Акції Bloom Energy стрімко падають: коли ставки на інфраструктуру ШІ йдуть на спад

Ідеальний шторм зниження ентузіазму

Bloom Energy (NYSE: BE), колись проголошена опорою інфраструктури революції ШІ, зазнала різкого краху. Компанія, що займається технологією паливних елементів, сьогодні втратила 12,6% своїх акцій, що призвело до зниження з піків жовтня до вражаючих 46%. Різкий поворот відкриває жорстку правду: не всі інвестиції, пов’язані з ШІ, принесуть обіцяний дохід.

Обвал акцій не стався ізольовано. Це відображає ширший процес переоцінки у технологічному секторі, де реальність наздоганяє хайп. На початку цього місяця з’явилися повідомлення, що Blue Owl Capital — великий гравець приватного капіталу — може припинити фінансування $10 мільярдного проекту дата-центру у Мічигані, спочатку розробленого у партнерстві з Oracle. Ця одна новина була достатньою, щоб підірвати довіру інвесторів до всієї ідеї побудови інфраструктури ШІ.

Як лихоманка ШІ створила нереалістичні очікування

Зростання Bloom Energy розповідає застережливу історію. Ще в жовтні компанія оголосила про партнерство на $5 мільярд із Brookfield Asset Management для створення дата-центрів на базі ШІ з використанням технології паливних елементів Bloom. Ця угода здавалася підтвердженням бичачого сценарію: великі капітальні вкладення у інфраструктуру ШІ, і Bloom ідеально підходить, щоб скористатися цим трендом.

Інвестори реагували передбачувано — активно підвищуючи ціну акцій. До піку Bloom Energy оцінювалася більш ніж у $33,5 мільярда. Для порівняння, це приблизно у 64 рази більше за її останній квартальний дохід у $519 мільйонів. Такі мультиплікатори виправдані лише за умови агресивних очікувань зростання та мінімального ризику реалізації. В сучасних умовах жодна з цих умов не виконується.

Переломний момент: коли капітал висихає

Історія інфраструктури ШІ базувалася на одному критичному стовпі: необмеженій доступності капіталу. Поки венчурні фонди, приватні інвестиційні фонди і технологічні гіганти продовжували писати великі чеки, рух зберігався. Але в останні тижні настрої змінилися через посилений контроль за термінами розгортання, обмеження енергетичних мереж і реальністю щодо досягнення прогнозованих доходів.

Відмова Blue Owl Capital від проекту дата-центру у Мічигані сигналізує про щось більш тривожне, ніж окрема угода. Це свідчить про те, що великі інституційні інвестори тепер проводять справжню due diligence щодо угод у сфері інфраструктури ШІ, а не просто рефлексивно фінансують їх. Коли гроші припиняють текти безумовно, акції, як Bloom Energy — оцінені здебільшого на основі оптимістичних припущень щодо потужності, — зазнають серйозної переоцінки.

Що це означає для вашого портфеля

Зниження Bloom Energy піднімає важливі питання для будь-якого інвестора, що розглядає інвестиції у інфраструктуру ШІ. Тільки тому, що компанія працює у галузі секулярного зростання, не гарантує перевищення ринку. Дисципліна у оцінюванні дуже важлива, коли на ринку виникають зміни настроїв.

Тимчасове визначення моменту входу на ринок — завдання надзвичайно складне, але нинішнє середовище нагороджує вибірковий підхід. Перед тим, як вкладати капітал у технологічні акції, що рухаються під впливом ШІ, ретельно аналізуйте фундаментальні показники. Чи генерує компанія прибутки сьогодні, чи це просто ставка на майбутній зростаючий дохід? Наскільки залежить зростання від емоційного підйому на ринку капіталу? Що станеться, якщо цей ентузіазм охолоне — як це вже вчать shareholders Bloom Energy?

Поки що Bloom Energy слугує нагадуванням, що найпопулярніші угоди часто містять у собі насіння власного розвороту.