Останнім часом дії Федеральної резервної системи викликали бурхливу дискусію у фінансових колах. За останніми даними, у найближчі 12 місяців ФРС може активно купити державних облігацій на суму до 2200 мільярдів доларів — чи це ознака стабілізації, чи має за цим інші глибокі наміри?

Щоб зрозуміти цю ситуацію, потрібно почати з протоколу грудневого засідання. Чиновники загалом усвідомили одну проблему: швидкість зростання короткострокових відсоткових ставок значно перевищує ту, що була під час попереднього циклу скорочення балансу у 2017 році. Тиск на ринок репо вже наближається до критичної межі, що є сигналом для всієї фінансової системи. Адже для стабілізації фінансового потоку у 12,6 трильйонів доларів ФРС не може просто чекати.

Тому їхній вибір був однозначним — відновити купівлю облігацій. План передбачає реалізацію протягом 12 місяців із середнім обсягом 400 мільярдів доларів на місяць. Тут важливо розібратися в одному понятті: це не чергова програма кількісного пом’якшення для стимулювання економіки, а чисто управління резервами для підтримки ліквідності системи.

Наскільки напружений зараз ринок? Ви бачите, що ставка SOFR вже зросла до 3.77%, що на 12 базисних пунктів вище за ставку резервного фонду. Ця цифра сама по собі вже говорить багато.

Але разом із тим виникає й питання: скільки ще триватиме купівля облігацій? Чи завершиться процес скорочення балансу? Деякі чиновники також побоюються, що достатні резерви можуть навпаки сприяти виникненню спекулятивних бульбашок. Що стосується згаданого інструменту постійного репо, реакція ринку на нього досить прохолодна — ніхто не хоче, щоб його позики виглядали з якимось "зайвим" статусом.

Поглядаючи на 2026 рік, ФРС справді опинилася на роздоріжжі. Чи ця чергова операція допоможе стабілізувати ситуацію, чи стане каталізатором нової бурі? Ринок очікує відповіді.