Чи варто ще купувати акції судноплавної галузі? Чому провідні компанії продовжують різко падати

Судновий сектор зазнає “Людолом”: від вершини до дна

Говорячи про суднові акції, багато інвесторів ще пам’ятають бурхливий ринок 2022 року. Але якщо зараз поглянути на останні графіки, можна побачити, що цей сектор переживає “кардинальні зміни”.

Ціна акцій глобального суднового гіганта Maersk після піку 2022 року вже втратила 60% своєї ринкової капіталізації. Аналогічна ситуація спостерігається у другого за величиною суднового оператора Напаг-Лойд — з кінця 2022 року його ринкова вартість знизилася майже на 70%. Це не випадковість, а відображення глибоких проблем у галузі.

Дані про результати Maersk найкраще ілюструють ситуацію. У середині 2022 року компанія отримала прибуток у 88,79 мільярдів доларів США за квартал, але до другого кварталу 2023 року ця цифра різко знизилася до 14,53 мільярдів — зниження на 83%. Доходи також не залишилися осторонь: з пікових 227,67 мільярдів доларів у 2022 році до приблизно 130 мільярдів у другому кварталі 2023 року, що становить менше ніж 60% від максимуму. Що це означає? Глобальна торгівля явно сповільнюється.

Циклічність суднового сектору: чому вони завжди “кататься на гірках”?

Щоб зрозуміти інвестиційну логіку у судновий сектор, потрібно усвідомити його природну циклічність.

Бум: коли світова економіка зростає, міжнародна торгівля активізується, попит на перевезення зростає, а фрахт підвищується, що приносить високий прибуток судновим компаніям. Типовий приклад — відновлення після пандемії 2020 року: країни відновлювали економіку, ланцюги постачання перебудовувалися, глобальна торгівля була надзвичайно активною, і акції судноплавних компаній зростали.

Спад: коли темпи зростання економіки сповільнюються, активність у торгівлі зменшується, попит на перевезення падає. До того ж, Федеральна резервна система США підвищує ставки, що гальмує глобальний економічний ріст — саме так і є зараз. Надлишковий флот суднових компаній призводить до зниження фрахту і швидкого погіршення прибутковості. Це і є головна причина різкого падіння цін акцій Maersk та інших лідерів.

Важливі змінні для інвестування у судновий сектор

Рівень відсоткових ставок визначає цикл економіки

Федеральна резервна система тримає базову ставку на рівні 5,50%, що є історично високим і стримує глобальний економічний ріст. Як тільки почнеться цикл зниження ставок, економіка отримає шанс на відновлення, попит на торгівлю зросте, і це буде позитивним сигналом для суднових акцій. Навпаки, якщо ставки залишаться високими, галузь залишатиметься у кризовому стані.

Геополітичні конфлікти підвищують витрати

Війна в Україні та конфлікт між Ізраїлем та Палестиною сприяють зростанню цін на нафту, що створює додатковий тиск на витрати суднових компаній. Чим вищі ціни на нафту, тим менше прибутку у судноплавних компаній — це короткостроковий фактор, який важко швидко подолати.

Перебудова ланцюгів постачання змінює цінність маршрутів

США та західні країни активно просувають стратегію “декитайзації”, що означає переміщення виробництва та ланцюгів постачання до Південно-Східної Азії, Мексики та інших регіонів. Це погано для компаній, що залежать від традиційних маршрутів “Далекий Схід — Америка/Європа”. Наприклад, Taiwan’s長榮 (2603) та 陽明 (2609), через сильну концентрацію бізнесу на цих маршрутах, ризикують зіткнутися з великими труднощами. У порівнянні з цим Maersk і Hapag-Lloyd мають більш глобальну мережу маршрутів і менше залежності від окремих напрямків.

Екологічні витрати стають новим фактором конкуренції

Зростаючі стандарти екологічної безпеки змушують суднові компанії оновлювати флот. Великі гравці можуть за рахунок масштабів дешевше впроваджувати “зелені” технології, отримуючи конкурентну перевагу. Для малих і середніх компаній це створює значний тиск і може прискорити процес “зачистки” ринку.

Які суднові акції варто стежити?

З урахуванням вищенаведеного аналізу, ось основні глобальні публічні суднові компанії:

Міжнародні лідери

• Maersk (AMKBY): заснована у 1904 році, найбільший у світі перевізник контейнерів, з потужністю понад 410 тисяч TEU, працює у 130 країнах. Хоча зараз ціна акцій під тиском, її масштаб і стійкість до ризиків безперечні.
• Hapag-Lloyd (HPGLY): друга за величиною суднова компанія Німеччини, глобальний флот понад 180 тисяч TEU, маршрути охоплюють понад 600 портів.

Середні суднові компанії

• 東方海外 (OROVY): заснована у 1947 році, у 2017 році придбана China COSCO Shipping, але продовжує працювати незалежно. Має понад 150 суден, потужність понад 10 мільйонів тонн, входить до сімки найбільших суднових компаній світу.

Лідери судноплавства на тайванській біржі

• 長榮 (2603): тайванський лідер у судноплавстві, понад 200 контейнеровозів, потужність понад 166 тисяч TEU. Орієнтований на маршрути “Далекий Схід — Америка” та Північна Європа.
• 陽明 (2609): заснована у 1972 році, понад 70 тисяч TEU, присутня у 170 портах світу, має понад 5000 співробітників.

Як правильно інвестувати у суднові акції зараз?

З урахуванням того, що галузь перебуває у циклічно низькому стані, рекомендується дотримуватися “дисциплінованої” стратегії:

Обирати великі компанії: суднові лідери з ринковою капіталізацією понад 10 мільярдів доларів краще витримують макроекономічні коливання. Малі компанії у низці циклу найчастіше зазнають краху.

Уникати концентрації ризиків: не рекомендується зосереджуватися на компаніях, залежних від одного маршруту. 長榮 і 陽明 — хороші активи, але через “декитайзацію” вони під ризиком, тому потрібно зважено оцінювати.

Звертати увагу на стан флоту: перевагу слід надавати компаніям із молодим флотом, оскільки вони дешевше відповідатимуть екологічним стандартам і матимуть більшу конкурентоспроможність.

Поступове нарощування позицій і чекати сигналів від відновлення: найкращий час для купівлі — коли економіка досягне дна і почнеться відновлення. Рекомендується купувати частинами, щоб зменшити ризики.

Загальна думка

Акції суднового сектору — класичний приклад циклічних інвестицій. Їхній стан майже повністю залежить від глобальної економіки. Зараз ціна низька, але це означає, що ризики вже значною мірою враховані. Інвесторам не потрібно поспішати з купівлею, краще чекати чітких сигналів економічного відновлення. Коли Федеральна резервна система почне знижувати ставки і глобальна торгівля активізується, саме тоді з’являться реальні можливості для інвестицій у судновий сектор.