Запаси срібла закінчуються, викликаючи зростання цін. Чи повернуться екстремальні ринкові умови?

白銀 ринок продовжує зростати вже чотири торгові дні, спотові ціни прорвали позначку у 53.6 доларів за унцію, за цим зростанням приховано глибоку кризу глобальних ланцюгів постачання.

Кризу запасів оточують з усіх боків, множинні фактори одночасно спричиняють вибух

Справжня проблема полягає не лише у зростанні цін, а у тому, що фізичне срібло зникає. Запаси срібла на складі Шанхайської ф’ючерсної біржі вже опустилися до найнижчого рівня з 2015 року, а запаси Шанхайської біржі золота також встановили дев’ятирічний мінімум. Це не випадковість, а результат одночасних зусиль кількох глобальних сил.

Міжнародна арбітражна торгівля стала головним рушієм швидкого витоку запасів. У відповідь на потенційні загрози митних тарифів, трейдери масово переводять срібло з Лондона до складів COMEX у Нью-Йорку перед впровадженням нових політик. Можливість арбітражу між двома ринками викликала “Велику міграцію срібла”, що безпосередньо спричинило різке скорочення запасів на Лондонській металевій біржі, підвищуючи ризик маржин-колів. Щоб стабілізувати ринок, Лондонська біржа вже планує коригування правил позичання найближчих контрактів і запроваджує регулювання рівнів премій для великих позицій.

Структурні зміни на китайському ринку також посилили напруженість у постачанні. Після скасування частини податкових пільг на позаринкові продажі золота в рамках податкової реформи, трейдери на ринку Шеньчженьської водної біржі почали масово переключатися на срібло як альтернативу. Це ще більше підвищило активність у спотовому ринку та прискорило споживання місцевих запасів. Дані показують, що у жовтні експорт срібла з Китаю стрімко зріс до понад 660 тонн, встановивши історичний рекорд, що безпосередньо вплинуло на глобальний баланс запасів.

Промислове оновлення стимулює довгостроковий попит, срібло стає головним героєм

Срібло вже не просто дорогоцінний метал для інвестицій, воно стає незамінною промисловою сировиною. Технологічний прогрес у сонячній енергетиці перевищує очікування: заміна традиційних P-типових батарей на N-типові (TOPCon і HJT) вже стала реальністю, що означає значне зростання споживання срібла на одиницю сонячного модуля. Електромобільна індустрія також сприяє цьому оновленню — широке застосування кремнієвих модулів із високою провідністю срібної пасти викликає вибуховий попит.

Геологічна служба США вже включила срібло до списку стратегічних мінералів, що відображає нове розуміння його стратегічної цінності. Якщо США введуть додаткові мита на срібло, вже доставлені запаси можуть бути заблоковані, що може спричинити структурний розлом у глобальних ланцюгах постачання. Одночасно глобальна тенденція до зменшення долара та потенційне повернення до золотого стандарту стимулює США і Китай включати срібло до стратегічних резервів і контролю за експортом, що ще більше обмежує доступний для ринку обсяг срібла.

Зміна монетної політики створює додаткову підтримку для срібла

Заяви ФРС про зниження ставок і припинення скорочення балансу фактично послабили долар, підсилюючи привабливість дорогоцінних металів як активів-укриттів. За цей рік ціна срібла зросла більш ніж на 80%, а у жовтні ціна на лондонській біржі перевищила 54 долари за унцію. Останнім часом, у зв’язку з очікуваннями зміни політики, ціна знову зросла, перевищуючи золото, що свідчить про переоцінку ринком дефіциту срібла.

З технічної точки зору, на Шанхайській ф’ючерсній біржі спостерігається явна структура спотового преміуму: ціни найближчих контрактів стабільно вищі за довгострокові, що відображає серйозний дефіцит короткострокових поставок. Вартість позичання у Лондоні залишається високою, що ще раз підтверджує ускладнення з фізичним сріблом.

Ризик екстремальних коливань наближається, як інвесторам діяти?

На ринку вже з’явилися попереджувальні сигнали. З 21 жовтня Шанхайська біржа підвищила маржу та межі цінових коливань для срібних ф’ючерсів — це активні заходи регуляторів. Експерти попереджають, що якщо запаси не будуть швидко поповнені, можливо повторення екстремальних ситуацій березня 2020 року, коли ф’ючерси на срібло на COMEX зазнали різких коливань і навіть вимагали втручання біржі.

Зараз запаси срібла у Лондоні зменшилися приблизно на 75% порівняно з піковими значеннями 2019 року, і вільно доступних — лише близько 200 мільйонів унцій. Експерти прогнозують, що дефіцит може тривати ще близько двох місяців, і в цей період ризик волатильності зростає.

У відповідь на зростаючі ризики ринку, інвесторам рекомендується суворо контролювати ризикові позиції та застосовувати багаторівневі стратегії захисту. Важливо стежити за змінами запасів, коригуваннями правил розрахунків і монетною політикою основних економік — ці фактори визначатимуть майбутній напрямок ринку срібла. Учасникам ринку слід обережно оцінювати потенційний вплив ліквідності та слідкувати за міжнародною координацією і розвитком альтернативних деривативів. Перш ніж глобальні запаси срібла знову стабілізуються, обережність — найкраща стратегія.