Двосторонні ризики двигуна зростання юаня: економічна дисбалансність у контексті сильного торгового сальдо

Дані погані, але зростають у ціні: ринок переоцінює ризики юаня

Незважаючи на слабкі макроекономічні дані Китаю за листопад, офшорний юань (USD/CNH) навпаки демонструє зростання, у середу продовжуючи наближатися до психологічної позначки 7.00, часом тестуючи рівень нижче 7.05. Цей «незвичайний» феномен відображає фундаментальні зміни у ставленні інвесторів до ризику девальвації юаня.

Аналітики зазначають, що ринок переорієнтувався: якщо долар не сильний і політика ясна, юань не обов’язково потрібно девальвувати для зняття тиску. Ця зміна руйнує попередню логіку «економічні дані слабкі → валюта девальвує».

Торговий профіцит у 1 трлн доларів: спричиняє концентрацію експортерів на конвертації

За перші 11 місяців Китай вже має торговий профіцит у 1 трлн доларів, і цей величезний валютний запас сприяє хвилі «конвертації за циклом». За останні два роки через інверсію між США та Китаєм багато експортерів тримали великі доларові позиції. Тепер, у зв’язку з очікуваннями зниження ставок Федеральної резервної системи (ФРС) і падінням індексу долара нижче рівня 102, змінюється ставлення компаній до обміну валют.

Досвідчений валютний трейдер у Шанхаї повідомив: «Коли курс падає з 7.10 до 7.05, компанії починають нервувати — якщо зараз не обміняти юань, то до кінця року вартість бонусів буде вищою. Це створює самореалізуючийся очікуваний зростання курсу». Аналізатор ING Кріс Тернер також погоджується: «Юань знову привертає увагу, оскільки експортери шукають оптимальні рівні для продажу валюти і отримання прибутку».

Рідкісний сигнал від Центробанку: від стабільності до активного керування

Головною рушійною силою цієї хвилі є чітка політика Народного банку Китаю (PBoC). Останнім часом він встановлює курс USD/CNY вище за модельний рівень — це рідкісна практика за останні три роки. Історично PBoC зазвичай тримав ціну нижче за модельний рівень для стабілізації, але цей крок явно змінює логіку політики.

У звіті Чжоуська банку оцінюють цей крок як «зважене рішення», спрямоване на поступове зростання юаня, щоб уникнути різких коливань і не допустити надмірного зміцнення. Це відкриває стратегію ЦБ: використовувати зростання курсу як інструмент структурних реформ економіки.

Чи може зростання юаня стати «двигуном» для змін у економіці?

Аналіз компанії Brown Brothers Harriman (BBH) влучний: сильний юань може знизити імпортні витрати і суттєво підвищити купівельну спроможність домогосподарств, створюючи умови для внутрішнього попиту. У нинішніх умовах корекції ринку нерухомості та глобальної інфляційної тіні ця валютна політика має кілька стратегічних значень:

• створює буфер для зростання внутрішнього попиту
• протидіє імпортованій інфляції
• змушує експортні галузі оновлювати технології та підвищувати конкурентоспроможність

Проте, Standard Chartered і Goldman Sachs попереджають: 7.00 — це не лише психологічна межа, а й критична точка для прибутку експортерів. Надмірне зростання може послабити конкурентоспроможність і спричинити подальше охолодження економіки, створюючи парадокс «зміцнення — стримує зростання».

Два ключові фактори 2026 року: цикл долара та ризики тарифів США і Китаю

Можливість стабільного зростання юаня залежить від глобальної ситуації. У короткостроковій перспективі ринок уважно стежитиме за тим, чи змінить Народний банк Китаю діапазон корекції курсу. Якщо регулятор підвищить ціну, щоб пом’якшити зростання курсу, валютний ринок може увійти у фазу консолідації.

У середньостроковій перспективі ING прогнозує, що якщо ФРС у 2026 році знову знизить ставки двічі, слабкість долара триватиме, і USD/CNH може опуститися нижче 7.00. Однак довгостроковий список ризиків включає:

• Ризик ескалації тарифів: за прогнозами Goldman Sachs, у разі загострення торговельних конфліктів США і Китаю USD/CNY може піднятися до 7.40–7.50
• Волатильність товарних ринків: різкі коливання цін на глобальні ресурси можуть вплинути на юань
• Фінансова стабільність: хоча Китай не буде активно девальвувати, потрібно балансувати між конкурентоспроможністю експорту і фінансовими ризиками

Нові фактори для інвесторів: стратегічна цінність валюти стає ключовою у ціноутворенні

Ця хвиля — по суті «очікувальна торгівля» — міжнародні інвестори готуються до середньострокових сценаріїв. Якщо у найближчі два роки зменшиться різниця у ставках США і Китаю, і долар послабшає, а політика залишиться стабільною, юань може поступово відновлюватися. Це не просто ставка на один сценарій, а тактичне розміщення з урахуванням ризиків.

Глобальні інвестори уважно стежать за рівнем 7.00. Якщо зростання курсу стане надмірним і почне загрожувати прибуткам експортерів, Народний банк може застосувати інструменти, такі як підвищення обов’язкових резервів для валютних депозитів (RRR) або посилення макропруденційного контролю.

Це означає, що логіка ціноутворення на активи Китаю має оновитися: крім традиційних факторів зростання і ставок, стратегічна цінність валюти і її політика реформ стають новими важливими змінними. Інвесторам потрібно усвідомлювати, що шлях зростання юаня — це не лише необхідність структурних реформ, а й індикатор глобальних цін на ресурси і розвитку відносин США і Китаю.