Попередження про фондовий ринок 2026: чиновники ФРС сигналізують про обережність на тлі роздутих оцінок

S&P 500 стикається з ідеальним штормом перешкод у Новому році

Фондовий ринок продемонстрував вражаючі здобутки у 2025 році, зростання S&P 500 на 16% — третій поспіль рік подвійних цифр прибутковості. Однак цей імпульс стикається з серйозними перешкодами з наближенням 2026 року. Поєднання високих оцінок і наближення циклу проміжних виборів створює складний фон для інвесторів у акції.

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл нещодавно подав сигнал тривоги, зазначивши, що за кількома показниками ціни акцій мають високі оцінки. Його занепокоєння лише посилилися з того часу, оскільки фондовий ринок продовжує зростати. Зараз S&P 500 торгується за рівнем оцінки, який рідко спостерігається в історії.

Коли оцінки досягають 22x за майбутні прибутки, ринки завжди зазнавали труднощів

Поточна картина оцінки особливо вражає. Зараз S&P 500 торгується за 22,2 рази за майбутні прибутки — значний преміум понад 10-річне середнє значення 18,7, згідно з Yardeni Research. Це важливо, оскільки існує чіткий історичний патерн: кожного разу, коли індекс перетинає поріг 22x, слідують корекції ринку.

Історія наводить три наочні приклади:

Ера дот-комів (Наприкінці 1990-х): Коли спекулятивні інтернет-акції досягали абсурдних оцінок, коефіцієнти P/E за майбутні прибутки піднімалися вище 22. Наслідки були серйозними — S&P 500 зрештою втратив 49% від свого піку до жовтня 2002 року.

Постпандемічний ралі (2021): Інвестори недооцінювали серйозність інфляції, незважаючи на безпрецедентні стимули. Коефіцієнт P/E за майбутні прибутки піднявся понад 22, і індекс згодом знизився на 25% від свого максимуму до жовтня 2022 року.

Торгівля Трампа 2024 (Останні): Оптимізм навколо виборів підштовхнув коефіцієнти P/E за майбутні прибутки вище 22, оскільки учасники ринку зосередилися на потенційних політичних вигідах. Однак невизначеність щодо тарифів спричинила зниження на 19% від максимумів до квітня 2025 року.

Патерн незмінний: множник P/E 22x не гарантує негайного краху, але S&P 500 послідовно зазнавав різких корекцій після досягнення таких високих рівнів.

Загальні занепокоєння Федеральної резервної системи

Джером Пауелл далеко не один у виявленні ризиків. Протокол засідання FOMC жовтня зафіксував важливу заувагу: «Деякі учасники висловили думку щодо розтягнутих оцінок активів на фінансових ринках, і кілька з них підкреслили можливість хаотичного падіння цін на акції.»

Голова Федеральної резервної системи Ліза Кук підтвердила цю думку у листопаді, заявивши: «Зараз у мене складається враження, що зростає ймовірність значних знижень цін активів.» Звіт про фінансову стабільність центрального банку також попереджав, що коефіцієнт P/E за майбутні прибутки S&P 500 зараз «близький до верхньої межі його історичного діапазону».

Проміжні вибори: історичний перешкода

Додатково до питання оцінки — цикл проміжних виборів. З 1957 року S&P 500 пережив 17 років проміжних виборів, з середньою прибутковістю всього 1% (без дивідендів) — значно нижче за історичне середнє 9%. Ефективність ще гірша, коли партія чинного президента перебуває при владі: індекс у ці роки знижувався в середньому на 7%.

Причина? Політична невизначеність. Перед виборами ринки зазвичай закладають можливість зміни політичної влади, що може порушити цілісність економічної політики. Інвестори відступають у бік, не впевнені, яку сторону обере Конгрес.

Однак є і позитивний момент: шість місяців після проміжних виборів історично демонструють сильний ринок, з середнім прибутком 14%. Якщо 2026 рік слідує історичним моделям, будь-яка слабкість у рік виборів може змінитися відновленням наприкінці 2026 і 2027 років.

Загальна картина: оцінка плюс цикл виборів — ризик

Саме по собі високі оцінки або цикл проміжних виборів не гарантують крах ринку. Однак у поєднанні вони створюють профіль ризику, який варто контролювати. Поточна оцінка S&P 500 є значним преміумом до довгострокових середніх, і ми входимо в рік, який історично відзначається політичною невизначеністю та нерішучістю інвесторів.

Для інвесторів у акції 2026 рік може вимагати терпіння та довгострокової перспективи. Хоча короткострокові перешкоди здаються очевидними, історія також показує, що той, хто витримає волатильність у рік проміжних виборів, може бути готовий до традиційно сильного періоду після виборів.