2024 рік: відстеження даних інфляції — від CPI США до глобальних економічних тенденцій

Перший квартал — дно, другий — відскок — повний огляд тенденцій CPI у США 2024 року

У 2024 році найпильнішу увагу на ринку привертає економічний показник, без сумніву, — CPI (індекс споживчих цін) у США. За останніми прогнозами Міжнародного валютного фонду, зростання економіки США цього року становитиме 2.1%, а світова інфляція очікувано знизиться до 5.8%. Однак це не означає, що інфляційний тиск суттєво послабиться — геополітичні конфлікти, президентські вибори у США, зниження запасів нафти та інші фактори ускладнюють ситуацію і визначають унікальний рух CPI у 2024 році.

Загальний аналіз базових факторів дозволяє зробити висновок, що CPI у США у першому кварталі досягне дна, у другому — відскочить, а у другій половині року знову знизиться. За цим висновком стоїть чітка логіка: зниження запасів нафти підтримує ціну на енергоносії, а низька база 2023 року, сформована коливаннями цін на сировинні товари у першій половині року, зменшує мотивацію для швидкого подальшого зниження CPI. Водночас, президентські вибори та переривання морських маршрутів у Червоному морі спричиняють зростання транспортних витрат і тимчасовий тиск на ціни.

Три ключові індикатори: CPI, базовий CPI та PCE — їх роль і відмінності

Ринок часто плутає інтерпретацію даних щодо інфляції. Насправді, система показників для вимірювання інфляційного тиску включає два основних серії — CPI та PCE, кожна з яких має свої особливості.

Основна різниця між CPI та базовим CPI полягає у сфері обчислення. Стандартний CPI враховує всі товари та послуги, тому різкі коливання цін на продукти харчування та енергоносії суттєво впливають на загальний показник. Базовий CPI ж навмисне виключає ці “шумові” компоненти, зосереджуючись на трендах у ціновій динаміці базових товарів і послуг, що дозволяє більш стабільно оцінювати потенційний інфляційний тиск.

Методика обчислення CPI і PCE має технічні відмінності. CPI використовує фіксовані ваги (лінійне зважування), тоді як PCE застосовує ланцюгове зважування, що дозволяє динамічно враховувати заміщення товарів у споживчому кошику — наприклад, при зростанні цін на нафту споживачі можуть перейти на інші джерела енергії, зменшуючи вагу нафти у кошику. Це робить PCE більш м’яким у порівнянні з CPI і є перевагою для ФРС у прийнятті рішень.

Щомісячна та річна динаміка також важливі. Річний приріст порівнює поточні дані з аналогічним періодом минулого року, виключаючи більшість сезонних коливань і точніше відображаючи тренд. Місячний приріст — короткостроковий показник, що може бути під впливом тимчасових шоків або попиту. Інвесторам слід зосередитися на двох показниках: річному CPI та річному PCE. Перший виходить раніше і швидше реагує на ринкові зміни, другий — більш науковий і є орієнтиром для рішення ФРС.

Структура компонентів і їх вплив на коливання CPI

Щоб прогнозувати рух CPI, потрібно розуміти його внутрішню структуру. Основні ваги у CPI США розподіляються так:

Витрати на житло — 30-40% (включно з орендою), залишаються найбільшими, що підкреслює вирішальну роль ринку нерухомості у формуванні інфляції. Харчові продукти та напої — 13-15%, друге за значущістю. Енергоносії — 6-8%, нові автомобілі — 3-5%, медичне обслуговування — 7-9%, транспортні послуги — 5-6%, розваги — 3-5%, освіта та зв’язок — 6-7%, одяг — 2-3%.

З цієї вагової матриці видно: житло і продукти харчування разом становлять майже 50% загальної ваги, тобто їхні цінові тренди майже визначають загальний рух CPI. У 2024 році важливо стежити за тим, чи продовжить оренда зростати, і чи не спричинять глобальні проблеми у ланцюгах постачання продовольства знову геополітичні конфлікти.

Два “завихрення” у CPI 2024 року

Перший фактор — президентські вибори у США. У процесі кампанії будь-який кандидат, незалежно від партії, схильний робити надмірні обіцянки і може зовнішньо проявляти внутрішні конфлікти, що підвищує ризик загострення геополітичних конфліктів. Це безпосередньо загрожує стабільності глобальних ланцюгів постачання і проявляється у зростанні цін на споживчому ринку.

Другий фактор — темпи зниження ставок ФРС. За даними CME Group, ринок прогнозує, що у 2024 році зниження ставок може скласти до 6 базисних пунктів. Це вже закладає у ринок очікування — ймовірно, CPI упродовж року залишатиметься у низхідній динаміці. Це узгоджується з нашим попереднім аналізом — крім можливого відскоку у другому кварталі, основний тренд року — зниження.

Тридцятирічна перспектива: економічна криза і “смертельна спіраль” CPI

Історія — найкращий вчитель. З 1990-х років у США відбулися чотири великі коливання CPI:

1990-1991 роки — криза у сфері іпотечного кредитування та війна у Перській затоці спричинили швидке зниження CPI. 2000-2001 роки — крах доткомів і теракти 11 вересня призвели до рецесії і падіння цін. 2008-2009 роки — криза субстандартних кредитів знизила CPI до мінімуму. З 2020 року — пандемія COVID-19 спричинила короткочасне падіння CPI, але масштабні стимули ФРС сприяли швидкому відновленню і досягненню 42-річного максимуму у 2021-2022 роках.

Ця історична модель демонструє закономірність: зниження CPI зазвичай відповідає економічній кризі, зростання — відновленню і стимулюванню цін. Переривання глобальних логістичних ланцюгів — приховані рушії цього процесу. Пандемія 2020 року, інцидент із “Long March” у 2021-му, криза у Червоному морі у 2023-му — кожен з цих випадків залишив слід у CPI США. Зараз ціни на морські перевезення у Євразії вже у понад два рази вищі за початкові — цей сигнал потрібно враховувати.

Аналіз дати публікації CPI у Тайвані та її зв’язок із даними США

Варто зазначити, що, хоча ринок Тайваню здебільшого орієнтується на дані CPI США (через їхній вплив на глобальні активи), точне знання дати публікації CPI у США є критично важливим для інвесторів Азіатсько-Тихоокеанського регіону.

Щомісячно CPI у США публікується у перший робочий день або найближчий до нього, залежно від літнього або зимового часу. У період літнього часу (травень-жовтень) — зазвичай о 20:30 за тайванським часом; у зимовий період (листопад-квітень) — о 21:30.

У 2024 році повний графік публікацій: 11 січня, 13 лютого, 12 березня, 10 квітня, 15 травня, 12 червня, 11 липня, 14 серпня, 11 вересня, 10 жовтня, 13 листопада, 11 грудня (усі — за тайванським часом). Знання цього розкладу — перший крок для підготовки інвесторів Азіатсько-Тихоокеанського регіону до ринкових подій.

Висновки: що означає рух CPI у 2024 році для активів

Загалом, аналізуючи всі фактори, можна зробити висновок, що у 2024 році рух CPI матиме три етапи: “зниження — відскок — зниження”. Перший квартал — дно, другий — відскок, друга половина — зниження. Цей сценарій має практичне значення для розподілу активів між акціями та облігаціями. Коли CPI досягне дна, ринок заздалегідь закладе очікування зниження ставок; при відскоку — облігації зазнають тиску, волатильність зросте; при повторному зниженні CPI — ризикові активи зможуть відновити динаміку.

Розуміння різниць між CPI, базовим CPI і PCE, слідкування за прогнозами зростання економіки США і геополітичними ризиками у ланцюгах постачання — ці три напрямки формують повну картину інфляційних процесів у 2024 році. У цьому контексті інвестори з Тайваню мають особливо уважно стежити за датами публікацій CPI, щоб вчасно реагувати на короткострокові зміни ринку.