% зростання прибутку цього року, прискорюючись до 110% у 2025 році. За ринковою капіталізацією у $41 мільярдів проти $1,9 трильйонів у Amazon, Coupang торгується на частку від масштабу — що дає простір для множинного розширення, якщо виконання планів триватиме.

Для Друкенміллера це виглядає як гра на ринках, що розвиваються, у секторі електронної комерції, що досягає точки перелому, де економіка одиниці працює і зростання прискорюється. Це той тип терплячої, переконання-орієнтованої ставки, що історично винагороджує довгострокових тримачів.

Шаблон: зосереджена експозиція до структурних зрушень

Що об’єднує ці три позиції? Кожна з них — це експозиція до фундаментальної технологічної зміни: апаратного забезпечення для AI, хмарної інфраструктури, що підтримує AI, та оптимізації логістики електронної комерції. Портфель Druckenmiller концентрує 39% у трьох ставках, а не диверсифікує широко — що свідчить про його переконання, що ці зрушення є незаперечними для наступного десятиліття доходів.