Samsonite Q1 2025: Міжнародний туристичний гігант утримує позиції на тлі тарифних перешкод і сповільнення попиту

Група Samsonite повідомила про чистий дохід за перший квартал у розмірі 796,6 мільйонів доларів, що на 4,5% менше порівняно з минулим роком у постійних валютах, що свідчить про сповільнення після надзвичайно сильного першого кварталу 2024 року. Хоча зниження викликає розчарування, компанія зуміла зберегти основну прибутковість із валовою маржею 59,4% та скоригованою EBITDA-маржею 16,0%, демонструючи стійкість у макроекономічному середовищі, ускладненому тарифними непорозуміннями у США та ослабленням споживчого настрою у всьому світі.

Числа за причинами сповільнення

Зниження не було рівномірним по всьому портфелю Samsonite. Найбільші бренди компанії — Samsonite і TUMI — «показали відносно хороші результати» на базовому рівні, за словами генерального директора Кайла Гендрю, незважаючи на труднощі, які більшою мірою вплинули на окремі регіони.

Географія розповідає повну історію:

• Азія знизилася на 7,0% (у постійних валютах), відступивши від рекордного Q1 2024, але стабілізувавшись порівняно з попередніми кварталами. Китай знизився на 4,8% після зростання на 23% у попередньому році, тоді як Індія несподівано стала позитивною (+2,6%), що дає надію.

• Північна Америка скоротилася на 8,0%, через слабке споживче довіру, зміщення у часі оптових каналів і обережність роздрібних покупців. Близько $8,2 мільйонів оптових замовлень було перенесено з Q1 2025 на Q4 2024, що є штучним перешкодою, яку слід враховувати аналітикам.

• Європа показала зростання +4,4%, зростаючи за рахунок TUMI (+11,1%) та American Tourister (+11,2%), що набирають обертів у регіоні.

• Латинська Америка залишилася приблизно на рівні 0%, після років двозначного зростання — значне уповільнення, пов’язане з слабкістю у Мексиці (-18,0%) та м’якшим сезоном повернення до школи у Чилі.

Битва брендів: переможці та аутсайдери

TUMI продовжує демонструвати високі результати, зменшившись лише на 2,0% у глобальному масштабі, при цьому показуючи значне зростання поза Північною Америкою (+3,4%). Преміальний бренд для подорожей формує географічно-специфічну силу, особливо в Європі та Латинській Америці, хоча й не зміг уникнути загальної кризи у Північній Америці (-6,3%).

Чисті продажі бренду Samsonite знизилися на 4,5%, причому зниження в Азії на 8,6% і у Північній Америці на 6,0% компенсували помірні зростання в Європі та Латинській Америці. American Tourister зазнав найбільшого удару — зниження на 10,8%, що свідчить про те, що споживачі, орієнтовані на цінність, дійсно зменшують витрати.

Тиск на маржу та контроль витрат

Валовий прибуток зменшився на 100 базисних пунктів до 59,4%, головним чином через менш сприятливий географічний склад — частка продажів у Азії зросла з 39,6% до 38,5% від загального доходу. Компанія частково компенсувала цей тиск, скоротивши маркетингові витрати на 20,3% у порівнянні з минулим роком до $42,1 мільйонів, що є тактичною мірою у відповідь на зменшення роздрібного трафіку.

Операційний прибуток знизився більш різко — на 26,9% до $109,5 мільйонів, оскільки зниження продажів відобразилося на прибутках і збитках. Скоригована EBITDA знизилася до $127,6 мільйонів (16,0% маржа), що на 280 базисних пунктів(, тоді як скоригований чистий дохід зменшився на 40,3% до $52,0 мільйонів.

Тарифний фактор

Велика невизначеність — політика тарифів у США. Samsonite активно зменшує свою залежність від Китаю — лише 15% продукції у США тепер походить із Китаю, порівняно з 85% у 2018 році — але компанія залишається обережною. Управління переосмислює продукти для зниження витрат, веде переговори з постачальниками, передзамовляє запаси для пом’якшення короткострокових тарифних впливів і розглядає можливість цінових підвищень на товари з високим тарифним навантаженням.

«Точний час впровадження, обсяг і масштаб тарифів… залишаються невідомими», — визнав Гендрю, підкреслюючи, чому Samsonite прогнозує зниження чистих продажів у Q2 2025 у «середньому однозначному діапазоні» у постійних валютах.

Грошовий потік і розподіл капіталу

Скоригований вільний грошовий потік змінився на негативний — $41,2 мільйонів проти позитивних $6,5 мільйонів у Q1 2024, через зниження EBITDA і накопичення оборотного капіталу, оскільки компанія запасалася запасами перед потенційним зростанням тарифів. Незважаючи на це, Samsonite повернув акціонерам $42,9 мільйонів через викуп 16,7 мільйонів акцій у кварталі, зберігаючи свою фінансову дисципліну.

Компанія має $601,7 мільйонів у готівці та $1,3 мільярди загальної ліквідності, з чистим боргом у $1,2 мільярди — зручно розташованою для подолання короткострокових турбуленцій.

Срібна підкладка: DTC і довгострокові ставки

Samsonite продовжує розширювати свою мережу прямого продажу споживачам, додавши дев’ять нових магазинів, що працюють під брендом компанії, у Q1 )досягши 1128 магазинів у всьому світі(. За винятком Північної Америки, чисті продажі DTC зросли на 2,9%, а електронна комерція — на 7,1%, що свідчить про те, що міжнародні споживачі залишаються більш стійкими, ніж їхні американські колеги.

Категорія, не пов’язана з подорожами — бізнес- і повсякденні сумки, рюкзаки, аксесуари — зросла до 36% від структури продажів )з 35,1% минулого року, що відображає стратегічний вибір управління щодо диверсифікації стилю життя поза валізами.

Перспективи: обережно, але з упевненістю

Samsonite очікує, що Q2 2025 принесе вигоду від порівнянь з минулим роком, але макроекономічні перешкоди та невизначеність щодо тарифів, ймовірно, збережуться. Компанія готується до важкого другого півріччя 2025 року, хоча й залишається впевненою у довгостроковому зростанні подорожей і своїй конкурентній позиції.

Управління також готується до двостороннього листингу на американській біржі, хоча вони уважно стежать за ринковими умовами. На даний момент чітке повідомлення таке: Samsonite керує з урахуванням стійкості, а не зростання, навігаючи періодом, коли тарифи, ослаблення попиту і географічні розбіжності вимагають тактичної гнучкості, а не стратегічного розширення.

Зв’язки з інвесторами Samsonite ймовірно, будуть залежати від того, як розгортатимуться переговори щодо тарифів і чи стабілізується споживче настрої у другій половині 2025 року.