Щойно було оприлюднено протокол грудневого засідання ФРС, виявилися гострі внутрішні суперечки. Хоча третє зниження процентної ставки завершилося цього року, політики мають різні погляди щодо подальших дій, що можна назвати рідкісним «особистим протистоянням» останніми роками. З одного боку, триває пильність щодо стійкості до інфляції, а з іншого — глибоке занепокоєння, що ринок праці може швидко погіршитися. Цей потяг ставить політиків у дилему: надто агресивне зниження процентних ставок призведе до відновлення інфляції, але надто консервативне зниження може спровокувати рецесію. Три негативні голосування на останньому засіданні поставили розбіжності на стіл.

Цікаво, що ринок, здається, не вірить офіційній риториці ФРС. Власний діаграм ФРС свідчить, що у 2026 році може бути лише одне зниження ставки, але реальні трейдери проголосували проти цього реальними діями. За даними ф'ючерсного інструменту Fed funds від CME, ставка ринку на зниження щонайменше на 25 базисних пунктів до березня 2026 року перевищила 50%. Ще більш агресивною є ймовірність безпосереднього зниження ставки на 50 базисних пунктів. Ринок більш оптимістичний і зацікавлений, ніж посадовці ФРС.

Але це не найбільша напруга. Ще більш шокуюче, ніж шлях до процентних ставок, — це неминуча зміна керівництва. Президент Трамп оголосив про плани висунути нового голови ФРС наступного місяця. Наразі двоє популярних кандидатів мають абсолютно протилежні стилі: один — колишній губернатор Федеральної резервної системи Кевін Волш, який належить до жорсткого табору і виступає за незалежність політики та глибокі реформи; Інший — колишній економічний радник Білого дому Кевін Хассетт, зазвичай поміркований і зацікавлений у фіскальних стимулах і пом'якшуванні процентних ставок. Той, хто опиниться на цьому місці, може підірвати ритм монетарної політики протягом 2025 і навіть 2026 року, і можна уявити, яку хвилю шоку це спричинить на світових ринках.

Для криптоактивів ці змінні насправді вказують на ключове питання: як зміниться «перемикання» глобальної ліквідності? Історичний досвід показує, що очікування щодо ліквідності часто є основним рушієм розвитку крипторинку. Як тільки зниження процентних ставок перевищить очікування або новий голова схиляється до пом'якшення, такі активи, як Bitcoin і Ethereum, можуть отримати сильну макроекономічну підтримку, що є великою уявою для зростання.