Обов’язково для новачків у американському фондовому ринку: Повний посібник з інвестицій в ADR

Швидке ознайомлення з ADR

Хочете торгувати акціями іноземних компаній на американському ринку, але вважаєте процес занадто складним? ADR (Американські депозитарні розписки) — це рішення. Простими словами, ADR — це цінний папір, випущений американським депозитарним банком, що представляє іноземні акції, дозволяючи вам легко інвестувати в закордонні компанії так само, як і в звичайні американські акції.

Три основні характеристики ADR:

• Торгівля на NASDAQ, NYSE та поза біржею (OTC)
• Відкриває іноземним компаніям канал залучення капіталу в США
• Забезпечує інвесторам у США різноманітні можливості для інвестицій

Як працює ADR: схема для розуміння

Що таке ADR? Простими словами, коли такі іноземні компанії, як TSMC або BYD, прагнуть увійти на американський ринок, вони передають свої акції американському депозитарному банку, який потім випускає ADR для торгівлі американськими інвесторами. Можна зрозуміти ADR як «акції іноземної компанії, випущені на американському ринку», їхній механізм роботи такий самий, як і у звичайних американських акцій.

Наприклад, TSMC одночасно котирується в Тайвані та США, а її американський тикер — TSM. Американські інвестори не потребують відкривати тайванський рахунок і міняти тайванський долар, вони можуть просто купувати та продавати ADR TSM у доларах на Нью-Йоркській фондовій біржі — так просто.

Чому іноземні компанії масово випускають ADR?

Замість традиційного IPO на американському ринку, випуск ADR — дешевий і спрощений процес. Багато компаній вже котируються у своїй країні і не хочуть проходити складну процедуру повторного виходу на біржу, але американський ринок — найбільший у світі капітальний ринок, і не можна його ігнорувати. ADR стає найкращим вибором.

Переваги для інвесторів очевидні:

Якщо б TSMC не випускала ADR, американські інвестори, які хочуть придбати її акції, мали б відкривати тайванські брокерські рахунки, міняти тайванський долар і ризикувати валютними коливаннями, процес був би складним і дорогим. З ADR все набагато простіше — купуйте прямо у доларах, як і будь-які інші американські акції.

ADR поділяються на дві основні категорії, з різним рівнем ризику

З підтримкою (Sponsored) ADR — випускаються за ініціативою компанії

• Випускаються банком від імені іноземної компанії за підписаним договором
• Компанія контролює ADR і сплачує витрати на їхнє випускання
• Повинні відповідати вимогам SEC, регулярно розкривати фінансову інформацію
• Ризик відносно низький

Без підтримки (Unsponsored) ADR — випускаються банком самостійно

• Іноді компанія навіть не знає про їхнє існування
• Торгуються лише на OTC
• Вимоги до розкриття інформації нижчі, ризик вищий
• Наприклад: Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US)

ADR також мають три рівні, неправильний вибір — великі втрати

Залежно від ступеня входу на американський ринок, ADR поділяються на рівні 1, 2 і 3, з посиленням регулювання:

ADR 1 рівня мають мінімальну інформаційну відкритість, найменшу ліквідність і найвищий ризик, тому новачкам рекомендується уникати. ADR 2 і 3 рівнів котируються на основних біржах і є більш безпечними та прозорими.

Що таке коефіцієнт ADR? Чому 1 акція стає 5?

Це найпоширеніша помилка новачків: ADR і звичайні акції не мають співвідношення 1:1.

Наприклад, Hon Hai (HNHAY.US) — 1 ADR = 5 акцій Hon Hai Precision (2317.TW). Чому так? Компанії встановлюють коефіцієнт залежно від ціни акцій, валютного курсу і ліквідності. Якщо ціна занадто висока для зручної торгівлі, вони підвищують коефіцієнт, щоб зробити ціну більш доступною.

Приклади перетворення ADR у Тайвані:

Тайванські акції vs Тайванські ADR: п’ять ключових відмінностей

Чому одна й та сама компанія показує різні результати на тайванському і американському ринках? Тому що це різні інструменти.

Різна природа — тайванські акції — це акції компанії, ADR — депозитарні розписки, юридично різні

Різні місця торгівлі — TSMC у Тайвані під регулюванням Тайванської фондової біржі, у США — SEC, правила зовсім різні

Різні коди акцій — одна й та сама компанія має різні тикери для тайванських акцій і ADR, що полегшує їхнє розрізнення

Різна аудиторія інвесторів — тайванські акції переважно для місцевих інвесторів, ADR — для глобальних

Різні коефіцієнти перетворення — як показано вище, у кожної компанії свої співвідношення

Феномен дисконту або премії — найцікавіше. Хоча тенденції тайванських і американських ADR зазвичай співпадають, щоденні коливання можуть відрізнятися. Наприклад, на початку 2023 року TSMC показала премію, коли ціна ADR у США була вищою за ціну тайванських акцій, що свідчить про більший оптимізм американських інвесторів.

Досвідчені інвестори використовують цю різницю для арбітражу — продають ADR, коли він у премії, і купують тайванські акції, або навпаки.

Інвестори з A-акціями також можуть входити у світ американських акцій через ADR

Логіка A-акцій і A-ADR схожа на тайванські. Компанії, такі як BYD або Great Wall Motors, котируються і на A-акціях, і випускають ADR для американських інвесторів.

Що потрібно врахувати перед інвестиціями в ADR

1. Ліквідність безпосередньо впливає на купівлю-продаж

Іноземні компанії добре відомі в своїй країні, але за кордоном їхня популярність нижча. Торгівля ADR — менше учасників, менший обсяг. Наприклад, у CHT середньомісячний обсяг — лише 145 тисяч акцій, тоді як у тайванських — 12,24 мільйона. Погана ліквідність означає більший спред і повільнішу торгівлю, тому перед покупкою обов’язково перевіряйте.

2. Фундаментальні показники компанії визначають довгострокову динаміку

Як і з будь-якими акціями, для інвестицій у ADR потрібно досліджувати фінансовий стан компанії, перспективи галузі, політику. Зверніть увагу, що деякі ADR 1 рівня не зобов’язані розкривати фінансову звітність у США, потрібно дивитися у звіти країни походження.

TSMC ADR у січні 2023 року виросла на 32%, що було зумовлено відкриттям кордону Китаю, покращенням фінансових показників і позитивними перспективами галузі.

3. Премія або дисконтування — можливість для торгівлі, але й ризик

Хоча ADR і звичайні акції за тенденцією рухаються разом, вони не ідеально синхронізовані, тому можливі дисконти або премії. 22 березня 2023 року премія ADR TSMC становила приблизно 3.8% (92.6 ÷ 5 × 30 = 553.6 юанів проти 533 юанів у тайванських акціях). Досвідчені інвестори використовують цю різницю для арбітражу, але новачки можуть потрапити у пастку — будьте обережні.

4. Валютний ризик — не ігноруйте

Інвестуючи у ADR, ви одночасно ставите на рух акцій і валютний курс між доларом і юанем. Навіть якщо ви правильно обрали акцію, несприятливий валютний курс може з’їсти весь прибуток. А якщо валюта країни-емітента сильно коливається щодо долара, ADR теж буде мати великі коливання.

Переваги ADR: чому варто розглянути?

Податкові та витратні переваги очевидні

В Україні інвестори у ADR не платять податок на прибуток до 1000000 грн. Крім того, закордонні брокери зазвичай не стягують комісії, що значно дешевше, ніж українські брокери з комісією 1-2%. Часті операції — економія значних коштів.

Більш легка диверсифікація

Хочете інвестувати у сектор електромобілів? У США є Tesla (TSLA), у ADR — NIO, і один рахунок дозволяє охопити глобальний портфель. Не потрібно відкривати кілька рахунків і вивчати різні правила — ADR робить глобальні інвестиції простими.

Недоліки ADR: що потрібно знати новачкам

Відкриття рахунку і обмін валют — все ще складно

Щоб інвестувати у ADR у Тайвані, потрібно спершу відкрити закордонний брокерський рахунок, обміняти долари і внести кошти. Це пов’язано з комісіями і валютними витратами. Можна доручити тайванському брокеру купити ADR, але комісія 1-2% — дорожче, ніж купівля безпосередньо.

Валютний ризик — не уникнути

Інвестування у ADR — це одночасно ставка на рух акцій і валютний курс між доларом і юанем. Навіть якщо ви правильно обрали акцію, несприятливий курс може з’їсти весь прибуток. А у країнах з високою волатильністю валюти цей ризик ще більший.

Висновки

ADR — чудовий інструмент для виходу на глобальні ринки, але не панацея. Новачкам рекомендується починати з ADR другого або третього рівня (з біржовим листингом і повною інформацією), обирати відомі компанії (TSMC, BYD тощо), регулярно слідкувати за преміями і валютними коливаннями. Освоївши цю стратегію, ви зможете відкрити для себе двері до глобальних інвестицій.