Пастка пасивних інвестицій: чому Майкл Б'юрі попереджає, що сучасний ринок може бути гіршим за 2000 рік

S&P 500 щойно завершив три послідовні роки з двоцифровим зростанням, а золоте дитя Уолл-стріт — штучний інтелект — продовжує привертати увагу заголовками. Але Майкл Баррі, легендарний інвестор, який передбачив крах ринку нерухомості 2008 року, знову піднімає тривожні дзвіночки. Його остання стурбованість? Поточна структура ринку може спричинити катастрофу гіршу за крах дот-комів.

Тривожна точка зору Майкла Баррі щодо вразливості ринку

Ось що не дає йому спокою вночі: у 2000 році, коли вибухнула бульбашка дот-комів, принаймні був промінь надії. Багато стабільних компаній, які торгувалися за розумними оцінками, продовжували зростати навіть тоді, коли Nasdaq падав. Інвестори мали вихід.

Сьогодні? Не так просто. «Все просто зруйнується», — попереджав Баррі, вказуючи на фундаментальну зміну у тому, як через ринки тече трильйони. Ця зміна має назву: пасивне інвестування.

Чому пасивне інвестування змінює гру

На відміну від епохи дот-комів, коли домінували окремі інвестори у акції, сучасні ринки керуються ETF та індексними фондами, що тримають сотні акцій одночасно. Коли ці інструменти рухаються, вони рухаються разом — вгору і вниз. Це ефективність на стероїдах, поки не стане навпаки.

Розглянемо ризик концентрації: мегакап-технічні акції, особливо Nvidia з її ринковою капіталізацією у 4,6 трильйонів доларів, закріплюють значну частину цих індексних фондів. Якщо вони зазнають труднощів, вони не просто тягнуть себе вниз — вони тягнуть за собою всю екосистему портфеля. Проблема? Більшість інвесторів не усвідомлюють, наскільки вони вразливі до цього системного ризику.

Чи справді оцінки виправдані?

Перш ніж відкинути Баррі як постійного пророка катастрофи, варто зазначити одну ключову різницю з 2000 роком. Сучасні злітаючі акції — включаючи Nvidia — насправді заробляють реальні гроші. На відміну від стартапів дот-комів, що спалювали венчурний капітал, ці компанії мають прибутки, доходи та міцні фундаментальні показники. Показник P/E Nvidia на майбутнє нижче 25, і деякі вважають, що це не є нерозумним, враховуючи її зростаючу траєкторію.

Проте Баррі наполягає, що в цілому оцінки залишаються завищеними. Питання не в тому, чи високі ціни; питання в тому, чи вони відірвалися від реальності.

Ловушка таймінгу ринку (І чому не варто в неї потрапляти)

Ось де більшість інвесторів застрягає. Вони чують попередження на кшталт Баррі і панічно продають усе в готівку. Звучить логічно, поки не зрозумієш, що крахи можуть бути через місяці або навіть роки. Залишатися осторонь, поки акції зростають — це свого роду особливий вид тортур і руйнування портфеля.

Навіть професіонали борються з таймінгом ринку. Реальний ризик — не у передбаченні краху, а у тому, щоб бути рано і залишатися без грошей у чеканні його.

Три практичні кроки для зменшення вашої експозиції

Якщо ви вважаєте, що поточна ситуація вимагає обережності, існують розумніші підходи, ніж йти всім у готівку:

Шукайте недооцінені акції з низьким бета. Шукайте компанії, що торгуються нижче справедливої вартості і не рухаються у такт з S&P 500. Вони все одно знизяться під час краху, але не так сильно, як ринок.

Вивчайте фундаментальні показники, а не лише ціну. Потенціал зростання компанії, конкурентна перевага та якість прибутків важливіші за те, чи її акція «гаряча».

Диверсифікуйте поза межами мегакап-техніки. Оскільки Nvidia та її друзі займають значну частку індексних фондів, розширення портфеля зменшує ризик концентрації.

Основний висновок

Майкл Баррі не помиляється, вказуючи на небезпеки структурних вразливостей сучасного ринку. Пасивне інвестування створило взаємопов’язані ризики, яких не було у 2000 році. Але його попередження не означає, що потрібно повністю відмовитися від акцій. Це означає бути цілеспрямованим у тому, що ви тримаєте, розуміти свою реальну експозицію і зосередитися на якісних компаніях з розумними оцінками. Ринок не припинить зростати просто тому, що хтось передбачає крах — але підготовка до захисту зараз може врятувати вас від великих втрат у майбутньому.