Фідуцій видає попередження про ризики: чому цінні папери, підтримувані біткоїном, вважаються високоризиковими продуктами

Американське агентство кредитних рейтингів Fitch нещодавно чітко попередило щодо цінних паперів, підтриманих Біткоїном (Bitcoin-backed securities), зазначивши, що такі продукти мають високий рівень ризику ринкової вартості. Попередження стосується трьох основних факторів ризику: цінових коливань, складності структури та ризику контрагента. Найбільшу увагу привертає механізм запуску ліквідації, який може посилити збитки. Це попередження знову нагадує ринку, що управління ризиками криптоактивних деривативів потребує серйозної уваги.

Що таке цінні папери, підтримані Біткоїном

Цінні папери, підтримані Біткоїном, — це фінансові інструменти, які використовують Біткоїн як заставу. Зазвичай ці інструменти включають структуровані продукти, позикові інструменти або деривативи, базовані на Біткоїні. Інвестори купують такі цінні папери, щоб отримати експозицію до Біткоїна, тоді як емітенти підтримують їх вартість, тримаючи Біткоїн у ролі застави.

Три основні ризики, зазначені Fitch

Ризик цінових коливань

Біткоїн відомий високою волатильністю. Fitch підкреслює, що вартість таких цінних паперів безпосередньо залежить від коливань ціни Біткоїна, а екстремальні коливання можуть спричинити значні збитки для інвесторів. За поточними даними, ціна Біткоїна становить 91,647.25 доларів США, за останні 7 днів знизилася на 2.43%. Хоча короткострокові коливання мають обмежений масштаб, історія показує, що Біткоїн іноді зазнавав ще більш різких коливань.

Складність структури та ризик ліквідації

Це найсерйозніший ризик у попередженні Fitch. Багато цінних паперів, підтриманих Біткоїном, мають складну структуру, що включає багаторівневі механізми управління ризиками. Особливо важливий механізм запуску ліквідації, який активується автоматично при падінні ціни Біткоїна до певного рівня. Проблема у тому, що така автоматизація може спричинити ланцюгову реакцію під час екстремальних ринкових коливань, що посилить загальні збитки на ринку.

Ризик контрагента

Емітенти та управлінці цінних паперів самі по собі несуть ризик контрагента. Якщо емітент зазнає фінансових труднощів або оголосить банкрутство, інвестори можуть втратити свої кошти. Це не теоретичне побоювання — історія вже має приклади.

Історичні уроки

Банкрутство крипто-кредитних платформ

За останні роки криптовалютна індустрія пережила кілька серйозних ризикових подій. Кілька відомих платформ для кредитування криптовалют зазнали банкрутства через погане управління та надмірну експозицію, що спричинило великі збитки для інвесторів. Ці випадки показують, що лише застави недостатньо; важливі також надійна система управління ризиками та консервативна стратегія фінансування.

Екстремальні коливання 2020 року

Fitch особливо згадує про падіння Біткоїна на 49% у березні 2020 року. Це сталося під час глобальної кризи через пандемію COVID-19, коли ціна Біткоїна швидко знизилася з високих рівнів, і багато деривативів, забезпечених Біткоїном, зазнали ліквідації. Цей історичний приклад ілюструє, як у екстремальних умовах ринку механізм запуску ліквідації може спричинити системний ризик.

Поточний стан ринку

З поточних даних, ринок Біткоїна залишається відносно стабільним. Ринкова капіталізація становить 1.83 трлн доларів США, що складає 58.64% від усього ринку криптовалют. За останні 24 години ціна зросла на 0.95%, але за останні 7 днів знизилася на 2.43%, що свідчить про існування волатильності.

Висновки

Попередження Fitch вказує на ключове питання: хоча Біткоїн як клас активів вже досить зрілий, деривативи та структуровані інструменти, базовані на Біткоїні, все ще мають суттєві ризики. Основні ризики включають:

• ризик цінових коливань Біткоїна
• складність структур та автоматичних механізмів ліквідації, що можуть посилити збитки
• ризик контрагента емітента
• історичні приклади, що демонструють системний ризик у екстремальних умовах ринку

Для інвесторів це означає, що при роботі з цінними паперами, підтриманими Біткоїном, потрібно ретельно оцінювати структуру продукту, ризики емітента та власну здатність витримати можливі збитки. Для учасників ринку важливо застосовувати консервативні фінансові стратегії та надійне управління ризиками — це не лише вимога регуляторів, а й необхідна умова для збереження стабільності ринку.