Зробіть свій капітал більш ефективним: стратегія синтетичних акцій з опціонами

З другою половиною року в розпалі багато трейдерів переглядають своє портфельне позиціонування та інструменти стратегії. Одним із найпереконливіших підходів для інвесторів, що прагнуть зекономити кошти, є синтетична акція — техніка на основі опціонів, яка імітує характеристики прибутку та збитку прямого володіння акціями, водночас вимагаючи значно менше початкового капіталу.

Порівняння з реальним світом: чому синтетичні позиції виділяються

Розглянемо двох бичачих трейдерів, які прагнуть однієї й тієї ж можливості. Трейдер А обирає традиційний шлях: купує 100 акцій Stock XYZ за $50 за акцію, що потребує $5,000 капіталу. Трейдер Б підходить інакше, використовуючи техніки синтетичних акцій. Він одночасно купує $50 колл-опціон (з ціною виконання $2 , що платить )за акцію$50 , і продає (пут-опціон )з отриманням $1.50 за акцію$50 . Чиста вартість? Лише $0.50 за акцію, або всього (для всієї позиції — зменшення необхідного капіталу на 99%.

Ця перевага у вартості виникає через те, що продаж пут-опціону генерує дохід, який компенсує покупку кол-опціону, створюючи економічно вигідну точку входу, яку не може забезпечити самостійне купівля кол-опціонів.

Аналіз структури синтетичної довгої акції

В основі, стратегія синтетичної акції реконструює позицію у акціях за допомогою парних контрактів опціонів. Трейдер купує опціони колл, що знаходяться близько до грошової зони, одночасно продаючи пут-опціони з однаковою ціною виконання та датою закінчення. Це поєднання обох ліній має однаковий термін, зазвичай кілька тижнів або місяців.

Поріг беззбитковості становить ціну виконання плюс чисту премію, сплачену ) або мінус чистий кредит, отриманий $52 . Для Трейдера Б точка беззбитковості становила $50.50 — тобто акція повинна піднятися вище цього рівня перед закінченням опціонів, щоб позиція стала прибутковою. Якби він купив лише кол-опціон окремо, йому потрібно було б рухатися до $50 щоб вийти на нуль, що відображає повну премію у $2.

Потенціал прибутку: перевага з використанням кредитного плеча

Коли Stock XYZ піднявся до $55, різниця між двома підходами стала очевидною. 100 акцій Трейдера А зросли на $500, що становить 10% від його інвестиції у $5,000.

Синтетична позиція Трейдера Б розповіла іншу історію. Його $5 колли мали (внутрішню вартість $500 )загалом$50 , тоді як продані пут-опціони закінчилися без вартості — що є вигідним. Після вирахування початкових $450 затрат він отримав ()$4.50 за акцію$50 — майже ідентичний грошовий прибуток, але з вражаючим 900% поверненням на його невеликий $500 капітал.

Ця динаміка кредитного плеча ілюструє, чому синтетичні акції приваблюють капіталоефективних трейдерів: еквівалентний потенціал зростання при значно менших вкладеннях.

Розуміння ризиків

Однак, кредитне плече працює у дві сторони. Коли Stock XYZ знизився до $45, Трейдер А зазнав (збитку )10% від його $5,000$50 — боляче, але обмежено.

Ситуація Трейдера Б погіршилася швидше. Його кол-опціони стали глибоко поза грошовою зоною, що означає повну втрату його $50 початкових інвестицій. Одночасно, $5 пут-опціони набули значної вартості. Щоб вийти перед виконанням, йому потрібно було викупити ці пут-опціони приблизно $500 за кожен, що коштує $50 для 100 акцій. Його сумарні збитки склали $550 — 1,100% зниження від його початкових інвестицій.

У відсотковому вираженні обидва трейдери втратили приблизно 10% капіталу. Але психологічний та портфельний вплив суттєво різняться через посилення за допомогою кредитного плеча.

Розгляд ризиків для трейдерів синтетичних акцій

Стратегія синтетичної довгої акції має асиметричні характеристики ризику та винагороди, що відрізняються від простої купівлі кол-опціонів. У той час як покупці кол-опціонів можуть втратити лише сплачену премію, синтетичні позиції вводять короткі зобов’язання по пут-опціонах, що можуть призвести до збитків, що перевищують початкові витрати.

Перед застосуванням цієї стратегії трейдерам слід переконатися, що базовий актив дійсно рухатиметься вище точки беззбитковості. Зменшена вартість входу стає безглуздою, якщо прогноз напрямку руху не справджується.

Для інвесторів, які не впевнені у значному зростанні, традиційна купівля кол-опціонів забезпечує більш чистий профіль ризику — збитки обмежені премією, без додаткової складності управління проданими пут-опціонами.

Техніка синтетичних акцій є потужним інструментом розподілу капіталу для трейдерів, впевнених у своєму ринковому прогнозі та прагнучих збільшити свою ефективну позицію в рамках дисциплінованих ризикових параметрів.