Біткоїн увійшов у кінцевий рік у глухому куті: опціони на 23 мільярди доларів висіли на волосині, підвищення ставок у Японії несподівано не врятувало ситуацію

Опціонний масивний термін: попередження про вибух волатильності

Близько початку 2026 року Bitcoin опиняється у делікатній ситуації. Орієнтовно на 230 мільярдів доларів США обсяг опціонних контрактів, які будуть поставлені на наступному п’ятниці, що становить понад половину відкритих позицій на найбільшій у світі платформі для торгівлі опціонами Deribit. Трейдери оцінюють ціну на постійний низхідний ризик, а ринкове середовище стає все більш напруженим.

У середу під час американської торгової сесії спостерігалися екстремальні коливання понад 1,3 трильйона доларів США, коли позиції довгих і коротких активів послідовно ліквідовувалися. Загальна ринкова капіталізація криптовалют коливалася біля 3 трильйонів доларів США, Bitcoin зрідка піднімався на 4% до 89 430 доларів, а потім швидко повертав усі прибутки. На даний момент Bitcoin торгується біля 92 640 доларів, що приблизно на 26% нижче історичного максимуму у 126 080 доларів, зафіксованого на початку жовтня.

Банк Японії підвищує ставки: ринкові очікування вже враховані, страху ховатися немає

У п’ятницю Банк Японії у відповідності до плану підвищив короткострокову політичну ставку на 25 базисних пунктів до 0,75%, встановивши новий рекорд за останні 30 років. Цей крок мав би спричинити зростання йени, що, у свою чергу, міг би викликати масштабне закриття арбітражних позицій у йені та навіть спричинити повальний «хвилю страху». Однак реальність виявилася менш драматичною, ніж очікували деякі аналітики.

Курс йени до долара справді послабшав, з 155,67 до 156,03. Bitcoin миттєво відреагував, піднявшись з понад 86 000 до 87 500 доларів. Але ця хвиля зростання виявилася короткочасною. Основна причина такої реакції — вже давно враховані ринком очікування щодо підвищення ставок, а також те, що спекулятивні кошти протягом останніх кількох тижнів тримали довгі позиції у йені, що стримувало значне зростання йени після оголошення політики.

Ще важливіше, що навіть після підвищення ставок реальні відсоткові ставки в Японії (з урахуванням інфляції) залишаються від’ємними, а грошово-кредитне середовище залишається досить м’яким. У заяві Банку Японії чітко зазначено, що через зростання імпортних витрат і стабільність внутрішніх цін інфляція триватиме понад 2% протягом тривалого часу. Однак це не змінює ситуацію, коли японські ставки залишаються значно нижчими за американські, тому не очікується масштабних закриттів арбітражних позицій у йені.

Домінування медведів, напруга наприкінці року зростає

Структура позицій залишається явно орієнтованою на низхідний тренд. 30-денна прихована волатильність вже повернулася до близько 45%, а коефіцієнт скошеності коливається навколо -5%, що свідчить про те, що трейдери закладаються на подальше зниження у період першого та другого кварталів. Постійний тиск з боку неактивних гаманців знижує ціну на спотовому ринку.

Особливо варто звернути увагу на розподіл опціонних позицій, що закінчуються 26 грудня. Коливання цін опціонів на кол-опціони зосереджені навколо цінових рівнів 100 000 і 120 000 доларів, що натякає на збереження оптимізму щодо технічного відскоку наприкінці року. Але у короткостроковій перспективі домінують медведі, і значна кількість пут-опціонів зосереджена навколо рівня 85 000 доларів, з обсягом відкритих контрактів близько 1,4 мільярда доларів, що може створити «магнітний ефект» перед датою закінчення.

Майбутні каталізатори та можливе посилення волатильності

Після закінчення терміну дії опціонів ринок очікує переорієнтацію навколо двох головних факторів: по-перше, 15 січня MSCI ухвалить рішення, яке може виключити з індексу компанії, що мають понад 50% криптоактивів у своїх «цифрових активних сховищах»; по-друге, очікується новий потік продажу кол-опціонів. Ці фактори, ймовірно, посилять низхідну волатильність і обмежать потенціал для зростання.

Bitcoin за рік знизився на 23%, наближаючись до найгіршого кварталу з другого кварталу 2022 року. Тоді крах TerraUSD і Three Arrows Capital серйозно підірвали весь сектор. Зараз Bitcoin не може подолати ключові рівні, і ринок опинився у вразливій стагнації.

Незважаючи на високий рівень волатильності та орієнтацію на захист, під час підготовки до новорічних коливань зростає ймовірність зростання цін, і ризики зниження ще не повністю відхилені. Це — реальне відображення поточного стану Bitcoin: він бореться за виживання під тиском закінчення терміну дії опціонів, політичної невизначеності та закриття збитків.