Чому AI-активність Alphabet може принести більший дохід ніж Nvidia у 2026 році

Аргументи на користь диверсифікованого гравця у сфері ШІ

Хоча Nvidia домінує у наративі інфраструктури ШІ — з її акціями, що зросли більш ніж на 1000% з моменту запуску ChatGPT — ландшафт ШІ змінюється у напрямку диверсифікації. Alphabet має потенціал захопити цінність у кількох напрямках, які не може забезпечити бізнес Nvidia з однією фокусною GPU.

Згідно з аналізом ринку від спостерігачів, таких як Кевін Леві, ключове питання полягає не у тому, чи продовжить ШІ стимулювати ринкові прибутки, а у тому, які компанії зможуть підтримувати зростання у умовах посилення конкуренції. Мультифункціональний підхід Alphabet до штучного інтелекту — охоплюючи кастомні чипи, великі мовні моделі, хмарні сервіси та застосунки у реальному світі — пропонує переконливу альтернативу історії, орієнтованій лише на GPU.

Моментум апаратного забезпечення: TPU кидають виклик домінуванню GPU

Кастомні Tensor Processing Units від Alphabet уособлюють структурний бар’єр для частки ринку Nvidia. Останні фінансові показники Google Cloud демонструють ставки: зростання доходів на 34% із зростанням операційної маржі до 24%, значною мірою завдяки впровадженню TPU.

Беклог показує ситуацію ясніше за будь-який квартальний показник. На кінець третього кварталу він становив $155 мільярдів, що на 46% більше порівняно з минулим роком(, а керівництво прогнозує збереження прискорення попиту. На відміну від зростання, залежного від GPU Nvidia, ці TPU приваблюють підприємства, що прагнуть підвищити ефективність за рахунок зниження витрат.

Реальні дані про розгортання мають значення. Anthropic підтвердив, що інтегрує TPU у виробничі навантаження з 2026 року, тоді як Alphabet, за повідомленнями, співпрацює з Meta Platforms для впровадження чипів і оптимізації сумісності з PyTorch. Коли лідери у сфері фреймворків ШІ змінюють апаратне забезпечення, швидкість зсуву екосистеми прискорюється.

Переваги програмного забезпечення та доходи від ліцензування

Випуск Gemini 3.0 у листопаді продемонстрував технічну рівність — а у багатьох випадках й перевагу — з порівнянними великими мовними моделями від Anthropic та OpenAI. Перемога у бенчмарках викликала реакцію галузі: заява Сема Альтмана з OpenAI про “червоний код” підкреслила конкуренційний тиск, тоді як завантаження додатку Gemini досягло 650 мільйонів активних користувачів щомісяця.

Можливість ліцензування закріплює ціннісну пропозицію. Повідомлення про готовність Apple платити )мільярдів щороку за інтеграцію Gemini у Siri становить чистий дохід з маржею для Alphabet. Оскільки Apple запускає модель на власних серверах, ліцензування програмного забезпечення майже повністю приносить прибуток — бізнес-модель, яку Nvidia не може повторити лише за рахунок продажу апаратного забезпечення.

Синергія всередині екосистеми

На відміну від конкурентів, що використовують зовнішні інструменти ШІ, Alphabet використовує свої інновації внутрішньо. Інтеграція функцій ШІ у Google Search — зокрема AI Overviews та AI Mode — збільшила обсяг запитів без шкоди для монетизації. Компанія значно знизила вартість інфраструктури цих функцій, покращуючи економіку одиниці кожного кварталу.

Доходи від пошуку зросли до 15% у третьому кварталі 2025 року. YouTube слідував цій тенденції, також піднявшись на 15% у останньому кварталі, завдяки автоматизованому редагуванню відео, генерації мініатюр та інструментам ідентифікації продуктів. Це не теоретичні випадки; вони вже приносять вимірюваний приріст доходів.

Waymo пропонує ще один аспект диверсифікації. Сервіс роботаксі здійснив 14 мільйонів поїздок у 2025 році — у три рази більше, ніж попереднього року, а керівництво планує до кінця 2026 року досягти 1 мільйона поїздок щотижня у 20 містах. Ранній монетизаційний потенціал автономних автомобілів може стати значним джерелом доходу.

Арбітраж оцінки у контексті високого зростання

Розрив у оцінці між Alphabet і Nvidia виявляє неправильне ціноутворення на поточному ринку. Alphabet торгується нижче 30x очікуваного прибутку, тоді як Nvidia має понад 40x мультиплікатор. Для компанії, що стимулює зростання у хмарній інфраструктурі, ліцензуванні програмного забезпечення та нових сервісах, таких як роботаксі, ця знижка здається необґрунтованою.

З урахуванням грошових потоків Alphabet — десятків мільярдів щороку — керівництво зберігає гнучкість для розширення програм викупу акцій, що додатково підвищує прибутковість на акцію понад органічне зростання.

Вхід Nvidia у 2026 рік повинен враховувати управління очікуваннями. Вже здобувши значний приріст, виробник чипів має перевищити високі консенсусні оцінки, щоб забезпечити високі доходи. Конкурентне проникнення TPU та інших кастомних прискорювачів ще більше зменшує потенціал зростання.

Інвестиційна рамка

Alphabet уособлює класичну історію зростання на рівні венчурних компаній за корпоративною оцінкою. Компанія не обирає між можливостями штучного інтелекту; вона одночасно перемагає у сферах чипів, моделей, хмарної інфраструктури та застосунків. Це диверсифікація, яка захищає від ризиків однієї точки відмови, характерних для чистих гравців у інфраструктуру ШІ.

Для інвесторів, що балансують потенціал зростання з конкурентною динамікою, поєднання масштабу, розширення прибутковості та кількох напрямків зростання у Alphabet свідчить, що 2026 рік може принести широке експозицію до ШІ, а не вузькі нішеві інвестиції.