2026 Ринок акцій: коли крайнощі оцінки зустрічають перешкоди виборчого року

Чому інвесторам слід бути готовими до потенційної турбулентності на ринку попереду

Індекс S&P 500 демонструє вражаючі прибутки за останні роки, забезпечуючи двозначний приріст три роки поспіль до 2025 року. Однак під цим бичачим фасадом приховані ознаки тривоги. Представники Федеральної резервної системи все голосніше висловлюють занепокоєння щодо завищених оцінок акцій, тоді як історичні закономірності свідчать, що роки проміжних виборів часто супроводжуються волатильністю. Детальніше розглядаючи ці дві тенденції, стає зрозуміло, чому 2026 рік може стати складним для учасників ринку.

Червоний прапорець щодо оцінки: коли коефіцієнт PE за прогнозами досягає небезпечних рівнів

На різних форумах та в офіційних повідомленнях голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл неодноразово піднімав тривогу. «За багатьма показниками, ціни на акції досить високі», — застеріг Пауелл у вересні. Його занепокоєння лише посилилося, оскільки індекс S&P 500 з того часу зріс ще більше.

Конкретним показником, що привертає увагу представників ФРС, є коефіцієнт PE за прогнозами, який наразі становить 22,2 рази прибутку. Це суттєво відхиляється від десятирічної середньої величини 18,7. Але що робить цей показник особливо важливим? Індекс S&P 500 лише тричі в історії перевищував мультиплікатор 22 — і кожного разу перед значною корекцією ринку.

Три сигнали тривоги з історії:

Кінець 1990-х років, бульбашка дот-комів, побачила зростання коефіцієнта PE за прогнозами понад 22, коли спекулятивні інтернет-акції коштували неймовірних цін. Неминучий обвал призвів до зниження S&P 500 на 49% від свого піку до жовтня 2002 року. У 2021 році, коли стимулювання під час пандемії та порушення ланцюгів постачання підвищили ціни активів, коефіцієнт PE знову перевищив 22. Це було скориговано зниженням на 25% до жовтня 2022 року. Останнім часом, у 2024 році, цей показник перевищив 22 через ентузіазм щодо переобрання президента Трампа, але учасники ринку недооцінили економічний вплив запропонованих тарифів. Згодом індекс S&P 500 знизився на 19% від свого максимуму до квітня 2025 року.

Роки виборів: історичний тягар для ринкових показників

Крім оцінкових занепокоєнь, час 2026 року має додатковий вагомий аспект. З моменту створення у 1957 році індекс S&P 500 пройшов 17 проміжних виборів. Результати цих років свідчать про попередження.

У роки проміжних виборів індекс S&P 500 у середньому повертав лише 1% (без дивідендів) — різко відрізняючись від середньорічного показника 9% з 1957 року. Недоотримання особливо помітне, коли партія чинного президента стикається з виборчими викликами. У таких випадках індекс знижувався в середньому на 7%.

Чому ця закономірність зберігається? Винна політична невизначеність. Перед виборами інвестори мають питання щодо можливих змін у контролі над Конгресом та їхніх наслідків для програми чинної адміністрації. Це створює невпевненість і стримує інвесторів від ризикових активів. На щастя, ця тенденція різко змінюється після завершення голосування. Шість місяців після проміжних виборів (листопад — квітень) історично є одними з найсильніших періодів президентського циклу, з середнім прибутком S&P 500 у 14%.

Конфлюенс: підвищені оцінки та політична невизначеність

Злиття цих двох факторів — надмірно високих коефіцієнтів PE за прогнозами та динаміки роки проміжних виборів — створює суттєві виклики для 2026 року. Губернатор Федеральної резервної системи Ліза Кук підтвердила цю думку у листопаді, попередивши про «зростаючу ймовірність значних зниження цін активів». Звіт про фінансову стабільність ФРС також зазначив, що коефіцієнт PE за прогнозами індексу S&P 500 тепер наближається до верхньої межі його історичного діапазону.

Хоча коефіцієнт PE за прогнозами понад 22 не гарантує неминучий крах, історія однозначна: такі високі оцінки завжди рано чи пізно призводили до різких знижень. У поєднанні з сезонними перешкодами року проміжних виборів ризики лише зростають.

Погляд у майбутнє: що це означає для вашого портфеля

Цей аналіз не закликає до паніки або повного виходу з акцій. Навпаки, він підкреслює важливість усвідомлення того, що ринкові умови змінюються. Інвестори, які звикли до високих прибутків останніх років, мають бути готові до підвищеної волатильності та можливих втрат у 2026 році. Диверсифікація, вибіркова позиція та збалансований підхід до управління ризиками стають дедалі більш доцільними, оскільки ці попереджувальні знаки накопичуються.