Чому ці дві зростаючі акції тихо домінують у інвестиціях в ШІ

Бум штучного інтелекту створив інвестиційний парадокс. Хоча чисті компанії, що спеціалізуються на AI, привертають увагу, багато з них залишаються збитковими, переоціненими або цілком залежать від одного продукту. Але справжні історії AI не знаходяться у яскравих стартапах — вони закладені у повсякденних інструментах, які ви вже використовуєте. І вони приходять від двох технологічних гігантів: Amazon та Microsoft.

Справжня гра AI — не там, де ви думаєте

Коли інвестори шукають можливості в AI, вони часто переслідують нове і блискуче. Але цей підхід несе справжні ризики: ризик концентрації, збиткові бізнес-моделі та астрономічні оцінки, що залишають мало місця для зростання.

Розумніша стратегія? Шукати компанії, які є як інфраструктурними будівельниками, так і розподільчими гігантами. Саме це роблять Amazon і Microsoft. Вони не просто отримують прибуток від AI — вони вплітають його у платформи, від яких залежить мільярди людей щодня.

Amazon: коли двигун прибутку працює на інтелекті

Більшість людей асоціює Amazon із роздрібною торгівлею. Але справжня грошова машина — Amazon Web Services (AWS), хмарний підрозділ, який стає основним драйвером прибутку компанії.

Ось фінансова реальність: у третьому кварталі Amazon заробила 180,2 мільярда доларів загального доходу (зростання на 13% порівняно з минулим роком), але AWS зокрема виріс до 33,0 мільярда доларів — прискорення на 20,2% від попереднього кварталу з ростом 17,5%. Що ще більш показово: AWS приніс операційного доходу на 11,4 мільярда доларів, що становить 66% від загального операційного прибутку Amazon.

Керівництво позиціонує AI як трансформацію всієї компанії, а не лише хмарну історію. Генеральний директор Енді Джессі підкреслив: “Ми продовжуємо бачити сильний імпульс і зростання по всьому Amazon, оскільки AI сприяє суттєвим покращенням у кожному кутку нашого бізнесу.”

Зобов’язання величезне. Операційний грошовий потік зріс на 16% до 130,7 мільярда доларів, але вільний грошовий потік фактично знизився до 14,8 мільярда доларів із 47,7 мільярда рік тому. Чому? Зростання капітальних витрат на 50,9 мільярда доларів — переважно на дата-центри та обчислювальну інфраструктуру, необхідну для обробки AI-навантажень. Це один із найбільших інфраструктурних ставок у історії цих зростаючих акцій.

Microsoft: зростання хмари набирає обертів

Перевага Microsoft у AI нагадує Amazon, але працює через інший підхід. Azure — еквівалент хмари Microsoft — переживає вибухове зростання. Компанія нещодавно повідомила про дохід за перший квартал 2026 фінансового року у розмірі 77,7 мільярда доларів (зростанням на 18% порівняно з минулим роком), а операційний дохід зріс на 24% до 38,0 мільярда доларів.

Але головне число розповідає лише половину історії. Azure та пов’язані хмарні сервіси показали зростання на 40% у річному вимірі, прискорившись з 39% у попередньому кварталі. Це не просто зростання — це прискорення, що свідчить про посилення попиту на AI.

Як і Amazon, Microsoft активно витрачає, щоб задовольнити попит на потужності. Капітальні витрати за перший квартал досягли 34,9 мільярда доларів, що зумовлено “зростаючим попитом на наші хмарні та AI-пропозиції”, повідомило керівництво. Що важливо, компанія заявила, що капітальні витрати зростатимуть ще більше протягом 2026 фінансового року, з темпами зростання, що перевищують рівень 2025 року.

Обов’язковий залишок за контрактами підтверджує цей підхід. Microsoft залишкові зобов’язання за комерційними контрактами (RPOs) — фактично запланований майбутній дохід — зросли на 50% порівняно з минулим роком і перевищили $400 мільярд. Це не спекулятивне зростання; це попередньо проданий попит.

Два різні шляхи, одна мета

Обидві компанії — Amazon і Microsoft — мають фундаментальну перевагу: вони вже є величезними, прибутковими бізнесами, які накладають можливості AI на свої існуючі основи. На відміну від чистих AI-компаній, що роблять ставки на неперевірені моделі, ці компанії — усталені машини для отримання прибутку, що прискорюються через інтелектуальну автоматизацію.

Важливість компромісів

Позитивний сценарій простий: дві світові компанії з високим зростанням входять у нову еру розширення можливостей. Ризик також очевидний: інфраструктура AI потребує капіталовкладень, і проекти з високими капітальними витратами не завжди дають очікуваний дохід.

Поточні оцінки відображають цю амбіцію. Amazon торгується з мультиплікатором 29x за прогнозним P/E, тоді як Microsoft — з 30x — преміальні оцінки для преміальних компаній. Враховуючи інтенсивність витрат і потенційні ризики реалізації, інвесторам, ймовірно, слід уникати надмірних позицій.

Однак математика переконлива. Якщо ці масштабні інвестиції в інфраструктуру окупляться — а ранні показники свідчать, що так і буде — ефективність може значно прискорити зростання прибутку понад поточні очікування. Для довгострокових інвесторів цей потенційний дохід виправдовує преміум.

Революція AI не буде виграна яскравими стартапами. Її виграють компанії, які роблять AI корисним для мільярдів людей щодня. І саме зараз ці дві зростаючі акції — єдині, що справді відповідають цьому опису.