Як змінився курс монетарної політики ФРС: зараз у центрі уваги зниження ставки у березні

Головний погляд Федеральної резервної системи на агресивну політику зазнав значної зміни, оскільки ринкові очікування змістилися у бік потенційного зниження ставок у першому кварталі наступного року. За даними дослідження CICC, цитованого Golden Ten Data, недавнє рішення про зниження ставки у грудні сигналізує про більш складний політичний ландшафт, ніж раніше передбачалося.

На засіданні у грудні Федеральна резервна система здійснила зниження ставки на 25 базисних пунктів, що було широко очікувано. Однак структура опозиції у комітеті суттєво змінилася — двоє посадовців висловили опір зниженню, що свідчить про зростання внутрішніх розбіжностей. Цей зростаючий бар’єр для подальшого пом’якшення монетарної політики вказує на те, що центральний банк стає більш обережним щодо темпів майбутніх коригувань.

Комунікація Пауелла під час рішення не мала різкого «яструбового» тону, на який багато спостерігачів очікували, а натомість була стриманою. Разом із оголошенням про зниження ставки Федеральна резервна система представила нову програму купівлі короткострокових казначейських білетів, що фактично заспокоїло ринки, які турбувалися про ліквідність. Ці сигнали у сукупності свідчать про більш «голуб’ячий» нахил, ніж може здатися з перших вражень.

Розглядаючи траєкторію до 2026 року, консенсус очікує, що Федеральна резервна система збережеться у циклі зниження ставок, хоча частота та масштаб залишаються залежними від економічних даних. Засідання у березні стало найімовірнішою точкою для наступного кроку у пом’якшенні політики, що може продовжити цикл нормалізації політики, розпочатий у грудні. Цей графік відображає як прихильність ФРС підтримувати економічні умови, так і її визнання, що підтримка залишається доцільною за поточних рівнів.