Чому інфляція може спричинити наступний крах ринку: мовчазна загроза 2026 року

Хрупка основа фондового ринку

Після трьох поспіль років вражаючих прибутків ринки акцій торгуються за оцінками, що значно перевищують історичні норми. Хоча така стабільна динаміка може свідчити про внутрішню силу, багато спостерігачів ринку визнають, що акції займають нестабільну позицію. Сценарій краху ринку не є неминучим, але розуміння найімовірнішого каталізатора є важливим для позиціонування портфеля.

Серед різних потенційних дестабілізаторів — від корекції сектору штучного інтелекту до несподіваної рецесії — один фактор виділяється як головна загроза стабільності ринку у 2026: відновлення інфляції та її наслідки у вигляді підвищених доходностей облігацій.

Незавершена боротьба з інфляцією

Незважаючи на агресивну кампанію Федеральної резервної системи щодо підвищення ставок, яка досягла піку у 2022 (коли інфляція короткочасно сягнула приблизно 9%), ціновий тиск залишається наполегливо високим. Останні дані індексу споживчих цін за листопад зафіксували інфляцію на рівні 2.7%, що стабільно перевищує комфортну зону ФРС у 2%. Аналітики широко визнають, що офіційні цифри ймовірно недооцінюють реальну інфляцію, особливо враховуючи прогалини у даних через урядову зупинку.

Невизначеність навколо впровадження тарифів президентом Трампом додає ще один рівень невизначеності. Хоча адміністративні оголошення натякають на зміни у політиці, фактичне передавання їх на споживчі ціни залишається неповним і важким для вимірювання. Більшість домогосподарств продовжують повідомляти, що щоденні витрати — продукти, житло, транспорт — здаються надто дорогими, незважаючи на прогрес у зниженні інфляції.

Ловушка стагфляції та її наслідки для ринку

Особливо тривожний сценарій виникає, якщо інфляція прискориться одночасно з зростанням безробіття. Ця комбінація стагфляції обмежать можливості політики Федеральної резервної системи, створюючи те, що економісти називають «застряглістю».

Зниження ставок теоретично підтримувало б зайнятість, але ризикувало знову підняти ціновий тиск. Навпаки, жорсткіша політика боролася б з інфляцією, але потенційно руйнувала б ринок праці. Цей парадокс у корені ускладнює реалізацію монетарної політики.

Негайна загроза виходить за межі політичної плутанини. Якщо інфляція знову підніметься, ймовірно, підуть вгору й доходності облігацій. Зараз доходність 10-річних казначейських облігацій становить приблизно 4.12%, але історія ринку демонструє крайню чутливість біля порогу 4.5% — 5%. Попередні наближення до цих рівнів викликали помітну турбулентність на ринку.

Чому зростання доходностей загрожує оцінці акцій

Зв’язок між зростанням доходностей і ризиком краху ринку акцій працює через кілька каналів:

Зростаючі витрати на позики посилюють тиск у всій економіці. Споживачі стикаються з підвищеними іпотечними ставками та витратами за кредитними картками. Обслуговування державного боргу стає дедалі важчим, викликаючи занепокоєння щодо фіскальної стійкості через значний борговий навантаження США. Ці динаміки мають тенденцію тривожити й інвесторів у облігації, й учасників ринку акцій.

Пороги доходності зсуваються вгору для акціонерів. Коли безризикові ставки зростають — базова дохідність, доступна з урядових облігацій — премії за ризик акцій мають пропорційно компенсувати інвесторам. Оскільки багато компаній наразі торгуються за високими мультиплікаторами, вищі вимоги до доходності безпосередньо зменшують оцінки. Ця механічна залежність пояснює, чому зростання доходностей незалежно від себе може спричинити умови краху ринку.

Що прогнозують головні фінансові інституції

Провідні інститути Уолл-стріт публічно моделювали траєкторії інфляції у 2026. Економічна команда JPMorgan Chase прогнозує, що інфляція перевищить 3% перед тим, як знизитися до 2.4% до кінця 2026. Економісти Bank of America також передбачають пік інфляції близько 3.1%, а потім її зниження до 2.8% до грудня 2026.

Ці прогнози свідчать про тимчасове підвищення інфляції, а не про її постійне зростання. Якщо інфляція досягне піку і потім явно знизиться, ринки акцій зможуть витримати цей стрес. Однак динаміка інфляції часто заперечує такі чисті сценарії.

Проблема стійкості, яку ніхто не хоче обговорювати

Історія економіки пропонує похмурі уроки. Як тільки інфляція закріплюється у споживчих очікуваннях і поведінкових моделях, її ліквідація стає значно важчою, ніж передбачалося. Робітники вимагають вищих зарплат; бізнеси підвищують ціни заздалегідь; споживачі коригують свої очікування щодо витрат вгору. Ці зворотні зв’язки перетворюють тимчасову інфляцію у самопідсилювальну динаміку.

Критично важливо, що навіть коли інфляція зменшується, абсолютні рівні цін залишаються високими. Зниження з 3.5% до 2.2% інфляції все одно означає значне зростання вартості життя. Для працівників, які вже витримують навантаження через попередні роки зростання, ця різниця має мало значення — тиск на доступність залишається.

Позиціонування для потенційної турбулентності на ринку

Ніхто не володіє надійними навичками таймінгу ринку, і спроби точно передбачити час краху — погана стратегія для індивідуальних інвесторів. Однак усвідомлення конкретних вразливих точок дозволяє більш розумно будувати захисні позиції.

Якщо інфляція прискориться і супутнє зростання доходностей виявиться не тимчасовим, а тривалим явищем, ринки акцій можуть зазнати значного тиску. Поєднання вже високих оцінок, зростання вартості капіталу та жорсткішої політики ФРС створює саме ті умови, що історично передували краху ринку.

Інвесторам слід уважно стежити за інфляційними індикаторами протягом 2026, розуміти, що волатильність може різко зростати при зростанні доходностей у той час, як ФРС зберігатиме політику підтримки, і переконатися, що структура портфеля базується на реалістичних оцінках ризиків, а не на припущенні безмежного продовження ринкового буму.