Що спричинило понад 30% прибутку акцій нафтопереробних заводів: всередині історії маржі

Розділ переробки тихо випереджає ширші енергетичні індекси у 2025 році, при цьому окремі гравці демонструють виняткові доходи. Три видатні учасники — Valero Energy (VLO), Par Pacific Holdings (PARR) та HF Sinclair (DINO) — кожен зросли більш ніж на 30% з початку року, значно випереджаючи загальний помірний приріст сектору. Розуміння того, що спричинило ці зростання, відкриває важливі уроки для інвесторів, які оцінюють акції нафтопереробних заводів перед 2026 роком.

Механізм розширення маржі

Основою цього року єралі — проста, але потужна динаміка: маржі переробки залишаються дивовижно стабільними. Глобові запаси переробленої продукції суттєво звузилися, тоді як попит на ключові види палива — особливо дизельне та авіаційне — залишився стійким. З боку пропозиції, зростання потужностей галузі відставало від збільшення споживання, а періодичні зупинки та стратегічне закриття нафтопереробних заводів у окремих регіонах запобігали перенасиченню ринків додатковими поставками.

Цей фон обмеженості пропозиції створив ідеальні умови для розширення маржі. Навіть коли переробники підвищували рівень завантаження, вони отримували ширші прибутки на барель без звичайного інфляційного зростання витрат, яке зазвичай супроводжує агресивне збільшення виробництва.

Відмінність у операційній майстерності як конкурентна перевага

Другий стовп підтримки цих здобутків — значне покращення операційної дисципліни у галузі. Переробні підприємства працювали з більшою послідовністю та надійністю, мінімізуючи позапланові зупинки та максимізуючи пропускну здатність. Інвестиції у передбачуване технічне обслуговування, координацію ланцюгів постачання та планування виробництва призвели до відчутних покращень: заводи обробляли більше барелів за нижчою собівартістю, зберігаючи стандарти безпеки та якості.

Коли операційна надійність зростає, ефект множення доходів стає очевидним. Та сама маржа переробки генерує вищий абсолютний прибуток, коли простої зменшуються, а використання потужностей зростає.

Стратегічна гнучкість у виробничому міксі

Третій фактор, що відрізняє лідерів від аутсайдерів, — гнучкість у продуктівому міксі. У міру зміни ринкових умов переробники, здатні швидко переналаштовувати свою продукцію на преміальні продукти — дизель, авіаційне паливо, спеціальні продукти — отримували непропорційно велику цінність. Ця гнучкість, у поєднанні з доступом до вигідних сирих ресурсів та сучасними торговельними операціями, дозволяла компаніям з позитивною маржею максимально використовувати можливості, які конкуренти, орієнтовані на товар, могли пропустити.

Для інтегрованих гравців сегменти роздрібної торгівлі та середнього ланцюга додавали ще один рівень стабільності, перетворюючи додаткові продажі у стабільний внесок у прибутки.

Зустрічайте Топ-3 акції нафтопереробних заводів

Valero Energy (VLO): Найбільший незалежний переробник у світі, який має 15 об’єктів у Північній Америці та Європі, обробляючи приблизно 3,2 мільйона барелів на добу. Окрім традиційної переробки, Valero створила значну платформу відновлюваних видів палива: 12 заводів з етанолу у США на Середньому Заході (1.7 мільярдів галонів на рік) та 50% участі у Diamond Green Diesel, провідному виробнику відновлюваного дизеля та сталого авіаційного палива на континенті. Консенсус аналітиків очікує 24,5% зростання прибутків у 2026 році, підтримуючися історією компанії щодо перевищення прогнозів (середній показник 138.8% зростання у останніх кварталах). Valero має рейтинг Zacks Rank #1 (Strong Buy).

Par Pacific Holdings (PARR): Штаб-квартира у Х’юстоні, ця інтегрована компанія має приблизно 219 000 барелів на добу переробних потужностей, а також платформу з високим рівнем логістики та понад 100 магазинів під власною маркою у західних ринках США. Бізнес-модель поєднує традиційні операції з паливом із ініціативами декарбонізації та участю у видобутку природного газу, створюючи диверсифіковану базу грошових потоків. Par Pacific перевищила консенсус у трьох із останніх чотирьох квартальних результатів (середній показник 77.5% зростання). Останні аналітичні перегляди підвищили оцінку прибутків на 2026 рік на 19% за останні 60 днів. Компанія має ринкову капіталізацію $1.9 мільярда та рейтинг Zacks Rank #3 (Hold).

HF Sinclair (DINO): Цей незалежний переробник із Далласа керує сімома об’єктами, що обробляють приблизно 678 000 барелів на добу, з географічним розподілом по Середньому Заходу, Скелястих горах, Південному Заході та Тихоокеанському Північному Заході. Виробництво зосереджене на легких продуктах — бензині, дизелі, авіаційному паливі — що розподіляються через налагоджену логістичну мережу. Окрім основної переробки, DINO має потужності з виробництва відновлюваного дизеля на кількох майданчиках, веде бізнес з виробництва спеціальних мастил та базових масел із глобальним розповсюдженням і має значну участь у середньому ланцюгу з Holly Energy Partners (транспорт, зберігання та термінальні послуги). Прогноз прибутків на 2026 рік передбачає зростання на 6.5%, а акції перевищили консенсус у трьох із чотирьох останніх кварталів (середній показник 26% зростання). DINO має рейтинг Zacks #3.

Перспективи: терпіння замість екстраполяції

На 2026 рік ринок переробки, ймовірно, збережеться з підтримуючими фундаментальними показниками: обмежена пропозиція та високий попит, а нові потужності додаватимуться повільно. Однак було б необачно робити висновки на основі виключно цього року. Хоча повторення 30%+ щорічних зростань малоймовірне, усі три акції нафтопереробних заводів заслуговують на подальше спостереження, оскільки динаміка галузі продовжує змінюватися, а здатність керівництва ефективно реалізовувати стратегії стане вирішальною у захопленні структурних можливостей.