Оглядаючись на той ринок 2021 року, можна сказати, що це був стандартний сценарій збору прибутку великими гравцями: контроль ринку → підйом ціни → роздрібні інвестори слідують за трендом, скуповуючи спотовий ринок → фіксація прибутку та втеча. Зараз ситуація змінилася — роздрібні інвестори переорієнтувалися на торгівлю контрактами.

Це все змінило. Торгівля контрактами за своєю суттю є грою з нульовою сумою: кожна втрата роздрібного інвестора безпосередньо потрапляє до кишень біржі та маркет-мейкерів, не приносячи користі спотовому ринку. Водночас, проєктові команди мають великі запаси токенів, але не знають, куди їх подіти. Спотовий ринок позбавлений "підйомної" сторони, тому доводиться постійно продавати, щоб підтримувати ліквідність.

Цикл погіршення формувався так: команда продавала активи → ціна різко падала → роздрібні інвестори ще менше наважувалися купувати спотовий ринок → натомість починали грати на контрактах у сподіванні на відскок. В результаті спотовий ринок повністю втратив кров, залишивши лише односторонній тиск на продаж — попит зник.

Ще цікавіше, що і великі гравці зрозуміли цю логіку. Оскільки працювати з спотовим ринком важко, навіщо витрачати зусилля на підйом і роздачу? Проще зайти на ринок деривативів і коротити BTC — це справжній спосіб ефективного збору прибутку. Така структурна зміна повністю знищила можливості для спекуляцій на альткоїнах — без роздрібних інвесторів, що купують, спотовий ринок перетворився на простий канал для продажу.