Чому акції з малим капіталом зазнають труднощів: реалії ETF Russell 2000

Russell 2000 мав бути улюбленцем бичачих ринків. Адже компанії з малим капіталом мають більше волатильності та потенціалу зростання, ніж їхні мегакапітальні колеги. Однак з початку 2023 року Фонд індексу Vanguard Russell 2000 (NASDAQ: VTWO) зріс лише на 19%, суттєво поступаючись зростанню S&P 500 у 55%. Винуватець? Кілька гігантів штучного інтелекту монополізували ринкові прибутки, залишаючи ETF на Russell 2000 далеко позаду.

Проблема концентрації в AI

Ось неприємна правда: поточний бичачий ринок не є широким. Хоча всі говорять про “Величну сімку” та їх домінування в AI, типовий ETF на Russell 2000 містить близько 2000 компаній з галузей від продуктових мереж, таких як Sprouts Farmers Market, до авіакосмічних компаній, наприклад Rocket Lab USA, та біотехнологічних фірм, як Insmed. Однак цей диверсифікований кошик майже не брав участі у неймовірному зростанні ринку.

Індекс Russell 2000 має мінімальну участь у прибутках, згенерованих AI, оскільки його складові переважно менші та на ранніх стадіях розвитку. Тим часом, мегакапітальні технологічні компанії поглинули інвестиційний капітал, ускладнюючи малим капіталам конкурувати у відносних показниках.

Аргументи щодо оцінки для turnaround малих капіталів

Там, де ETF на Russell 2000 виглядають цікаво, — це у плані оцінки. Індекс Russell 2000 торгується з коефіцієнтом P/E 17, тоді як S&P 500 — з 26, що є суттєвим дисконтом, враховуючи, що історично малі капітали мали премію через свої перспективи зростання.

Зміни у рівнях відсоткових ставок можуть розблокувати цю цінність. Оскільки багато компаній Russell 2000 мають високий борговий навантаження та неприбуткові зростаючі компанії, вони особливо чутливі до вартості позик. Постійне зниження ставок, ймовірно, спричинить розширення мультиплікаторів для цього класу активів.

Секторний склад також обіцяє: 18% фінансового сектору, 17% охорони здоров’я та 16% промислових — це цілком розумний захист від подальшої концентрації у технологіях.

Вітри, що стримують малий капітал

Але кілька факторів працюють проти сили малих капіталів. По-перше, ринок IPO залишається надзвичайно тихим, незважаючи на бичачий ринок — тривожний знак, оскільки нові публічні лістинги зазвичай підживлюють індекси малих капіталів. По-друге, невизначеність щодо тарифів б’є по малому бізнесу сильніше, ніж по транснаціональних гігантах. Під час оголошення тарифів 4 квітня у “День звільнення” Russell 2000 упав глибше і відновлювався повільніше, ніж S&P 500, що ілюструє його вразливість до економічних шоків.

Можливо, найважливіше — ETF на Russell 2000 справді ризикують рецесією. Компанії з малим капіталом більш залежні від боргового фінансування і більш схильні до банкрутства під час спадів, що робить їх чутливими індикаторами економічного стресу.

Ваше інвестиційне рішення

Для інвесторів, що переважно інвестують у мегакапітальні технології та S&P 500, диверсифікація у малі капітали має логічний сенс. Індекс Russell 2000 зрештою заслуговує на свою знижку у оцінці, щоб її виправдати. Але час має значення. Поки ентузіазм щодо AI не згасне, активність IPO не відновиться або ризики рецесії не зменшаться, ETF на Russell 2000, ймовірно, продовжать відставати.

Висновок: можливо, знадобиться терпіння, перш ніж ця можливість переросте у справжнє перевищення.