Коли ціни зростають: розуміння інфляції через шоки попиту та пропозиції

Більшість економістів вважають помірну інфляцію ознакою здорового економічного зростання. Центральні банки, такі як Федеральна резервна система США, навмисно підтримують цілі інфляції на рівні близько двох відсотків на рік за допомогою монетарної політики. Однак зростання цін не відбувається випадково — воно є результатом передбачуваних економічних сил. Розуміння механізмів, що стоять за підвищенням цін, є важливим як для інвесторів, так і для звичайних споживачів. Дві окремі сили сприяють інфляції: обмеження пропозиції або сплески у споживчій здатності.

Вибух цін, спричинений попитом

Коли економіка посилюється і споживачі мають більше купівельної спроможності, відбувається щось цікаве. Зростає зайнятість, підвищуються зарплати, і люди починають витрачати більше. Але якщо пропозиція товарів не може наздогнати цю нову жагу до споживання, ціни неминуче зростають. Економісти описують цю динаміку фразою «занадто багато доларів конкурують за занадто мало товарів».

Ця модель не обмежується лише споживчими покупками. Стимулювання урядом, що вводить гроші в економіку, або тривале зниження відсоткових ставок, що заохочує надмірне позичання, можуть спричинити той самий ефект у кількох секторах одночасно.

Реальний сценарій: Відновлення після пандемії

Закриття через коронавірус у 2020 році створило унікальну лабораторію для спостереження за інфляцією, викликаною попитом. Коли вакцини почали розповсюджуватися наприкінці 2020 року і рівень вакцинації швидко зростав, економіки швидко відкривалися. Рік накопиченого попиту раптово звільнився у кількох секторах одночасно.

Споживачі поспішали поповнити запаси їжі, побутової хімії та палива. Попит на бензин зріс, оскільки працівники повернулися до офісів, підвищуючи ціни на заправках. Подорожі різко відновилися — квитки на авіарейси та готелі зросли у ціні, оскільки люди знову отримали свободу пересування. Ринок житла зазнав особливо гострих цінових тисків. Низькі відсоткові ставки заохочували покупців житла виходити на ринок у той час, коли будівельна галузь не могла задовольнити попит, що піднімало оцінки нерухомості до небес. Одночасно ціни на сировину — особливо на деревину та мідь — наближалися до рекордних рівнів через прискорення будівництва.

Основна динаміка залишалася незмінною: учасники економіки мали і бажання, і здатність витрачати, але фабрики ще не збільшили виробництво достатньо, щоб задовольнити попит. Це невідповідність між багатством грошей і дефіцитом товарів створювала умови для тривалого зростання цін.

Проблема обмежень з боку пропозиції

Зовсім інша ситуація з інфляцією розгортається, коли виробництво стає обмеженим, а попит залишається стабільним. Зовнішні шоки, що обмежують доступність товарів і послуг — природні катастрофи, виснаження ресурсів, монополістична поведінка, регуляторні зміни, податкові зсуви або коливання валют — все це спричиняє те, що економісти називають динамікою «витиску зростання цін через зростання витрат».

Коли компанія стикається з вищими витратами на працю або сировину і не може підтримувати попередні обсяги виробництва для задоволення попиту клієнтів, вона змушена підвищувати ціни, щоб зберегти прибутковість. Обмеження змушує коригувати ціну, а не споживчий попит.

Енергетичні ринки як ідеальний приклад

Енергетичний сектор надає найяскравіші приклади тиску з боку витрат. Світові ринки нафти і природного газу багаторазово демонструють цю модель. Більшість економік потребують стабільних поставок палива — водії потребують бензину, домогосподарства — опалювального палива, а електростанції — природного газу для виробництва електроенергії.

Коли геополітичні конфлікти, зміни політики або природні катастрофи порушують поставки по трубопроводах, рівновага несприятливо змінюється. Нефтепереробні заводи, що перетворюють сирий нафту у придатний для використання бензин, не можуть виробляти достатньо. Електроенергетичні компанії не здатні генерувати достатньо електроенергії. Але попит з боку споживачів залишається відносно стабільним, оскільки люди все ще потребують їздити і опалювати свої домівки. Змушені розподіляти обмежені ресурси, енергетичні виробники підвищують ціни.

Останні приклади яскраво ілюструють цю ідею. Урагани та сильні шторми часто виводять з ладу критичну інфраструктуру нафтопереробних заводів, що різко звужує запаси бензину за ніч. Коли інфраструктура природного газу зазнає збоїв — через кіберінциденти, погодні явища або геополітичну напругу — витрати на опалення і електроенергію зростають, незважаючи на стабільний рівень споживання.

Зв’язок між частинами

Інфляція витиску зростання цін через зростання витрат і інфляція, викликана попитом, — це два окремі шляхи до зростання цін, кожен з яких ґрунтується на фундаментальній економічній взаємозалежності між пропозицією і попитом. Попитове зростання відбувається, коли гроші гоняться за обмеженими товарами. Витиску зростання цін — коли виробництво стикається з несподіваними обмеженнями. Більшість реальних періодів інфляції містять елементи обох, хоча один зазвичай домінує у ринковій поведінці в будь-який момент.

Для інвесторів, що стежать за фінансовими ринками, важливо розпізнавати, яка з цих сил зараз працює. Інфляція, викликана попитом, часто супроводжується стабільним економічним зростанням і зростанням зайнятості. Інфляція через обмеження пропозиції часто сигналізує про збої або неефективність, які можуть бути виправлені з часом. Політичні реакції та інвестиційні наслідки суттєво різняться залежно від джерела інфляції.