Дебати щодо витрат метавсесвіту Meta: чому $46 мільярдів інвестицій — це не справжня історія за стратегією технологічного гіганта

Коли Meta Platforms (NASDAQ: META) вирішила вкласти $46 мільярдів у розвиток метавсесвіту з 2021 року, критики одразу поставили під сумнів мудрість такої величезної інвестиції. Однак ця сенсаційна цифра приховує більш нюансовану реальність щодо того, як компанія одночасно розподіляє свій капітал і керує доходами акціонерів.

Реальність витрат на метавсесвіт: більше ніж просто збитки

Реальність Labs, спеціалізований підрозділ Meta для інновацій у сфері іммерсивних обчислень, демонструє парадоксальну картину. За останні три роки підрозділ отримав $6,3 мільярда доходу, одночасно накопичивши приголомшливий $40 мільярд операційних збитків. Управління прогнозує, що збитки 2024 року перевищать $16 мільярд, понесений у 2023. Ці цифри спричинили справедливу дискусію щодо того, чи є метавсесвіт інвестицією у перспективну інфраструктуру або тривалим фінансовим навантаженням.

Однак розмова про витрати на метавсесвіт стає менш тривожною, якщо розглянути її у ширшому контексті. Meta за той самий трирічний період витратила приблизно $92 мільярдів на викуп акцій — майже вдвічі більше, ніж витрати на метавсесвіт. Такий підхід до інвестицій свідчить про те, що компанія комфортно ставиться до довгострокових ризиків, одночасно винагороджуючи акціонерів капітальними поверненнями.

Як Meta фінансує інновації та повернення акціонерам

Можливість компанії одночасно реалізовувати обидві стратегії зумовлена винятковою операційною силою. У 2023 році Meta отримала $X мільярдів вільного грошового потоку — різкий відскок з $18,4 мільярдів у 2022 році і кращий показник, ніж $38,4 мільярдів у 2021. Спад 2022 року був тимчасовим і спричинений зниженням доходів від реклами у поєднанні з високими капітальними витратами, але відновлення 2023 року продемонструвало стійкість бізнесу.

Важливо, що більшість капітальних витрат спрямовані на екосистему Family of Apps, а не на інфраструктуру Reality Labs. Інвестиції у дата-центри та сервери переважно підтримують системи штучного інтелекту, що підвищують ефективність реклами та рекомендації контенту. Витрати на дослідження і розробки Reality Labs, хоча й значні, залишаються відносно співвіднесеними з доходами підрозділу. Хоча витрати Meta на дослідження перевищують аналогічні показники інших компаній у відсотковому співвідношенні до доходу, високі операційні маржі роблять цю пропорцію керованою.

Структура авторизацій ще більше підсилює впевненість: Meta зберігала $43 мільярдів у резерві для викупу акцій до початку 2024 року, а у лютому додала ще $31 мільярдів до цієї програми. Гнучкість у розподілі капіталу дозволяє компанії одночасно фінансувати амбітні проекти і повертати готівку акціонерам через викуп акцій і новий дивіденд.

Конкурентна перевага та перспективи на майбутнє

Стратегічні інвестиції Meta — будь то у інфраструктуру метавсесвіту або у можливості штучного інтелекту — базуються на потужній основі. Компанія має майже 4 мільярди активних користувачів щомісяця у своїх додатках, створюючи мережеві ефекти, з якими конкуренти важко конкурувати. Коли з’явилися нові формати розваг $50 Stories, TikTok з коротким відео(, Meta успішно інтегрувала подібні функції, використовуючи вже існуючу базу користувачів.

Можливості для зростання доходів залишаються значними. Монетизація Reels, відповідаючи TikTok, нещодавно перейшла від проблеми з прибутковістю до драйвера зростання. Подальше вдосконалення продуктів у сфері реклами та користувацького досвіду вимагатиме постійних інвестицій, але компанія демонструє стабільне розширення операційної ефективності.

Хоча структура витрат на метавсесвіт залишається значною у порівнянні з поточними доходами, вона не є нерозумною з огляду на потенційне довгострокове створення цінності. Якщо віртуальна та доповнена реальність стануть домінуючими парадигмами обчислень, поточні витрати видаватимуться передбачливими. Одночасно з цим, зростаючий вільний грошовий потік Meta, агресивні повернення акціонерам і збереження інвестицій у ключові додатки свідчать про перспективи сталого зростання.

Акції наразі торгуються приблизно за 25-кратним прогнозованим прибутком — премія до S&P 500, обґрунтована програмами повернення капіталу компанії, сильним керівництвом і диверсифікованим портфелем інвестицій, що балансують між короткостроковою цінністю для акціонерів і потенційними трансформативними технологіями.