Інтерпретація моменту входу у високодохідні акції: інвестиційний вибір перед і після останнього дня відшкодування дивідендів

許多 інвесторів цінують компанії з стабільними дивідендами, адже постійні виплати зазвичай свідчать про міцну бізнес-модель та достатній грошовий потік. Насправді, з того, що Баффет розподіляє понад половину своїх активів у високодохідні акції, видно, що такі цінні папери довгий час користувалися повагою досвідчених інвесторів. Але для новачків у сфері дивідендних акцій найпоширенішим питанням є: Коли краще входити — перед або після дня виключення з реєстру? Чи завжди ціна акції падає на день виключення?

Правда про ціну акцій перед і після останнього дня купівлі з правом на дивіденди

Багато вважають, що ціна акції обов’язково знижується в день виключення з реєстру, але ця думка є надто абсолютною. Хоча теоретично в день виключення з реєстру відбувається коригування ціни, на практиці історичні дані показують, що зниження ціни в день виключення з реєстру не є обов’язковим. Особливо це стосується стабільних компаній з хорошими фінансовими показниками, які часто демонструють зростання саме в цей день.

Механізм впливу виключення з реєстру та виплати дивідендів на ціну акцій

Щоб зрозуміти, чому так відбувається, потрібно розібратися, як виключення з реєстру та виплата дивідендів змінюють цінність акцій:

При виплаті дивідендів компанія виплачує готівку акціонерам, що означає фактичне зменшення активів компанії, і відповідно ціна акції знижується. Наприклад, компанія з річним прибутком на акцію 3 доларів оцінюється за 10-кратним співвідношенням P/E, тобто ціна становить 30 доларів. Якщо у компанії є грошові резерви по 5 доларів на акцію, загальна оцінка — 35 доларів. Оголошуючи особливий дивіденд у 4 долари на акцію, компанія залишає 1 долар резерву, і теоретична ціна має скоригуватися до 31 долара.

Щодо додаткового випуску акцій (запропонованого розподілу), розрахунок трохи складніший: ціна після розподілу = (ціна до розподілу – ціна розподілу) / (1 + пропорція розподілу). Наприклад, якщо ціна перед виключенням з реєстру становила 10 доларів, ціна додаткової емісії — 5 доларів, а пропорція — 2:1 (дві акції за одну нову), то після розподілу ціна буде приблизно: ( (10 – 5) / (2 + 1) ≈ 1.67 долара.

) Реальні кейси руйнують односторонні висновки

Кока-кола — компанія з довгостроковою стабільною квартальною дивідендною політикою. У більшості випадків у день виключення з реєстру ціна злегка знижується, але 14 листопада 2023 року та 30 листопада 2023 року ціна зросла. У 2025 році деякі дні виключення з реєстру також супроводжувалися невеликим зростанням.

Apple — ще яскравіший приклад. Оскільки технологічний сектор наразі популярний, у день виключення з реєстру ціна Apple іноді зростає значно. 10 листопада 2023 року ціна зросла з 182 до 186 доларів, а 12 травня 2024 року — на 6.18%.

Подібна ситуація спостерігається і у Walmart, Pepsi та Johnson & Johnson. Це свідчить, що зміни цін залежать від багатьох факторів — розміру дивіденду, настроїв ринку, фінансових результатів компанії.

Чи вигідніше купувати після останнього дня виключення з реєстру? Рамки прийняття рішення

Щоб визначити, чи варто входити в позицію поблизу дати виключення з реєстру для отримання прибутку, потрібно врахувати три аспекти:

( Ключові поняття: заповнення прав на дивіденди vs. зменшення прав на дивіденди

Інвестор має зрозуміти два важливі поняття:

Заповнення прав на дивіденди — ситуація, коли після виключення з реєстру ціна акції тимчасово знижується, але з часом через позитивний настрій інвесторів щодо перспектив компанії ціна відновлюється до рівня перед дивідендною датою. Це свідчить про оптимізм щодо майбутнього зростання.

Зменшення прав на дивіденди — коли ціна акції після виключення з реєстру залишається низькою і не відновлюється до рівня перед дивідендною датою, що може свідчити про побоювання щодо майбутніх результатів компанії.

Якщо ціна після виключення з реєстру повернулася до рівня 35 доларів з 31 долара — це заповнення прав; якщо залишилася на рівні 31 долара — зменшення прав.

) Три основні фактори для аналізу

(1) Цінова динаміка перед виключенням з реєстру — якщо перед датою виключення ціна вже досягла високого рівня, багато інвесторів можуть захотіти зафіксувати прибуток раніше, особливо щоб уникнути податкових витрат. Вхід у позицію в цей момент може бути не найкращим, оскільки ціна вже може враховувати очікування або тиск на продаж.

(2) Історичні тенденції після дивідендної дати — статистично, акції зазвичай мають тенденцію до зниження після виключення з реєстру, що не дуже сприяє короткостроковим трейдерам. Однак, якщо ціна продовжує падати і досягає технічної підтримки, можливо, варто розглянути покупку.

(3) Фундаментальні показники та довгострокова стратегія — для стабільних компаній з міцним фундаментом виключення з реєстру — це скоріше коригування ціни, ніж сигнал зниження цінності. Купівля і довгострокове утримання таких акцій може бути вигідним, оскільки внутрішня вартість не зменшується, а падіння ціни робить їх більш привабливими.

Невидимі витрати при дивідендних операціях

Податки на дивіденди

Якщо використовувати пенсійний рахунок із відстрочкою оподаткування (наприклад, IRA або 401K у США), зазвичай податки не сплачуються до виведення коштів. Але при використанні особистого оподатковуваного рахунку ситуація інша. Наприклад, при купівлі акцій за 35 доларів, якщо ціна перед дивідендною датою знизилася до 31 долара, інвестор зазнає нереалізованих збитків і повинен заплатити податки з отриманих 4 доларів дивідендів.

Комісійні та торгові збори

У тайванському фондовому ринку комісія становить: ціна акції × 0.1425% × коефіцієнт знижки (зазвичай 50-60%).

Торговий податок залежить від типу цінних паперів:

• Звичайні акції — 0.3%
• ETF — 0.1%

Розрахунок податку: ціна акції × ставка податку

Ці витрати з часом суттєво зменшують потенційний короткостроковий прибуток від торгівлі.

Остаточні рекомендації для інвестицій

З урахуванням розміру дивідендів, настроїв ринку, фінансових показників і податкових витрат, інвесторам слід:

• Для довгострокових якісних компаній падіння ціни після виключення з реєстру — хороша можливість для збільшення позиції
• Для короткострокових трейдерів — оцінювати, чи виправдовують податкові та комісійні витрати потенційний прибуток
• Стежити за технічними сигналами перед і після останнього дня виключення з реєстру, щоб знайти ознаки стабілізації
• Враховувати власні цілі та рівень ризику, а не сліпо слідувати за ринком

Інвестиції у дивідендні акції — це не лише гонитва за короткостроковими коливаннями, а баланс між стабільним довгостроковим доходом і зростанням активів.