Чому індекс S&P 500 стикається з ризиком у 2026 році: що Федеральна резервна система прямо не говорить

Офіційні особи Федеральної резервної системи попереджають про оцінку ринку

Вищі посадовці Федеральної резервної системи все голосніше висловлюють занепокоєння щодо ринку акцій напередодні 2026 року. Голова ФРС Джером Пауелл у вересні натякнув, що ціни на акції досягли рівнів, які є «досить високими» за кількома оцінювальними метриками. Замість разової зауваги, його попередження відображає ширше інституційне занепокоєння — інші учасники FOMC у наступних засіданнях висловлювали подібні думки.

Протоколи засідання FOMC жовтня чітко зазначили, що кілька учасників турбуються про «перебільшені оцінки активів» і відзначили «можливість хаотичного падіння цін на акції». Губернатор ФРС Ліза Кук у листопаді підтвердила цю точку зору, заявивши про «збільшену ймовірність значних зниження цін активів». Це не випадкові спостереження; вони ґрунтуються на власному звіті ФРС про фінансову стабільність, який попереджає, що показники оцінки з урахуванням майбутніх очікувань піднялися поблизу історично високих порогів.

Проблема оцінки: шаблон, що передбачає крахи

Зараз індекс S&P 500 торгується за 22,2 рази відносно майбутніх прибутків — рівень, який вимагає серйозної уваги від портфельних менеджерів. Для порівняння: середньорічний показник за 10 років становить 18,7. Ця премія у 3,5 пункту означає не просто невелике перебільшення, а суттєвий відхід від нормальних цін.

Історія показує тривожний шаблон. Останні три рази, коли майбутній коефіцієнт PE S&P 500 перевищував 22, ринок зазнавав різких спадів:

Кінець 1990-х — ера дот-комів: Майбутні мультиплікатори прибутків піднімалися вище 22, оскільки спекулятивний ажіотаж охопив технологічні акції. Врешті-решт, цей бум закінчився жорстко — індекс знизився майже на 49% від свого піку до жовтня 2002 року.

Пост-пандемічний період (2021): Оцінки зросли вище 22, оскільки інвестори недооцінювали, як порушення ланцюгів постачання та фіскальні стимули знову піднімуть інфляцію. Корекція склала 25% до жовтня 2022 року.

Ралі 2024 року після переобрання Трампа: Майбутні мультиплікатори знову перевищили 22, оскільки трейдери зосередилися на податкових знижках, недооцінюючи вплив тарифів на ринок. Індекс знизився на 19% від своїх максимумів листопада 2024 до квітня 2025.

Цей шаблон не випадковий. Підвищені оцінки не гарантують негайних крахів, але вони послідовно передують значним зниженням.

Проміжні вибори: структурний чинник

Додатковий фактор для прогнозу 2026 — цикл проміжних виборів. З 1957 року індекс S&P 500 пережив 17 періодів проміжних виборів, і середня прибутковість у ці роки становила всього 1% (без дивідендів) — різко менше за історичний середньорічний показник у 9%.

Результати виборів у цей період стають особливо негативними, коли партія чинного президента стикається з структурними перешкодами. За таких циклів індекс у середньому знижувався на 7%. Механізм простий: політична невизначеність знижує ціну акцій. Інвестори вагаються, коли неясно, чи зможе зміна конгресу зірвати економічні програми президента.

Що важливо врахувати: ця слабкість є тимчасовою. Шестимісячний період після проміжних виборів (листопад до квітня наступного року) історично приносить найкращі прибутки за будь-який чотирирічний цикл, з середнім зростанням S&P 500 у 14%. Ринки відновлюються, коли політична ясність з’являється.

Ризик конвергенції: оцінка + цикл виборів

Щирий страх щодо 2026 року виникає через конвергенцію. Наближається крах фондового ринку — це не передбачено наперед, але поєднання вже перебільшених оцінок із історичною слабкістю у періоді проміжних виборів створює більш складне середовище, ніж у середньому році. Коли ФРС одночасно попереджає про ціни, а календар вказує на політично невизначений період, ризики зниження варті серйозної уваги.

S&P 500 увійшов у 2025 після трирічного періоду двоцифрових прибутків — сильного ряду, що часто передує консолідаційним періодам. Чи принесе 2026 суттєву корекцію або просто бічний рух — невідомо, але ситуація вимагає захисної позиції та реалістичних очікувань щодо доходності.