Від проблем оплати до майбутньої інфраструктури: погляд експерта з криптовалютних платежів на хвилю стабільних монет

稳定币的真正價值，或許不在於幣種本身，而在於它正在重塑全球資本流動的基礎設施。

Професійна траєкторія “Пробудження стабільної монети”

2019 рік — це поворотний момент. Коли план Facebook Libra потряс всю традиційну фінансову сферу, Raj Parekh працював у відділі криптовалют Visa. Тоді традиційні фінансові установи ще були розділені у своїх поглядах на криптоактиви — хтось вважав їх гіковими іграшками, хтось — спекулятивним інструментом. Але Libra змінила все: вона змусила Уолл-стріт усвідомити, що якщо не долучитися, то у майбутньому місця може й не бути.

Visa стала одним із перших публічних партнерів Libra. Хоча проект у підсумку зазнав регуляторного тиску і був закритий, справжня цінність цієї події полягає в тому, що вона змусила гігантів традиційної фінанси вперше серйозно поставитися до криптоактивів не лише як спекулятивних інструментів, а як до інфраструктури.

Бекграунд Ража дуже цікавий — його кар’єра почалася на перетині кібербезпеки та платіжних систем. У першу половину роботи в Visa він здебільшого займався створенням безпечних рамок, допомагаючи банкам протистояти витоку даних і кібернападам. Саме під час цього процесу він почав дивитися на блокчейн з точки зору платіжних і фінтех-інновацій.

“Я ніколи не бачив технології, яка б так швидко і глобально передавала цінність, як блокчейн,” — так він описує свою інтуїцію. Водночас він помітив, що Visa залежить від застарілої банківської інфраструктури — Mainframe, систем електронних переказів. Тут і криється привабливість відкритих платіжних систем на базі блокчейну: вони здатні робити те, що не можуть традиційні системи.

Проблема — пріоритетність задач, а не технологій

Багато хто при згадці криптотехнологій думає про децентралізацію, смарт-контракти тощо. Але підхід Ража зовсім інший — він наголошує на “пріоритетності проблем, а не технологій”.

Після формування команди криптовалют у Visa він не поспішав просувати нові технології. Навпаки, їхній підхід полягав у глибокому аналізі бізнес-процесів і виявленні конкретних болючих точок. Наприклад, проблема з розрахунками у трансграничних платежах: чому потрібно T+1 або T+2? А що, якщо можна зробити миттєві платежі? Що це означає для фінансових відділів і команд з управління запасами?

Це мислення безпосередньо привело до застосування USDC. Найвідомий кейс — співпраця з Crypto.com. У традиційних процесах Crypto.com щодня продає частину криптоактивів і конвертує їх у фіат, а потім через SWIFT або ACH переказує на рахунок Visa — це не лише забирає час, а й змушує їх тримати великі суми “заброньованих” коштів у банку як гарантію, які могли б працювати на бізнес.

Коли Visa і Anchorage Digital провели перший експериментальний переказ — прямо з адреси Crypto.com на банківський рахунок Visa, використовуючи USDC — всього за кілька секунд, Раж зрозумів, що це не просто швидше, а вся логіка платежів переписується.

Розлом інфраструктури та її відновлення

Але після створення Portal Finance Раж натрапив на глибшу проблему. Навіть якщо оптимізувати рівень додатків, базова інфраструктура залишається вузьким місцем — це жорсткий обмежувач, який не вирішується софтом.

Portal обслуговує таких гігантів, як WorldRemit, і співпрацює з новими банками-необанками. Але він поступово зрозумів: наскільки добре не був би спроектований платіжний додаток, якщо базова інфраструктура не йде в ногу, все марно.

Існує парадокс: екосистема EVM (Ethereum Virtual Machine) — найпотужніша, і розробники, і ліквідність зосереджені тут. Але вона надто повільна і має високі комісії. Інші блокчейни швидші, але їхня екосистема розірвана. Тому Раж сформулював гіпотезу: якщо з’явиться ланцюг, що підтримує EVM і водночас має надзвичайну швидкість — підтвердження транзакції менше секунди, — він стане ідеальним рішенням для платежів.

Ця ідея привела його до приєднання до Monad Foundation. У липні цього року команда Portal була придбана Monad, і Раж почав керувати розвитком платіжної екосистеми Monad.

На питання “чому потрібен новий ланцюг, якщо вже є стільки публічних?” він відповідає ще гостріше: “Не питання — чому новий ланцюг, а чи вирішує існуючий ланцюг ключові проблеми платежів?”

Що цікавить великих гравців із капіталом? Не “яка це нова історія”, а чи здатна ця технологія забезпечити здорову економіку — яка вартість кожної транзакції? Чи достатньо швидкий підтвердження для бізнесу? Чи глибока ліквідність у валютних коридорах? Це найреальніші питання.

Еволюція бізнес-моделей стабільних монет

У липні цього року США ухвалили законопроект GENIUS, і індустрія стабільних монет починає зазнавати тонких змін.

Традиційна модель стабільних монет дуже проста: користувачі вносять долари → емітент купує американські облігації → отримує всі відсотки. Tether і Circle у перші роки саме так і заробляли.

Але нові гравці змінюють правила гри. Paxos і M0 починають прямо розподіляти відсотки за базовими активами між користувачами і отримувачами. Це не просто перерозподіл прибутку, а створення нових фінансових прототипів — нової форми грошової пропозиції.

У традиційних фінансах депозити банків дають відсотки лише при простому зберіганні. Коли ти переказуєш або платиш, кошти зазвичай не генерують доходу. Але стабільні монети руйнують цей бар’єр: навіть якщо кошти швидко рухаються, торгуються і платяться, базові активи продовжують приносити дохід.

Ще більш радикальні команди намагаються повернути 100% прибутку користувачам. На чому вони заробляють? Відповідь — на додаткових сервісах і продуктах, побудованих навколо стабільних монет — це новий бізнес-модель.

Після закону GENIUS цей тренд стає незворотнім: кожен великий банк і кожна велика фінтех-компанія серйозно думає, як долучитися. Майбутнє бізнес-моделей стабільних монет точно не зупиниться на “зберіганні і відсотках”.

Географічна революція у фінтех-сфері

Традиційні фінтех-компанії стикаються з неминучим: їхній бізнес зазвичай прив’язаний до банківської інфраструктури певної країни. Nubank працює переважно у Бразилії, Chime — у США, і причина цього — залежність від місцевих банківських систем.

Це веде до неминучого обмеження — географічних меж сервісу.

Але коли твій продукт базується на стабільних монетах і блокчейні, все змінюється. Ти фактично створюєш справжню глобальну платіжну колію — такого в історії фінансів ще не було.

Ця зміна революційна: тепер ти не обов’язково маєш бути “фінтехом однієї країни”, а можеш з перших рядків коду орієнтуватися на глобальний ринок, миттєво працювати з багатонаціональними користувачами і навіть з глобальною аудиторією.

У історії фінтеху майже не було моделей, які б з самого початку мали таку глобальну перспективу. Це відчинені двері для нових поколінь засновників і розробників.

Революція капітальних потоків у епоху ШІ

Якщо запитати Ража, що його найбільше захоплює на найближчі 3–5 років, він одразу відповість: поєднання AI-агентів і високочастотних фінансів.

Кілька тижнів тому Monad провела у Сан-Франциско хакатон на тему інтеграції AI і крипто. Учасники пропонували різні проєкти — наприклад, поєднання платформи доставки їжі DoorDash із блокчейн-платежами. Раж бачить тенденцію: агенти вже не обмежені швидкістю людського мозку.

У системах із високою пропускною здатністю агенти переміщують капітал і виконують транзакції так швидко, що людський мозок не може їх у реальному часі сприймати. Це не просто швидше — це фундаментальна перебудова робочих процесів: від “людської ефективності” до “алгоритмічної”, і зрештою — до “ефективності агентів”.

Щоб підтримати цей перехід від мілісекунд до мікросекунд, базова продуктивність блокчейну має бути надзвичайною.

Також змінюється форма користувацьких акаунтів. Колись інвестиційні і платіжні рахунки були розділені, тепер цей кордон стирається. Це природний розвиток продукту і те, що найбільші гравці, як Coinbase, прагнуть зробити — стати “універсальним додатком”: у одному акаунті можна переказувати, купувати крипту, акції, брати участь у прогнозних ринках — все в одному місці, і вся поведінка користувача під контролем.

Саме тому інфраструктура залишається критично важливою. Лише коли ти абстрагуєш усю складність криптографії і базової технології, можеш об’єднати DeFi-транзакції, платежі і доходи у єдиному досвіді — і користувач майже не відчуватиме складності за цим.

У команді Ража є кілька колег із досвідом високочастотної торгівлі, які звикли працювати з системами із дуже низькою затримкою на CME і біржах. Але справжній драйв для нього — не просто високочастотна торгівля, а перенесення цієї технології і алгоритмічних рішень у щоденні фінансові процеси.

Уявімо фінансового директора, що керує транснаціональним капіталом і має обробляти великі суми у різних банках і валютах. Традиційно це вимагає багато ручної роботи, узгоджень. А якщо з’явиться великий мовний модель і високопродуктивний публічний ланцюг — система зможе автоматично виконувати алгоритмічні торги, оптимізувати розподіл капіталу і максимізувати прибутки.

Можливості високочастотної торгівлі вже не лише у Волл-стріт — вони стають абстрактними і застосовуються у тисячах бізнес-процесів. Це справжній новий ринок — точне і швидке оптимізування кожного долара капіталу, масштаб і швидкість яких раніше були недосяжними.

Це не просто технологічна революція — це фундаментальне оновлення способу капіталовкладень.