Глобальний ринок цукру стикається з перешкодами: зростання долара та тиск через бум виробництва цін

Цукрові ф’ючерси сьогодні зазнали втрат у зв’язку з коливаннями валют і фундаментальними показниками пропозиції на ринку. Контракти на березень у Нью-Йорку (SBH26) знизилися на 0,05 пункту (-0,33%), тоді як у Лондоні ICE білий цукор #5 (SWH26) опустився на 1,20 пункту (-0,28%). Основна причина — посилення індексу долара (DXY00), який досяг найвищого рівня за чотири тижні, створюючи додатковий тиск на оцінки товарів у цілому.

Сила долара проти ребалансування індексів: змішана картина

Зміцнення долара зазвичай чинить тиск на сільськогосподарські товари, такі як цукор, але втрати залишаються обмеженими. Аналіз Citigroup вказує на противагу: очікувані індексні потоки для ребалансування бенчмарків товарів. Два домінуючі індекси — BCOM і S&P GSCI — прогнозують отримати близько 1,2 мільярда доларів у цукрових ф’ючерсах за наступні сім днів, що забезпечує певну підтримку цін на тлі ширшого руху долара.

Перспективи виробництва в Бразилії: якість понад кількість

Останні події в Бразилії, найбільшому виробнику цукру у світі, змінили очікування. Минулого тижня ціна на цукор у Нью-Йорку наблизилася до 2,5-місячного максимуму через оптимізм щодо більш жорстких майбутніх поставок. Однак цей оптимізм тепер піддається сумніву. Консалтингова компанія Safras & Mercado повідомила 23 грудня, що врожай цукру в Бразилії у 2026/27 роках зменшиться на 3,91% до 41,8 ММТ порівняно з 43,5 ММТ, передбаченими для 2025/26. Ще важливіше — компанія прогнозує зниження експорту цукру на 11% у порівнянні з попереднім роком до 30 ММТ — суттєве зменшення, яке може підтримати ціни, якщо інші регіони не компенсують цей спад.

Навпаки, більш свіжі дані Conab за грудень малюють більш оптимістичну картину для 2025/26 року, підвищивши свій прогноз до 45 ММТ із 44,5 ММТ у листопаді. Unica підтвердила цю тенденцію, зазначивши, що переробка цукрової тростини у Центр-Східному регіоні у листопаді зросла на 1,1% у порівнянні з минулим роком до 39,904 ММТ. Частка тростини, спрямована на виробництво цукру (замість етанолу), зросла до 51,12% із 48,34% минулого року, що свідчить про збереження високого рівня виробництва у найближчому майбутньому.

Вибух у Індії: розширення експорту загрожує стабільності цін на цукор

Ринок цукру в Індії став центром уваги після слабкості у п’ятницю, викликаної зростанням внутрішнього виробництва. Асоціація цукрових заводів Індії повідомила, що виробництво у жовтні-грудні зросло на 25% у порівнянні з минулим роком до 11,90 ММТ — різке прискорення порівняно з 9,54 ММТ у тому ж періоді 2024 року. Весь рік 2025/26 був переглянутий вгору до 31 ММТ із попередніх 30 ММТ, що становить зростання на 18,8% у порівнянні з минулим роком.

Це розширення має важливі наслідки для глобальної доступності. Міністерство харчової промисловості Індії у листопаді повідомило, що додатковий експорт цукру понад дозволену квоту у 1,5 ММТ може бути дозволений для зняття внутрішнього тиску. Водночас ISMA зменшила свою оцінку диверсії етанолу з 5 ММТ до 3,4 ММТ, звільнивши запаси для міжнародних продажів. Як другий за величиною виробник у світі, рішення Індії щодо експорту впливають на глобальні тенденції цін на цукор.

Таїланд і зростаючі побоювання щодо надлишку

Перспективи виробництва у Таїланді посилюють побоювання щодо пропозиції. Корпорація Thai Sugar Millers прогнозує зростання на 5% до 10,5 ММТ у 2025/26, а статус країни як третього за величиною виробника і другого за величиною експортеру посилює вплив на ринок.

Оцінка Міжнародної організації цукру у листопаді виявила структурну проблему: надлишок у 2025/26 становитиме 1,625 мільйонів МТ, тоді як у 2024/25 був дефіцит у 2,916 мільйонів МТ. ISO пояснює цей поворот зростанням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані, прогнозуючи зростання світового виробництва на 3,2% у порівнянні з минулим роком до 181,8 мільйонів МТ. Торговець цукром Czarnikow ще більше підвищив свій прогноз глобального надлишку до 8,7 ММТ (проти 7,5 ММТ раніше), що свідчить про ще більші ризики перенасичення.

Довгострокова стратегія USDA: рекордне виробництво і зростаюке споживання

Декабрьська дворазова оцінка USDA від 16 числа окреслила перспективи на 2025/26: світове виробництво цукру прогнозується зростанням на 4,6% у порівнянні з минулим роком до рекордних 189,318 ММТ. Споживання очікуєся зросте більш помірно — на 1,4% до 177,921 ММТ, що залишає значний запас пропозиції. Світові кінцеві запаси прогнозуються зменшенням на 2,9% до 41,188 ММТ — зменшення, яке відображає масштаб зростання виробництва.

За регіонами, Державна сільськогосподарська служба USDA прогнозує для Бразилії 44,7 ММТ (+2,3% у порівнянні з минулим роком), для Індії — 35,25 ММТ (+25% у порівнянні з минулим роком, з урахуванням монсунних вигід і розширення посівних площ), і для Таїланду — 10,25 ММТ (+2% у порівнянні з минулим роком). Разом ці прогнози підкреслюють тиск пропозиції, що впливає на короткострокові ціни і загальну траєкторію вартості цукру.

Комбінація сили долара, рекордного прогнозованого виробництва і зміщення політики експорту свідчить, що підтримка цін залишатиметься під питанням, а фундаментальні показники пропозиції визначатимуть, чи триматимуться втрати і далі.