Розуміння ADR: Посібник для початківців з інвестування в міжнародні компанії через американські фондові ринки

Що таке ADR і чому це має вас цікавити?

Американські депозитарні розписки представляють собою міст між інвесторами з США та іноземними корпораціями. Замість того, щоб стикатися з ускладненнями міжнародних ринків, ADR дозволяють вам торгувати акціями іноземних компаній безпосередньо на американських біржах. Уявіть їх як перекладача між вашим брокерським рахунком у США та закордонними фондовими ринками.

Чудова риса ADR — це простота. Без них інвестування в іноземні цінні папери означає конвертацію доларів у іноземну валюту, відкриття рахунків у міжнародних брокерах і торгівлю в незнайомих часових поясах. Ви також постійно турбувалися б про коливання обмінних курсів. ADR усувають ці головні болі.

Як насправді працюють ADR

Ось механізм: коли іноземна компанія хоче створити торгову присутність у США, вона (або інвестор, що володіє її акціями), співпрацює з американською депозитарною установою. Іноземні акції депонуються там, а у відповідь ви отримуєте сертифікат ADR, що представляє ці базові цінні папери.

Розглянемо конкретний сценарій. Уявімо, що у вас є акції азійської технологічної компанії, що торгуються за 100 одиниць (еквівалентно $25 USD). При конвертації у формат ADR із співвідношенням 100:1 одна акція ADR буде торгуватися приблизно за $25 на американській біржі. Потім ви можете купувати, продавати або конвертувати ці ADR назад у початкові іноземні акції будь-коли захочете.

Важливо відзначити: “спонсоровані” ADR офіційно підтримуються іноземною компанією, тоді як “неспронсоровані” створюються незалежно брокерсько-дилерськими компаніями без співпраці з компанією. Більшість роздрібних інвесторів стикається з спонсорованими версіями.

Різні рівні контролю ADR

Не всі ADR працюють під однаковим регуляторним контролем. Розуміння цих рівнів є критичним для оцінки ризиків.

Рівень 1 ADR торгуються на позабіржовому ринку і мають мінімальні вимоги SEC щодо звітності. Компанії не зобов’язані подавати квартальні або річні звіти за стандартами США (GAAP). Це означає меншу прозорість фінансової інформації та вищий ризик. Якщо ви не торгуєте пенні-акціями, рівень 1 ADR заслуговує такої ж обережності.

Рівень 2 ADR вимагають офіційної реєстрації у SEC та щорічної звітності, але компанії не залучають новий капітал через публічні пропозиції у США. Вони пропонують кращу прозорість, ніж рівень 1, при цьому зберігаючи помірний регуляторний тягар.

Рівень 3 ADR — це повна первинна публічна пропозиція у США з обов’язковим поданням форми F-1. Вони мають найжорсткіший контроль і дозволяють компаніям залучати капітал на американських біржах. Це найближчий аналог традиційних американських акцій з точки зору доступності інформації та порівнянності.

Чому співвідношення конвертації важливіше, ніж здається

Ось де багато інвесторів роблять помилки: ADR не завжди дорівнює одній акції базової іноземної цінної папери. ADR може представляти 50, 100 або навіть 200 іноземних акцій, об’єднаних разом.

Це співвідношення безпосередньо впливає на інтерпретацію фінансових показників. Якщо ви порівнюєте прибуток на акцію або мультиплікатори ціна/прибуток, ви обов’язково повинні знати, чи стосується даних ADR або базової іноземної цінної папери. Використання неправильної бази робить ваш аналіз абсолютно ненадійним.

Пояснимо на прикладі: припустимо, ADR має співвідношення 50:1 і показує прибуток $2 на одну ADR-акцію. Фактичний прибуток базової компанії на акцію становить лише $0.04 — величезна різниця, яка повністю змінює вашу оцінку. Завжди консультуйтеся з проспектом ADR, щоб знайти це важливе число.

Додаткові витрати та податкові ускладнення

ADR мають додаткові витрати, яких не мають звичайні американські акції. Депозитарні банки стягують щорічну плату за обслуговування від $0.01 до $0.03 за акцію. Ці “комісії за передачу” з’являються у ваших виписках, тому слідкуйте за ними.

Податки ускладнюються з ADR. Так, ви платите стандартний податок на приріст капіталу та дивіденди у США, як і при внутрішніх інвестиціях. Але уряди інших країн також претендують на свою частку — багато з них автоматично утримують відсоток дивідендів із компаній, зареєстрованих у їхній території. Ваш фактичний податковий коефіцієнт залежить від країни походження, податкових угод між США та іншими країнами і конкретних іноземних податкових кодексів.

Гарна новина: зазвичай ви можете відрахувати сплачені іноземні податки від вашого податку на дивіденди у США. Однак для цього потрібно ретельно вести облік. Податковий консультант стає цінним активом, якщо ви володієте кількома ADR у різних юрисдикціях.

Валютний ризик — ще один рівень складності. Вартість ADR залежить не лише від результатів роботи компанії, а й від коливань валют між доларом і іноземною валютою. Зміцнення долара зменшує ваші доходи від ADR, а ослаблення — збільшує. Ця додаткова волатильність дивує багатьох нових інвесторів у ADR.

Розумні кроки перед покупкою будь-якого ADR

Починайте з визначення рівня ADR — це найважливіший фільтр ризиків. Відфільтруйте позиції рівня 1, якщо у вас немає спеціальної експертизи та високої толерантності до ризику.

Пам’ятайте, що іноземні ADR перш за все слідкують за своїми ринками країни походження, а вже потім — за американськими. Європейський ADR, швидше за все, корелює з економічною ситуацією Європи, а не з рухами у США, незалежно від того, де ви його торгуєте.

Нарешті, будьте ретельними при аналізі показників на акцію. Перевіряйте, чи стосуються цифри ADR або базової іноземної цінної папери. Одна необережна помилка може зруйнувати вашу інвестиційну стратегію.

ADR відкривають справжні можливості для міжнародної диверсифікації, але вимагають уважності до деталей, яких не потрібно для внутрішніх акцій. З цими знаннями ви зможете впевнено орієнтуватися у закордонних інвестиціях.