Невизначеність у політиці Федеральної резервної спричиняє ралі долара на тлі змішаних економічних сигналів

Очікування більш м’якого керівництва Федеральної резервної системи створюють перешкоди для індексу долара (DXY), який сьогодні зріс лише на +0.05% попри широке посилення долара щодо основних валют. Явний парадокс виявляє зростаючу стурбованість учасників ринку щодо довгострокової траєкторії монетарної політики США до 2026 року.

Посилення долара маскує внутрішню слабкість

Сьогоднішні скромні прирости індексу долара були переважно зумовлені падінням євро та йени до 1,5-тижневих мінімумів. Зростання доходності казначейських облігацій тимчасово підтримало різницю у відсоткових ставках долара, хоча зростання фондового ринку зменшило традиційний попит на валюту як на безпечну гавань. У грудні PMI виробництва S&P для США залишився стабільним на рівні 51.8, відповідно до очікувань аналітиків, не надаючи додаткових каталізаторів.

Однак ширша картина свідчить, що ралі долара стикається з структурними викликами. Оцінки ринку вказують лише на 15% ймовірності зниження ставки на -25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня. Проте керівництво центрального банку натякає, що протягом 2026 року можливе зниження ставок приблизно на -50 базисних пунктів, тоді як Банк Японії очікує підвищення ставок на +25 базисних пунктів, а Європейський центральний банк може зберегти свою поточну позицію.

Політична невизначеність тисне на доларовий прогноз

Очікуване оголошення президента Трампа про нового голову ФРС на початку 2026 року чинить тиск на долар. Аналіз ринку свідчить, що Кевін Хассет, директор Національної економічної ради, є найм’якшим кандидатом на цю посаду — що створює додатковий тиск на оцінки долара. Крім того, програма ін’єкцій ліквідності Федеральної резервної системи, яка почала щомісячно купувати $40 мільярдів казначейських біллів з середини грудня, додає тиску на валюту.

Євро стикається з власними перешкодами

EUR/USD погіршився до 1,5-тижневих мінімумів, знизившись на -0.10%, оскільки економічні дані з єврозони розчарували. У грудні PMI виробництва для Єврозони було переглянуто вниз на -0.4 пункту до 48.4, не досягши попереднього рівня 49.2. Одночасно, грошова маса M3 за листопад зросла на +3.0% у порівнянні з минулим роком, перевищивши очікувані +2.7% і досягнувши найвищого рівня за чотири місяці — що свідчить про потенційні побоювання щодо інфляції.

Ринки свопів закладають нульову ймовірність підвищення ставки ЄЦБ на +25 базисних пунктів під час засідання 5 лютого, що додатково обмежує потенціал зростання євро.

Йена під тиском через різницю у доходностях

Японська йена опустилася до 1,5-тижневих мінімумів щодо долара, оскільки USD/JPY піднявся на +0.03%, зумовлений вищими доходностями казначейських облігацій та широким посиленням долара. Обсяги торгів залишаються низькими через святкові вихідні в Японії. Очікування ринку показують нульову ймовірність підвищення ставки Банку Японії на засіданні 23 січня, що обмежує каталізатори для зростання йени.

Драгоцінні метали орієнтуються на конкуренцію

Лютийські ф’ючерси на золото COMEX зросли на +17.60 пунктів (+0.41%), тоді як березневі ф’ючерси на срібло COMEX підскочили на +2.667 (+3.78%), що відображає попит на безпечну гавань на тлі невизначеності щодо торгової політики США та геополітичних напруженостей в Україні, Близькому Сході та Венесуелі. Очікування м’якої політики ФРС також підтримують драгоцінні метали, оскільки інвестори очікують полегшення монетарних умов у 2026 році.

Розширення ліквідності через щомісячні покупки казначейських біллів на $40 мільярдів Федеральної резервної системи підсилює попит на драгоцінні метали як альтернативні засоби збереження вартості. Однак перешкоди залишаються: сьогоднішнє ралі долара до 1,5-тижневих максимумів працює проти цін на золото і срібло, оскільки вищі глобальні доходності облігацій зменшують їхню привабливість. Зростання фондового ринку одночасно зменшило попит на безпечну гавань.

Технічний тиск виник після оголошення CME у середу про підвищення маржі для драгоцінних металів другий тиждень поспіль. Ці вищі вимоги до маржі змушують трейдерів вкладати додатковий капітал, що спричиняє деякі ліквідації і тиск на ціни.

Попит центральних банків закладає основу

Попит на золото з боку центральних банків залишається стабільним. Резерви Народного банку Китаю у листопаді зросли на +30 000 тройських унцій до 74.1 мільйонів тройських унцій — це 13-й місячний приріст поспіль. За даними World Gold Council, глобальні центральні банки у третьому кварталі купили 220 метричних тонн золота, що на +28% більше, ніж у другому кварталі.

Позиції фондів відображають збережену впевненість: довгі позиції у ETF на золото зросли до 3.25-річних максимумів у вівторок, тоді як довгі позиції у ETF на срібло досягли 3.5-річних максимумів того ж дня.