Що станеться при зменшенні статутного капіталу акцій? Три основні впливи, які інвестори повинні знати

Коли йдеться про зменшення статутного капіталу компанії, багато інвесторів залишаються здивованими. Насправді цей, здавалося б, складний фінансовий операційний процес зводиться до одного речення: компанія навмисно зменшує загальну кількість випущених акцій з метою оптимізації фінансової структури або реагування на труднощі. Але що приховано за цим? Що це означає для вашого портфеля? Чи варто звертати увагу?

Чому компанії здійснюють зменшення статутного капіталу?

Коли компанія оголошує зменшення статутного капіталу, це зазвичай відображає три основні мотиви:

По-перше, пасивний вибір через фінансові труднощі. Компанія зазнала значних збитків, її балансові дані виглядають погано, і шляхом зменшення загальної суми статутного капіталу вона прагне зменшити пропорцію збитків. Простими словами — «розв’язати математичну задачу» — збитки залишаються ті самі, але знаменник стає меншим, і коефіцієнт збитковості автоматично знижується.

По-друге, активне підвищення вартості. Здорові компанії також можуть навмисно зменшувати капітал, викупуючи свої акції або анулюючи частки, щоб безпосередньо підвищити прибуток на акцію (EPS). Це один із найпоширеніших способів підвищення ціни акцій — виглядає так, ніби прибутки не змінилися, але на кожну акцію припадає більше прибутку.

По-третє, оптимізація капітальної структури. Деякі компанії накопичили значні грошові кошти або активи, і через зменшення капіталу повертають зайві ресурси акціонерам або перетворюють борги у власний капітал, щоб переосмислити співвідношення боргу і власного капіталу і покращити фінансову стабільність.

Які основні способи зменшення статутного капіталу?

Теоретично, зменшення статутного капіталу може здійснюватися різними способами, але на практиці найпоширенішими є такі:

Викуп акцій — найпряміший метод. Компанія використовує готівку для викупу своїх акцій з ринку і безпосередньо їх анулює. Це зменшує кількість обігових акцій, і залишилися акціонери автоматично отримують більшу частку компанії. Це схоже на торт — його загальний розмір не змінюється, але частки, що отримують кожен, стають більшими.

Зниження номінальної вартості — ще один поширений спосіб — безпосередньо зменшити бухгалтерську вартість кожної акції. Це створює враження, що ціна акції стала дешевшою і може залучити нових інвесторів, але насправді це бухгалтерська операція, яка не впливає на реальні грошові потоки.

Продаж частини бізнесу — також належить до зменшення капіталу. Компанія продає нефункціональні активи або цілі бізнес-лінії і отримані кошти використовує для викупу акцій або повернення їх акціонерам. Це найбільш очевидний спосіб — компанія справді стає менше, але з більшою концентрацією.

Ще один варіант — перетворення боргу у власний капітал. Якщо компанія має багато боргів, вона може перетворити їх у нові акції, що зменшує боргове навантаження і збільшує кількість акціонерів. Зовні це виглядає як збільшення статутного капіталу, але зазвичай це частина комплексної стратегії оптимізації структури капіталу.

Який вплив зменшення статутного капіталу на ціну акцій?

Це найважливіше питання для інвесторів: чи є зменшення капіталу позитивом чи негативом?

Короткостроково — зазвичай нейтрально або навіть негативно. У день оголошення зменшення капіталу ринок зазвичай очікує — чи компанія навмисно оптимізує, чи пасивно реагує на труднощі? Потрібен час для оцінки.

Довгостроково — залежить від мотивів і результатів реалізації:

Якщо це активне зменшення капіталу здорової компанії, то прибуток на акцію (EPS) безпосередньо зросте. Старий чистий прибуток ділиться на меншу кількість акцій, і цифри стають більш привабливими, що зазвичай привертає увагу інституційних інвесторів і може сприяти зростанню ціни.

Якщо це пасивне зменшення капіталу збиткової компанії, не поспішайте з висновками про позитив. Хоча пропорція збитків візуально покращилася, ринок розуміє — основні проблеми не вирішені. У такій ситуації ціна зазвичай продовжує падати, а зменшення капіталу — лише «відтермінування занепаду».

Найважливіше: зменшення кількості обігових акцій призводить до більшої волатильності цін. За однаковим обсягом купівлі і продажу дія на меншу кількість акцій викликає більші коливання. Це може бути можливістю для агресивних інвесторів, але для консервативних — ризик зростає.

Як перераховувати ціну акцій після зменшення капіталу?

Якщо компанія здійснює зменшення статутного капіталу, ціна акцій автоматично коригується за формулою:

Нова ціна = (стара ціна × стара кількість акцій ) ÷ нова кількість акцій

Наприклад, якщо до зменшення капіталу: ціна 100 грн, кількість акцій 1 мільярд. Компанія вирішує зменшити кількість акцій удвічі до 500 мільйонів. Тоді нова ціна буде (100 × 1 млрд ) ÷ 500 млн = 200 грн.

Здається, ціна зросла, але ваша загальна вартість портфеля залишається незмінною — 100 акцій по 100 грн = 10 000 грн, і зараз 50 акцій по 200 грн — теж 10 000 грн. Це чисто математична корекція, яка не створює або знищує багатство.

У реальності зменшення капіталу може бути складнішим, оскільки ринок у процесі корекції переоцінює цінність. Іноді інвестори, що бачать логіку за зменшенням капіталу, підвищують ціну; іноді — знижують. Остаточна ціна визначається не лише формулою, а й настроями ринку.

Як діяти інвестору після оголошення зменшення капіталу?

Вибір для власників дуже важливий. Після оголошення зазвичай є перехідний період, коли інвестори можуть вирішити, чи продавати.

Якщо ви вважаєте, що зменшення капіталу — позитивний сигнал (наприклад, прибуткова компанія навмисно підвищує EPS), можна тримати або збільшувати позицію, оскільки подальше зростання ціни цілком можливо через підвищені очікування. Але потрібно враховувати прогрес у реалізації — якщо процес затягується, позитивні очікування можуть зменшитися.

Якщо ж ви вважаєте, що зменшення капіталу — пасивна реакція (компанія має збитки і не покращує фундаментальні показники), тоді слід бути обережним. Не піддавайтеся ілюзії «зростання EPS» — це лише математична гра, що базується на зменшенні знаменника.

Новачкам слід бути особливо обережними. Під час періоду зменшення капіталу ціни можуть коливатися дуже сильно, і легко купити на високих рівнях. Краще почекати, поки процес завершиться і ринок переоцінить цінність.

Історичні уроки: як зменшення капіталу змінило ці компанії?

Apple у 1997 році, коли компанія опинилася на межі банкрутства, провела масштабне зменшення капіталу. Це разом із інноваціями у продуктах кардинально змінило ситуацію. Сьогодні Apple — найцінніша компанія у світі, і це зменшення капіталу вважається ключовим кроком у її відродженні.

IBM у 1995 році провела зменшення капіталу, анулювавши значну кількість акцій, що суттєво підвищило показники EPS. Інвестори знову повірили у компанію, і її акції подвоїлися за кілька років.

General Motors у 2009 році під час банкрутства здійснили радикальне зменшення капіталу, що допомогло вирішити проблеми з капіталом і боргами, і компанія змогла повернутися до зростання.

Ці приклади показують: саме зменшення капіталу — не добре і не погано, а залежить від бізнес-логіки і реалізації. Лише коли компанія справді вирішує проблеми або оптимізує структуру капіталу, зменшення капіталу може принести довгострокові вигоди.

Підсумок: як інвестору ставитися до зменшення статутного капіталу?

Зменшення статутного капіталу — це фінансовий інструмент компанії, і він не є панацеєю і не сигналом неминучої загибелі. Головне — зрозуміти справжні мотиви зменшення капіталу — чи це оптимізація, чи реагування на труднощі.

Перед прийняттям інвестиційних рішень пам’ятайте три правила:

• Ретельно аналізуйте справжню причину зменшення капіталу, а не лише його коливання
• Оцінюйте реальні зміни у фундаменті компанії, а не лише EPS
• Враховуйте ризики ринкових коливань і не входьте у високоволатильні періоди наосліп

Зробивши належну підготовку, зменшення капіталу може стати для вас можливістю для отримання прибутку через волатильність.