Клуб Fusion понад $100М: де венчурний капітал ставить на енергію завтрашнього дня

Сектор енергетики з термоядерного синтезу зазнав значних трансформацій. Колись відкинутий як технологія, що ніколи не буде більш ніж «30 років від зараз», ці ядерні технології стали настільки серйозними, що привернули мільярди приватних інвестицій. Щороку у стартапи з термоядерного синтезу, які намагаються розв’язати одну з найбільших інженерних задач людства — відтворити джерело енергії Сонця на Землі як комерційно життєздатне джерело електроенергії — надходить понад мільярд доларів.

Що змінилося? Злиття трьох критичних технологічних проривів — більш потужних напівпровідників, складних систем штучного інтелекту та високотемпературних надпровідних магнітів — створило умови для приватного буму у сфері синтезу. Додаткове паливо додала заява Міністерства енергетики США у грудні 2022 року: в Національному інституті запалювання вчені досягли чистого енергетичного приросту, перетнувши поріг наукового балансу. Це довело, що фізика працює. Тепер справа у реалізації та масштабуванні.

Мегаінвестори: Commonwealth Fusion та Pacific Fusion ведуть гонку

Commonwealth Fusion Systems (CFS) посідає вершину фінансового рейтингу, залучивши приблизно третину всього приватного капіталу у сфері синтезу. Останній раунд у серпні додав $863 мільйонів, і компанія з Массачусетсу тепер має майже $3 мільярдів у загальних зобов’язаннях. Ці фінансові ресурси профінансували розробку Sparc, демонстраційного реактора типу токамак із використанням надпровідних магнітів, спільно розроблених з MIT. Очікується, що він стане в експлуатацію наприкінці 2026 або на початку 2027 року.

Але CFS не єдиний у прагненні до масштабування. Pacific Fusion з’явилася з приголомшливим раундом у $900 мільйонів у Series A, що робить її однією з найбільш капіталізованих компаній у сфері синтезу. Компанія використовує скоординовані електромагнітні імпульси замість традиційної лазерної компресії, для чого потрібно 156 точно синхронізованих генераторів Маркса, що видають 2 теравати у 100-наносекундних імпульсах. Генеральний директор Ерик Ландер, ідеолог проекту Human Genome Project, керує цим зусиллям. Варто зазначити, що інвестори Pacific структурували фінансування у транші, прив’язані до досягнення ключових етапів — підхід у стилі біотехнологій, що додає дисципліни у і без того емоційне середовище фінансування.

Альтернативні технології приваблюють реальний капітал

Хоча токамаки домінують на початковому етапі фінансування, конкуренти отримують значну підтримку. Helion переконала Microsoft стати її першим клієнтом з постачання електроенергії, ставлячи за мету отримати енергію вже до 2028 року. Стартап із Еверетта, штат Вашингтон, залучив $425 мільйонів у січні 2025 року і зібрав у цілому $1.03 мільярда. Його конфігурація з реверсованим магнітним полем використовує посилення магнітного поля для безпосереднього отримання електроенергії з реакцій синтезу, а не перетворення теплової енергії через традиційні парові турбіни.

TAE Technologies (колишня Tri Alpha Energy) зібрала інший консорціум, залучивши $150 мільйонів у червні 2024 року від Google, Chevron та інших. Перед оголошенням про злиття з Trump Media & Technology Group у грудні 2025 року — що оцінило об’єднану компанію у $6 мільярдів — TAE накопичила $1.79 мільярда від інвесторів. Її підхід із плазмовим обертанням за допомогою бомбардировки частинками покращує стабільність, дозволяючи ефективніше витягувати тепло.

Shine Technologies обрала нетрадиційний шлях, повністю оминувши дизайн реактора і зосередившись на тестуванні нейтронів, медичних ізотопах і переробці радіоактивних відходів. Цей поетапний підхід до комерціалізації резонує з інвесторами, які вклали $778 мільйонів. Аналогічно прагматична First Light Fusion відмовилася від амбіцій створення енергетичних установок у березні 2025 року, переключившись на ліцензування основних технологій іншим компаніям і дослідження оборонних застосувань для свого демонстратора імпульсної потужності.

Перевага магнітів і інженерія витрат

Компактний дизайн токамака став важливим конкурентною перевагою. Tokamak Energy зменшила класичну форму «пончика» до більш сферичної, суттєво зменшивши потребу у магнітах. Британський стартап у Оксфордширі створив плазму температурою 100 мільйонів градусів у прототипі ST40 і залучив $125 мільйонів у листопаді 2024 для просування Demo 4. Загальна сума залучених коштів — $336 мільйонів.

Zap Energy використовує зовсім інший механізм магнітного утримання, застосовуючи інжекцію електричного струму для створення обмежувального поля. Базуючись у Еверетті, штат Вашингтон, поряд із Helion, Zap залучила $327 мільйонів від інвесторів, зокрема Біла Гейтса, Breakthrough Energy Ventures і Chevron Technology Ventures. Поріг стиснення у 1 міліметр, необхідний для запалювання, робить цю технологію елегантною альтернативою дизайнам, що залежать від надпровідників.

Інфраструктура та спеціалізовані підходи

Proxima Fusion відрізняється від домінуючої тенденції до токамаків і прагне до створення Stellarator — геометрії, що викривляється і випинається для врахування поведінки плазми, а не для примусового рівномірного кільця. €130 мільйонів у Series A довели загальні зобов’язання понад €185 мільйонів, підтримані Balderton Capital і Cherry Ventures. Stellarator показали обіцянки у наукових експериментах, таких як німецький Wendelstein 7-X, хоча й отримали менше комерційного фінансування, ніж токамаки.

Kyoto Fusioneering — це новий сегмент: спеціалісти з балансуючих систем. Замість будівництва реакторів ця компанія розробляє гіротронні системи для нагрівання плазми, системи витягання тепла та інтеграційний досвід. З $191 мільйонами, залученими від 31Ventures, In-Q-Tel, Mitsubishi і Sumitomo Mitsui Trust Investment, ця компанія позиціонує себе як постачальник, що забезпечить технології, які у підсумку виявляться успішними.

Лазерні підходи і їхні інвестори

Marvel Fusion і Xcimer обидва прагнуть до лазерної інерційної ізоляції, натхненні проривом у Національному інституті запалювання. Marvel використовує лазери для цілей із кремнієвими наноструктурами, застосовуючи досвід у виробництві напівпровідників для відтворюваного виробництва паливних кульок. Стартап із Мюнхена залучив $162 мільйонів за підтримки b2venture, Deutsche Telekom і ангельських інвесторів, таких як Таавет Хінрікс і Альберт Венгер.

Xcimer має більш амбітний підхід: проектує лазерну систему потужністю 10 мегаджоулів — у п’ять разів потужнішу за обладнання NIF. Стінки з розплавленої солі захищають реакційну камеру від нейтронних пошкоджень. З січня 2022 року компанія із Колорадо залучила $100 мільйонів від Hedosophia, Breakthrough Energy Ventures, Emerson Collective і Lowercarbon Capital.

Боротьба і виживання General Fusion

General Fusion, що вже на третьому десятилітті, є яскравим прикладом волатильності сектору. Компанія з Річмонда, Британська Колумбія, першою розробила магнізований цільовий синтез, використовуючи рідкометалеві поршні для стиснення плазми. Заснована у 2002 році фізиком Мішелем Лабержем, вона зібрала $462.53 мільйонів від Джеффа Безоса, Temasek та інших.

Але у весні 2025 року реальність жорстко нагадала про себе. Недостатність коштів поставила під загрозу LM26, останній пристрій, обіцяний досягти балансу у 2026 році. За кілька днів після досягнення критичного етапу, General Fusion звільнила 25% персоналу. Генеральний директор Грег Твінні публічно закликав до екстреного фінансування. У серпні компанія залучила $22 мільйонів у раунді «плати за участь». У листопаді у цінних паперах було виявлено $51.1 мільйонів SAFE-нотів від майже 70 інвесторів, що довело загальний капітал до $492 мільйонів.

Проблеми General Fusion ілюструють фундаментальну проблему сектору: синтез вимагає стабільних капіталовкладень через багато циклів будівництва і тестування, тому традиційні терміни венчурного фінансування недостатні.

Інвестиційна екосистема

Хто саме вкладає у ці проекти? Breakthrough Energy Ventures (з підтримкою Біла Гейтса та інших мільярдерів) присутній у кількох портфелях. In-Q-Tel, венчурний фонд ЦРУ, фінансує технологічну диференціацію. Сам Альтман, Рейд Хоффман і Джефф Безос підтримують окремі ставки. Нові венчурні фірми, такі як Energy Ventures Group і Koch Disruptive Technologies, увійшли у галузь. Навіть традиційні лімітед-партнери, як KKR і BlackRock, тепер мають експозицію у сфері синтезу через Helion та інші платформи.

Варто відзначити, що ангельські інвестори додають довіри: засновник Capri-Sun Ганс Петер Вільд ( підтримав Tokamak Energy, що свідчить про впевненість, яка виходить за межі лише венчурних професіоналів.

Майбутнє

Загальний приватний капітал у сфері синтезу вже перевищує ) мільярдів у сумі. Commonwealth Fusion Systems — найбільша ставка у цій категорії, але близько десятка компаній мають оцінки у дев’ятизначних цифрах. Капітал залишається у великій кількості для перспективних технічних підходів із командами, що мають довіру.

Задача тепер не у тому, «чи можемо ми довести, що це працює?», а у тому, «чи зможемо ми виробляти, розгортати і експлуатувати комерційно?» Демонстрації першого покоління у 2026–2028 роках або підтвердять оптимізм венчурів, або спричинять серйозні переоцінки термінів і витрат. Наступні 24 місяці мають величезне значення.

До тих пір фундаментальна привабливість сектору залишається: розв’яжи синтез — і відкриються трильйонні енергетичні ринки. Це вартує мільярдів у ставках.