Зростання дорогоцінних металів на тлі невизначеності ФРС та геополітичної напруги

Ралі срібних ф’ючерсів на фоні попиту на безпечне активи

Бархарт срібні ф’ючерси продовжили вражаюче зростання у вівторок, з закриттям березневих ф’ючерсів COMEX на срібло +4.382 пункту (+5.72%), піднявшись до 1-тижневих максимумів. Це зростання було викликане кількома підтримуючими факторами: ескалацією геополітичної напруги у Венесуелі після втручання США, м’якими коментарями від голови ФРС Стівена Мірана щодо очікуваних знижень ставок ФРС понад 100 базисних пунктів, а також ширшим попитом на безпечні активи. Срібні ф’ючерси також отримали підтримку від стабільного зростання ринку міді, яка досягла рекордних максимумів. Тим часом, лютневі ф’ючерси на золото COMEX піднялися +44.60 пункту (+1.00%), демонструючи ще один день стабільних прибутків, оскільки інвестори переводили капітал у дорогоцінні метали.

Чому центральні банки стимулюють попит на золото

Сильний інституційний попит продовжує підтримувати ціни на дорогоцінні метали. Центральний банк Китаю у листопаді збільшив золотовалютні резерви на 30 000 унцій, досягнувши 74.1 мільйон тройських унцій — це 13-й місяць поспіль накопичення резервів. Глобальні центральні банки демонструють подібний попит, купуючи 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше порівняно з другим кварталом. Потоки інвестицій також залишаються позитивними: довгі позиції у ETF на золото зросли до 3.25-річних максимумів, а позиції у ETF на срібло досягли 3.5-річних максимумів 23 грудня.

Долар стабілізується, але стикається з перешкодами

Індекс долара піднявся +0.30% у вівторок, але залишився нижче 3.5-тижневого максимуму понеділка. Коментарі президента ФРС Річмонда Тома Баркін щодо податкових знижок і дерегуляції підтримали долар, тоді як зростання доходності по T-нотах посилило різницю у ставках. Однак кілька факторів обмежили зростання долара: зростання фондового ринку зменшило попит на безпечні активи, у грудні PMI для сфери послуг S&P було переглянуто вниз до 52.5 (з 52.9), а м’яка позиція Мірана у ФРС сигналізує про подальше зниження ставок. Ринки наразі оцінюють ймовірність зниження ставки на -25 бп на засіданні FOMC 27-28 січня лише в 18%.

Перспективи 2026: валютна дивергенція попереду

Середньостроковий прогноз вказує на структурні перешкоди для долара. Очікується, що ФРС знизить ставки приблизно на 50 бп у 2026 році, тоді як Банку Японії належить підвищити ставки на 25 бп, а Європейський центральний банк навряд чи змінить їх. Крім того, широко поширена заява президента Трампа про намір призначити м’якого голови ФРС (з посиланням Bloomberg на Кевіна Хассета як головного кандидата, що вважається найбільш сприятливим варіантом), загрожує подальшому знецінюванню долара. Постійні $40 мільярдні щомісячні покупки казначейських білетів, оголошені наприкінці грудня, додають ліквідності фінансовим ринкам і знижують привабливість долара.

EUR/USD піддається змішаним сигналам

EUR/USD знизився на -0.27%, але залишився вище 3-тижневих мінімумів. Ослаблення даних з Єврозони тиснуло на єдину валюту: у грудні PMI для сфери послуг S&P було переглянуто вниз до 51.5 (з 51.9), а інфляція у Німеччині зросла лише на +0.2% м/м і +2.0% р/р, обидва показники не виправдали очікувань. Ці дані свідчать про можливість зниження ставок ЄЦБ, але ринки свопів оцінюють ймовірність підвищення ставки на засіданні 5 лютого майже в нуль.

Долар йде під тиск, незважаючи на зростання доходностей

USD/JPY піднявся на +0.15%, оскільки зростання доходностей по американських казначейських облігаціях компенсувало силу йени через підвищення ставок Банку Японії. Доходність 10-річних японських державних облігацій досягла 27-річного максимуму 2.139%, підтримуючи різницю у ставках на користь йени. Однак, пропозиція прем’єр-міністра Такаічі щодо рекордного збільшення оборонних витрат — частина бюджету у 122.3 трлн ієн ($780 бюджету) — продовжує тиснути на фіскальний настрій. Ринки оцінюють ймовірність підвищення ставки Банку Японії на засіданні 23 січня у 0%.

Загальна картина для срібла і золота

Бархарт срібні ф’ючерси та ширший сектор дорогоцінних металів залишаються під підтримкою завдяки конвергенції структурних факторів: підвищеного геополітичного ризику у Венесуелі, Україні та на Близькому Сході; невизначеності навколо тарифної політики адміністрації Трампа; очікувань більш м’якої монетарної політики США; а також сильного міжнародного попиту центральних банків. З огляду на сигнали ФРС про подальше послаблення та продовження ін’єкцій ліквідності, інвесторам слід уважно стежити за дорогоцінними металами як за хеджами від інфляції та диверсифікаторами портфеля протягом 2026 року.