#ETF与衍生品 Відстежено останні оновлення Lighter у ланцюгу та потоки капіталу, ця хвиля TGE дійсно заслуговує на увагу.

З точки зору даних, кілька ключових сигналів вказують на запуск у цьому році: на Polymarket є підозрілі великі покупки «YES» від адрес команди, почалася очистка адрес від «відьом», офіційний анонс дорожньої карти Coinbase щодо листингу. Це не порожні слова.

Але справжня різниця полягає у самій бізнес-моделі. Структура Lighter з нульовими комісіями дійсно приваблива для дрібних інвесторів — при обсязі капіталу від 1000 до 10 мільйонів доларів загальні витрати значно нижчі ніж у Hyperliquid. Логіка полягає в «обміні грошей на час»: інститути платять за низьку затримку, а дрібні інвестори отримують затримку 300мс при контрольованих витратах. Такий асиметричний дизайн створює нове джерело прибутку.

Ще більш важливою є диференціація технічної архітектури. Lighter як Ethereum L2 реалізує пряме відображення активів основної мережі у заставу L2 через ZK безмостову схему, користувачі можуть одночасно отримувати доходи від стейкінгу stETH і використовувати його як заставу для торгівлі. Це має переваги у безпеці та капітальній ефективності. У порівнянні з цим, міжланцюжковий міст Hyperliquid залежить від мультипідпису, що є довгостроковим ризиком.

Що стосується ліквідності, єдина архітектура Lighter унікальна у тому, що вона уникає фрагментації у режимі HIP-3, а також має підтримку від традиційних фінансових венчурних фондів, що забезпечує більш гладке відповідність регуляторним вимогам. Захист приватності також важливий для залучення великих капіталів.

Отже, головне питання — не чи зможе відбутися TGE, а чи зможе органічне зростання після нього підтримуватися. Hyperliquid подолав «видобуток, підняття, продаж» — прокляття, але Lighter стикається з більш сильним тиском розблокування від VC. Після завершення аірдропу погіршується цінова просадка → зниження обсягів торгів → негативний цикл, імовірнісне явище.

З точки зору екосистеми деривативів, виклик Perp DEX CEX лише починається, ці дві платформи представляють різні технічні підходи, і довгостроково обидва мають шанси на виживання, головне — хто зможе побудувати стійкий ліквідний захисний мур.