Нещодавно кілька провідних бірж почали коригувати рівень застави, і багато хто одразу подумав: "Зараз буде ліквідація". Але моя точка зору дещо інша — за цим стоїть ключова зміна на ринку 2026 року: управління ризиками перетворюється з опції у обов’язкову складову, і час безглуздої агресивної торгівлі з використанням кредитного плеча минув.

Спершу наведу один приклад. Цього разу рівень застави для 7 активів був скоригований, і здавалося б, що між ними немає закономірності, але насправді вона є. ARB, як лідер Layer2, останнім часом демонструє значне зростання волатильності — добовий діапазон коливається до 6.57%. CFX, хоча й має позитивні новини щодо екосистеми, але ліквідність залишається досить слабкою. XPL минулого вересня справді пережив різкий сплеск, але згодом обсяг торгів поступово зменшувався. Якщо запитати, що спільного у цих активів? Це серйозне дисбаланс між ризиком і доходністю, і при ринковому відскоку вони легко стають здобиччю надмірного кредитного плеча. Біржі зосереджені навколо важливого рівня — 90 000 доларів за біткоїн, і їхній намір цілком очевидний — запобігти масовому використанню кредитного плеча роздрібними інвесторами, щоб не зруйнувати ринок.

Коригування рівня застави — це фактично перерозподіл класифікації активів за рівнем ризику. Зменшення рівня застави означає, що цей актив потрапляє до списку "високоризикових", і для його захисту від коливань потрібно більше гарантій. Поглянемо на дані: з березня по травень 2025 року провідні біржі поступово коригували рівень застави для майже 30 активів. І вже у 2026 році процес активізувався знову — це ясно показує, що рівень управління ризиками буде тільки посилюватися, а не послаблюватися.

Це також пов’язано з загальним економічним фоном. Хоча інфляція сповільнюється, економічна стійкість залишається. У ринках, де домінують інституційні інвестори, коливання зазвичай зменшуються, але екстремальні ризики можуть швидко зосереджуватися і спалахувати. Тому біржі мають заздалегідь готуватися, щоб запобігти перетворенню окремих ризиків у системні проблеми. Замість чекати, коли проблема виникне, краще вже зараз забезпечити належний рівень управління ризиками.