Аграрна революція в Латинській Америці: Lavoro прагне вийти на публічні ринки США з оцінкою у $1.2 млрд

Домінуючий роздрібний продавець аграрних інгредієнтів у Бразилії виходить на американські біржі у рамках знакової угоди, яка підкреслює зростаючий інтерес інвесторів до сталих рішень у сільському господарстві. Lavoro Limited, яка стала провідним постачальником аграрних інгредієнтів на континенті завдяки агресивній стратегії поглинань та органічного зростання, об’єднається з SPAC-проектом The Production Board (TPB Acquisition Corp. I) для досягнення статусу публічної компанії на Nasdaq під тикером “LVRO.”

Ця угода оцінює компанію приблизно у $1.2 мільярда за підприємницькою вартістю — що становить 7.1x її прогнозованого скоригованого EBITDA за 2022 рік $172 мільйонів і 4.4x за оцінкою 2023 року $279 мільйонів. Це становить важливий момент для інфузії капіталу у сектор агро-технологій на ринках, що розвиваються.

Фінансова архітектура та розподіл капіталу

Проєктна фінансова траєкторія Lavoro розповідає переконливу історію зростання. Очікується, що дохід у 2022 році сягне $2.3 мільярда (зростання на 63% порівняно з попереднім роком), а у 2023 — зросте до $3.2 мільярда, що становить щорічне зростання близько 40%. Збільшення EBITDA демонструє операційний важіль, оскільки бізнес масштабується.

Фінансова структура включає кілька компонентів: The Production Board виділить $100 мільйонів через приватне розміщення за ціною $10 за акцію, тоді як трастовий рахунок TPB додасть приблизно $180 мільйонів. У поєднанні з вторинними надходженнями від існуючих інвесторів, керованих Patria Group ($30 мільйонів), угода очікує принести приблизно $225 мільйонів чистого прибутку — за умови мінімальних викупів акцій акціонерами. Після витрат на угоду Lavoro отримує значний запас для інвестицій у зростання.

Поточні акціонери, включаючи фонди під управлінням Patria, зберігають 100% участі у капіталі до $250 мільйонів валових первинних надходжень, що дозволяє їм володіти приблизно 74% об’єднаної компанії після закриття.

Бізнес: масштаб і сталість

Що відрізняє Lavoro — це поєднання масштабу з фокусом на сталий розвиток. Компанія працює через 193 роздрібні точки в Бразилії, Колумбії та Уругваї, має мережу з 878 технічних торгових представників, які обслуговують понад 53 000 фермерських клієнтів. Модель прямого залучення до фермерів — кілька разів на рік — для оптимізації вибору інгредієнтів створює захищені конкурентні переваги.

Вертикально інтегрований сегмент “Crop Care” виробляє спеціальні добрива, засоби захисту рослин і власні біологічні інгредієнти. Ці біологіки — найшвидше зростаючий сегмент у латинській Америці, з середньорічним зростанням 26% між 2017 і 2021 роками.

Власні формули біологіків Lavoro — з мікроорганізмів і біомолекул — відповідають критичним потребам фермерів: підвищити врожайність, зменшити залежність від синтетичних хімікатів, знизити екологічний слід і зменшити вуглецевий слід. Економічна вигода полягає у тому, що фермери отримують покращене здоров’я ґрунту і продуктивність, зменшуючи обсяги синтетичних добрив.

Механізми зростання та цифрове розширення

Зростання доходів компанії на 53% щорічно між 2020 і 2022 роками зумовлене двома факторами: інтеграцією поглинань і органічним зростанням. З моменту заснування у 2017 році Lavoro придбала понад 20 малих і середніх аграрних роздрібних продавців, консолідуючи фрагментований ринок.

Органічне зростання прискорюється через розширення портфоліо продуктів і підвищення операційної ефективності. Запуск цифрової комерції у 2020 році став значущим каналом, що приносить $81 мільйонів — приблизно 5% від прогнозованих продажів за FY2022E. Цифрові агрономічні послуги виходять за межі електронної комерції, використовуючи аналіз ґрунтової хімії, профілювання мікробіомів і моделювання погоди для підтримки фермерів у прийнятті рішень і підвищенні продуктивності.

Стратегічне позиціонування: чому це важливо для продовольчої безпеки

Інвестиційна стратегія виходить за межі фінансових показників. Аграрний потенціал Латинської Америки безпосередньо впливає на глобальну продовольчу безпеку на тлі все більш крихких ланцюгів постачання. FAO зафіксувала у 2021 році 750 мільйонів людей, що живуть на менше ніж 1200 калорій щодня — це на 200 мільйонів більше за чотири роки. Закриття 56% прогалини у виробництві калорій до 2050 року вимагає впровадження технологій серед малих і середніх фермерів.

У Бразилії 65% сільськогосподарських земель обробляють фермери, що керують від 250 до 25 000 акрів — саме цю демографічну групу охоплює Lavoro. Аграрні роздрібні продавці виступають як ключові канали поширення технологій для цієї групи фермерів. Модель прямого залучення Lavoro у поєднанні з експертизою у біологіках робить її важелем для підвищення продуктивності у регіоні.

Аграрна стратегія The Production Board

Роль Дейвіда Фрідберга як засновника The Production Board має особливе значення. Його попередній проєкт, The Climate Corporation (, придбаний Monsanto у 2013 ), створив Climate FieldView — глобально домінуючу платформу цифрової агрономії, що використовується на 180 мільйонах акрів у 23 країнах. Цей досвід свідчить про серйозний намір у галузі агро-технологій, що підтримує цю комбінацію.

Стратегія TPB зосереджена на застосуванні цього досвіду — аналітики ринку, цифрової інфраструктури та інноваційних рамок — до роздрібної торгівлі та платформи біологіків Lavoro. Очікується, що Фрідберг приєднається до ради директорів Lavoro після закриття угоди, забезпечуючи подальше узгодження.

План розширення ринку

Керівництво окреслило використання коштів для:

• органічного розширення роздрібної мережі через відкриття нових магазинів
• придбання додаткових аграрних інгредієнтних продавців і дистриб’юторів
• розробки продуктів із фокусом на сталих рішеннях і цифрових сервісах
• географічного розширення по всьому регіону Латинської Америки

Двоступенева структура власності — промоушен акцій спонсора TPB, що вестимуться на основі цінових рівнів понад $12.50 і $15.00 протягом трьох років — узгоджує стимули з створенням вартості.

Статус угоди та графік

Обидві сторони одноголосно затвердили цю угоду. Очікуване закриття — у Q4 2022 року, за умови схвалення акціонерами TPB і стандартних регуляторних процедур. Barclays виступає радником з питань капітальних ринків, Cooley LLP — юридичним радником TPB, а Davis Polk & Wardwell — радником Lavoro. White & Case надає консультації Barclays.

Ця угода робить Lavoro першим у США чистим латинськоамериканським роздрібним продавцем аграрних інгредієнтів, що відкриває доступ до капітальних ринків для масштабної, прибуткової компанії з великим потенціалом для географічного і продуктового розширення. Поєднання агро-технологій, консолідації аграрних роздрібних продавців на ринках, що розвиваються, і глобальних потреб у продовольчій безпеці створює переконливу інвестиційну перспективу для публічних інвесторів, орієнтованих на сталий приріст продуктивності в країнах, що розвиваються.