Дивіденд за розподілом акцій GameStop: чому очікування MOASS можуть бути помилковими

GameStop (NYSE: GME) нарешті підтвердив те, чого інвестори очікували з березня — оголошення про спліт акцій. Роздрібний продавець відеоігор значно збільшив свої дозволені акції з 300 мільйонів до 1 мільярда, створюючи основу для структури спліту 4 до 1. За цією схемою, акціонери з 10 акціями отримають 40 загалом, хоча кожна буде торгуватися приблизно за чверть попередньої ціни. За $135 за акцію перед сплітом, це становить приблизно 33,75 долара за акцію після спліту.

Однак, незважаючи на місяці спекуляцій у спільнотах роздрібної торгівлі щодо неминучого “матері всіх коротких squeeze” (MOASS), структура спліту у вигляді дивідендів малоймовірно викличе такий каталізатор.

Розуміння наративу MOASS

На форумах онлайн-торгівлі та у соціальних мережах самопроголошені “мавпи” стверджують, що сильно коротка позиція GameStop — з понад 20% акцій, проданих у коротку — створює умови для драматичного зростання ціни. Логіка полягає в тому, що дивідендний спліт акцій змусить коротких продавців опинитися у несприятливій ситуації, множачи їхні зобов’язання щодо покриття позицій і одночасно впливаючи на їхню базову вартість.

Однак це неправильно розуміє, як працюють спліти на основі дивідендів у ринках капіталу.

Механіка за дивідендними сплітами

Спліт акцій, заснований на дивідендах, принципово відрізняється від грошового дивіденду, який розподіляє корпоративний прибуток акціонерам. Коли компанії, такі як Tesla і Alphabet (які здійснили спліт 20 до 1 через дивіденд у липні), оголошують такі спліти, вони здебільшого коригують бухгалтерські записи — зокрема, перерозподіляють кошти у межах нерозподіленого прибутку, а не використовують грошові резерви.

Ця бухгалтерська різниця має велике значення. Оскільки з балансу компанії не виходить готівка, короткі продавці не стикаються з додатковим фінансовим тиском. Вони отримують у чотири рази більше акцій за ціну чверті від попередньої, що імітує досвід тримачів довгих позицій. Гамма-скісу не виникає; у ринку не відбувається унікальних дислокацій.

Що насправді рухало ринок

Після оголошення про спліт акцій, ціна GameStop спочатку зросла на 15%. Однак цей імпульс різко зупинився, коли компанія повідомила про кадрові зміни: звільнення фінансового директора та скорочення штату. Це падіння ціни підкреслило, що фундаментальні бізнес-новини — а не механізми ринкової структури — визначають оцінки.

Більш широка реальність

Хоча GameStop торгується здебільшого на основі соціальної думки та участі онлайн-спільнот, а не традиційних фінансових показників, динаміка ринку не підкоряється наративам. Роздрібні трейдери, що тримають GameStop, часто вважають систему суттєво сфальсифікованою проти них, посилаючись на регуляторні збої та переваги інституцій.

Однак чекати події, яка суперечить базовій механіці ринку — MOASS, викликаний дивідендним сплітом — є неправильним. Це відображає невідповідність між торговельною теорією та фінансовою реальністю. Каталізуюча подія можливо й з’явиться з часом, але структура спліту GameStop не стане нею.