S&P 500 стикається з критичним попередженням щодо оцінки вартості через зростання економічних перешкод: що показує історія про 2026 рік

Дорогі мультиплікатори сигналізують про небезпеку для інвесторів фондового ринку

Індекс S&P 500 завершив 2025 рік вражаючим зростанням — підйомом на 16%, що ознаменував три послідовні роки двозначної прибутковості. Однак під цим зовнішнім успіхом прихована тривожна реальність: індекс тепер торгується за найвищою оцінкою за понад два десятиліття, а економічні фундаментальні показники швидко погіршуються. Продажі на фондовому ринку, описані нижче, свідчать про те, що інвесторам слід готуватися до труднощів у наступному році.

Станом на грудень коефіцієнт циклічно скоригованого співвідношення ціни до прибутку (CAPE) S&P 500 досяг 39,4 — найвищого рівня з часів краху дот-ком у жовтні 2000 року. Історія показує, що це має велике значення. За останні 150 років, коли коефіцієнт CAPE перевищував 39 (що траплялося лише 25 разів), подальші прибутки були стабільно негативними, особливо на довгостроковій перспективі.

Як мита підривали економічну основу

Міф про митні тарифи, поширений протягом 2025 року, малював райдужну картину: іноземні компанії поглинатимуть витрати, виробництво повернеться додому, а американські працівники процвітатимуть. Реальність розповідає іншу історію.

Goldman Sachs повідомив, що у жовтні 2025 року споживачі та внутрішні компанії несли 82% витрат на мита, і очікується, що ця частка зросте до 67% до липня 2026 року. Виробнича активність скоротилася дев’ять місяців поспіль відповідно до Інституту управління ланцюгами постачання, що суперечить заявам про те, що мита відновлять внутрішнє виробництво.

Умови працевлаштування значно погіршилися. Безробіття піднялося до найвищого за чотири роки рівня, а найм у 2025 році (за винятком пандемійних років) знизився більш різко, ніж будь-коли з часів Великої рецесії 2009 року. Тим часом, споживчий настрій досягло найнижчого середнього рівня за рік з моменту початку його відстеження Мічиганським університетом у 1960 році — різкий попереджувальний сигнал щодо впевненості домогосподарств.

Федеральний резервний банк Сан-Франциско провів всебічний огляд 150 років історії митної політики і зробив однозначний висновок: мита стабільно корелюють з високим рівнем безробіття та зниженням економічного зростання. Ці перешкоди неминуче призводять до тиску на корпоративні прибутки та оцінки акцій.

Що історія коефіцієнта CAPE прогнозує для оцінки акцій

Коли коефіцієнт CAPE перевищує 39, ринкова динаміка погіршується з подовженням горизонту часу. Історичні дані є наочними:

• Через один рік: доходність S&P 500 коливалася від +16% до -28%, у середньому -4%
• Через два роки: середнє зниження — -20%, найгірший сценарій — -43%
• Через три роки: середнє зниження — -30%, випадків позитивної трирічної прибутковості не зафіксовано

Ніколи за історію S&P 500 не отримував позитивних сукупних доходів за трирічний період після місячного множника CAPE понад 39. Хоча короткострокова волатильність може приховувати цю тенденцію — і ринок іноді демонструє двозначний приріст навіть за екстремальних оцінок — багаторічний прогноз стає все більш складним.

Інвестиційна необхідність: стратегія ребалансування

Злиття завищених оцінок і ослаблення економічних фундаментів створює нагальну потребу у перегляді портфеля. Це не заклик до повної ліквідації акцій. Скоріше, інвесторам слід розглянути можливість скорочення позицій без переконання і накопичення грошових резервів для використання під час майбутніх ринкових збоїв.

Ризики продажу на фондовому ринку реальні, але найбільш небезпечні вони для тих інвесторів, які не підготовлені. Ті, хто сьогодні розпізнає ознаки попередження, зможуть діяти стратегічно, якщо сценарії негативу реалізуються.