2026 глобальні податкові повернення очікують імітувати ефект стимулів під час пандемії, попереджає аналітик JPMorgan

Економічний вплив може перевищити виплати стимулювальної допомоги

Недавній провідний стратег JPMorgan Asset Management підкреслив важливий економічний розвиток, який очікується на початку 2026 року: значні повернення податку на доходи фізичних осіб, що, ймовірно, стануться для американських споживачів. Девід Келлі, головний глобальний стратег, порівняв цей феномен із виплатами допомоги, розподіленими під час пандемії COVID-19 — порівняння, яке має важливі наслідки для споживчих витрат, тенденцій інфляції та загальної економічної динаміки.

Основна причина цих значних повернень полягає у ретроспективних змінах податкової політики. Коли було прийнято новий податковий закон, він включав положення, що впливають на доходи 2025 року з ретроспективою, однак Служба внутрішніх доходів (IRS) не скоригувала відповідно форми утримання W-2 та 1099. Ця адміністративна невідповідність у часі створила ситуацію, коли мільйони працівників протягом 2025 року утримували податки понад необхідне, що створює основу для значних повернень під час податкової кампанії 2026 року.

Що спричиняє рекордні повернення?

Кілька податкових положень із ретроспективним ефектом відповідають за очікувані виплати. Це включає скасування оподаткування чайових, понаднормових та відсотків за автокредитами. Крім того, законодавці запровадили бонусний вирахунок для пенсіонерів і розширили дозволи на зменшення податку на доходи штату та місцевого рівня. Стандартний вирахунок і дитячий податковий кредит отримали постійне збільшення, що застосовуються до доходів попереднього року.

Оскільки роботодавці продовжували утримувати податки за попередніми ставками — оскільки більшість працівників не змінювали проактивно свої вирахування у відділах кадрів — сумарний ефект створює незвичайну ситуацію. Податкові платники, які отримували доходи протягом 2025 року за новою податковою системою, виявлять, що їм потрібно менше платити при поданні декларацій, що призведе до повернень.

Числові дані за аналізом

Згідно з оцінкою Келлі, базуючись на даних середини травня, близько 166 мільйонів індивідуальних податкових декларацій буде оброблено IRS. У цій групі приблизно 104 мільйони платників податків отримають повернення, а середня сума повернення оцінюється у $3,278 за платника. Це означає значний вплив на купівельну спроможність у споживчій економіці, який очікується на початку 2026 року.

Щоб поставити цю глобальну ситуацію з податковими поверненнями у контекст: ці виплати розподілять понад $340 мільярдів у сукупних коштах споживачів, що є подібним за масштабом до стимулювальних виплат під час пандемії. Келлі вважає, що цей концентрований приплив капіталу працюватиме подібно до прямих допомог, стимулюючи попит споживачів у першій половині 2026 року.

Можливі додаткові стимули

Крім податкових повернень, аналіз Келлі вказує на можливість додаткових урядових виплат. Після того, як первинний ефект повернень зменшиться наприкінці 2026 року, законодавці можуть опинитися під тиском, щоб запобігти економічному спаду. Потенційний вплив тарифів і демографічні зміни через імміграційну політику можуть створити перешкоди для зростання у другій половині року.

Щоб протистояти цим тискам, законодавці можуть запровадити додаткові прямі виплати — можливо, під назвою тарифних відшкодувань або дивідендних розподілів — з метою підтримки економічного руху напередодні виборів. Такий багаторівневий підхід до розподілу стимулів відображає постійну стурбованість економічною волатильністю.

Наслідки для інфляції та монетарної політики

Хоча значні податкові повернення та потенційні додаткові виплати здаються корисними для окремих домогосподарств, їхній сукупний ефект потребує аналізу. Вливання понад $300 мільярдів додаткових коштів у споживчий попит на початку 2026 року, ймовірно, посилить сукупний попит і може спричинити зростання інфляції.

Федеральна резервна система, яка вже справляється з викликами інфляції після пандемії, може зіткнутися з обмеженнями щодо зниження процентних ставок. Якщо попит, що стимулюється споживачами, співпаде з цими виплатами, центральний банк може уповільнити або призупинити цикли зниження ставок, щоб запобігти прискоренню цін через попит.

Це створює делікатний баланс політики: негайна фінансова допомога домогосподарствам проти довгострокового контролю інфляції та збереження купівельної спроможності валюти. Глобальна ситуація з податковими поверненнями ілюструє, як внутрішні фіскальні рішення створюють складні економічні компроміси у різних сферах політики та добробуту споживачів.

Перспективи на майбутнє

Розподіл податкових повернень 2026 року відкриває як можливості, так і ризики. Американські домогосподарства отримають значні фінансові ресурси, але макроекономічні наслідки — особливо щодо траєкторії інфляції та динаміки процентних ставок — можуть створити протилежні ефекти, які в кінцевому підсумку обмежать купівельну спроможність споживачів з часом.

Розуміння цієї динаміки допомагає пояснити, чому значні повернення та потенційні додаткові виплати, хоча й спочатку привабливі, можуть мати складні наслідки для довгострокового фінансового становища домогосподарств і економічної стабільності.