Які акції EV виживуть? Чесна фінансова реальність трьох гігантів

Небезпечна любовна історія ринку з борються автопромовцями

Інвесторський ентузіазм останнім часом підняв Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) та Lucid Group (NASDAQ: LCID) до спокусливих висот. Однак під поверхневими показниками та квартальним оптимізмом прихована тривожна фінансова реальність: обидві ці акції електромобілів втрачають капітал за незбалансованими темпами, і якщо не станеться кардинальних змін, їхнє майбутнє залишається нестабільним. Тим часом найвідоміший гравець у секторі електромобілів продовжує доводити, що прибутковість і операційна дисципліна все ще мають значення у цій галузі.

Парадокс Rivian: зростання приховує структурні проблеми

Rivian нещодавно привернув увагу, зростання цін акцій на 55% з листопадових мінімумів після того, як компанія оприлюднила фінансові результати за третій квартал. У паперах цифри виглядали обнадійливо. Доходи зросли на 78% у порівнянні з минулим роком, компанія поставила 13 201 автомобіль, а керівництво повідомило про $24 мільйонів позитивного валового прибутку — це досягнення, яке вона здобула лише тричі за свою історію.

Генеральний директор RJ Scaringe наголосив на “значному прогресі” у операціях і представив амбітні плани щодо електричного позашляховика R2, ціною $45 000, який має з’явитися у першій половині 2026 року. На підтримку цього запуску Rivian побудував виробничий комплекс площею 1,1 мільйон квадратних футів, парк постачальників площею 1,2 мільйонів квадратних футів і фарбувальну майстерню, здатну обробляти 215 000 одиниць щороку. Компанія навіть заклала фундамент для другого заводу в Джорджії, який має виробляти ще 400 000 одиниць щороку.

Однак ось неприємна правда: Rivian продала приблизно 50 000 автомобілів у річному еквіваленті у третьому кварталі. Ця цифра бліда порівняно з її поточною потужністю фарбувальної майстерні та заявленою виробничою ціллю в Джорджії. Сплеск продажів у Q3 здебільшого був зумовлений закінченням федеральних податкових кредитів на EV, що тимчасово підвищило терміновість покупців. Зараз, коли податкові стимули закінчилися і йде четвертий квартал, підтримувати цей імпульс стає дедалі менш ймовірним — навіть із запуском R2 на горизонті.

Ситуація з балансом лише посилює занепокоєння. Rivian має менше $2 мільярдів чистих грошових коштів, тоді як аналітики прогнозують необхідність капіталовкладень у розмірі $3,6 мільярдів наступного року і ще $2,4 мільярдів у 2027-му. Якщо R2 не стане хітом на ринку, компанія зіштовхнеться з гострим дефіцитом готівки вже за кілька місяців.

Глибше падіння Lucid: коли продажі погіршують проблему

Ситуація Lucid Group нагадує виклики Rivian, але з гострішим погіршенням. Останні відзнаки від Car and Driver — назвавши Lucid Gravity і Lucid Air Pure найкращими автомобілями 10Best — дають певну підтвердження ринку. Однак початкові ціни $79 900 і $70 900 відповідно розміщують ці автомобілі у преміум-сегменті, обмежуючи розмір цільового ринку.

Ось парадокс: продажі Lucid зросли на 45% цього року, але операційні збитки продовжують зростати. Компанія тепер витрачає $3,4 мільярда у рік у негативному вільному грошовому потоці, тоді як її загальна ринкова оцінка становить лише $3,8 мільярда. Це означає, що компанія руйнує цінність швидше, ніж ринкові ціни можуть це витримати.

Грошові запаси швидко зменшуються. З лише $2,3 мільярдами готівки проти $2,8 мільярда боргу, баланс компанії вже перейшов у негативну зону. Щоб уникнути негайної неплатоспроможності, керівництво випустило $975 мільйонів конвертованих привілейованих нот — боргових інструментів, які, ймовірно, розмиють існуючих акціонерів через конверсію у акції.

Фінансова траєкторія Lucid здається ще більш тривожною, ніж Rivian. Математика просто не працює, коли компанія втрачає гроші швидше, ніж її загальна ринкова вартість. Ця акція EV має набагато коротший запас часу до критичних рішень.

Tesla: виняток, що підтверджує правило

У дискусіях про провальні компанії EV виникає одне важливе питання: чи справді будь-які акції електромобілів варті того, щоб їх тримати? Неочікувана відповідь вказує на піонера галузі.

Tesla (NASDAQ: TSLA) продовжує створювати значну цінність для акціонерів, незважаючи на постійний негативний прес навколо генерального директора Ілона Маска. Репутаційні виклики безперечно існують, але фундаментальні показники бізнесу розповідають іншу історію.

За останні 12 місяців Tesla отримала $4,8 мільярда позитивного прибутку — значно більше, ніж будь-який інший конкурент EV, окрім BYD, який повідомив про $5,5 мільярда доходу. Tesla має на балансі на $E0@ мільярдів більше готівки, ніж боргу. Найвражаюче — компанія залишається позитивною за вільним грошовим потоком, генеруючи $6,8 мільярда щороку. Для порівняння, BYD за той самий період витратив $3,5 мільярда у грошах.

Контраст стає ще більш очевидним при аналізі операційної ефективності. Поки конкуренти прагнуть до прибутковості, Tesla вже досягла її — і створює справжнє багатство для інвесторів, які купили акції за її бізнес-модель, а не за соціальні мережі її керівника.

Висновок щодо інвестицій

Ринок акцій EV відкриває важливу істину: не всі компанії у секторі електромобілів виживуть. Rivian і Lucid стикаються з екзистенційним дефіцитом готівки, що може зробити їхні акції безцінними без кардинальних операційних змін або значних капіталовкладень. Їхній шлях до стабільної прибутковості залишається незрозумілим, а темпи витрат роблять час дедалі ціннішим ресурсом.

Tesla, попри суперечливе керівництво і PR-виклики, уособлює рідкісний EV-акційний актив, який справді здійснив обіцянки сектору: прибуткове виробництво у масштабі, сильне генерування готівки і баланс, здатний витримати коливання ринку. Для інвесторів, що шукають справжнє збагачення у секторі електромобілів, поєднання прибутковості та фінансової дисципліни Tesla продовжує пропонувати найнадійший шлях до значних доходів.